金融、金融科技行业周报：1月新增社融超预期，首批个人养老金理财产品名单发布

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——1月新增社融超预期，首批个人养老金理财产品名单发布 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060121070072（一般证券业务）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务） 2023年02月12日 核心观点 1月新增社融超预期，首批个人养老金理财产品名单发布 1、2023年1月金融数据出炉，新增社融超预期。2月10日，央行发布1月金融数据：新增社融5.98万亿，市场预期为5.68万亿；新增人民币贷款4.9万亿，市场预期4.1万亿；货币供给方面，1月M0同比增长7.9%，M1同比增长6.7%，M2同比增长12.6%。 1)先看社融：1月新增社融高于市场预期值，但受去年同期高基数影响，以及受企业债、政府债拖累，1月新增社融同比少增 1959亿；2）再看信贷：1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，创单月历史最高纪录。新增信贷强劲表现主要由企业部门贡献，1月企业短期贷款增加1.51万亿元，同比多增5000亿，企业中长期贷款新增3.5万亿，同比多增1.4万亿元，预计主要系政策导向及银行信贷投放节奏“靠前发力”，同时制造业有所回暖、中长期贷款需求提升。居民端表现仍承压，居民短期贷款新增341亿，同比少增665亿；居民中长期贷款增加2231亿，同比少增5193亿。 2、首批个人养老金理财产品名单发布，养老投资产品加速多元化。2月10日，中国理财网发布首批个人养老金理财产品名单，共包含工银理财、农银理财、中邮理财3家理财公司的7只产品。此次发布的7只产品中，工银理财4只产品均为新发，农银理财、中邮理财的3只产品均为新设L份额，具备风格稳健、费率较低的特点。以中邮理财两只产品为例，专属L份额享受手续费 和税收双重优异，产品综合费率较非养老金产品降幅达80%；同时资产端均衡配置，不低于80%投资低风险的利率债、高等级信用债，不高于10%投资收益弹性较强的其他权益类资产；此外产品提供多个期限选择，客户可灵活配置。居民养老需求旺盛、个人养老金试点稳定推进，养老理财作为个人养老金体系中的重要业务之一，将打开商行资管业务成长空间。 3、金控关联交易管理办法正式落地，促进金控公司规范发展。2月9日，为规范金融控股公司关联交易行为，促进金融控股公司稳健经营，防范金融风险，央行发布《金融控股公司关联交易管理办法》，共七章四十八条，对金融控股集团关联交易做出细致安排，将于2023年3月1日起施行。本次关联交易管理办法是此前出台的《关于实施金融控股公司准入管理的决定》和 《金融控股公司监督管理试行办法》配套文件，是金控公司监管框架的重要一环。借鉴海外发达资本市场经验，综合经营的金融控股公司是金融业发展的重要方向，对整个金融市场具备重要意义。但金控公司涉及主体较多，内部治理难度更大、更易引发风险事件，随着国内金控监管制度的日趋完善，将促进金控公司规范发展、助力金融业稳健增长。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •2023年1月金融数据出炉，新增社融超预期 •首批个人养老金理财产品名单发布，养老投资产品加速多元化 •金控关联交易管理办法正式落地，促进金控公司规范发展 行业新闻 •银行：央行、银保监会发布《商业银行金融资产风险分类办法》 •证券：证监会召开2023年债券监管工作会议 •保险：保险业偿付能力充足率指标保持在合理区间 •金融科技：深圳发布金融科技发展专项规划 行业数据 •市场表现：证券、保险、银行和金融科技指数分别变动-1.85%、+0.05%、-0.64%、+0.59% •银行：公开市场操作净投放6020亿元，SHIBOR利率上行 •证券：周度股基日均成交额环比上周下降11.69% •保险：十年期国债到期收益率环比上周上升0.06bps 2023年1月金融数据出炉，新增社融超预期 事件：2月10日，央行发布1月金融数据：新增社融5.98万亿，市场预期为5.68万亿；新增人民币贷款4.9万亿，市场预期4.1万亿；货币供给方面，1月M0同比增长7.9%，M1同比增长6.7%，M2同比增长12.6%。 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1月社融余额同比增速环比下降0.2pct至9.4% （单位：亿元） 社会融资规模:当月值社融余额同比（%，右轴） 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 20/02 20/03 20/04 20/05 20/06 20/07 20/08 20/09 20/10 20/11 20/12 21/01 21/02 21/03 21/04 21/05 21/06 21/07 21/08 21/09 21/10 21/11 21/12 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 0% 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20/02 20/03 20/04 20/05 20/06 20/07 20/08 20/09 20/10 20/11 20/12 21/01 21/02 21/03 21/04 21/05 21/06 21/07 21/08 21/09 21/10 21/11 21/12 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 -10000 （资料来源：央行，平安证券研究所） 1月企业短期、中长期贷款同比多增，居民贷款同比少增 （单位：亿元） 新增企业贷款-票据新增企业贷款-长期新增企业贷款-短期新增居民贷款-长期新增居民贷款-短期 点评：1月社融同比少增但高于市场预期，新增信贷迎来“开门红”、创单月历史新高。1)先看社融：1月新增社融高于市场预期值5.68万亿，但受去年同期高基数影响，以及受企业债券、政府债券拖累，1月新增社融同比少增1959亿；2）再看信贷：1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，创单月历史最高纪录。新增信贷强劲表现主要由企业部门贡献，1月企业短期贷款增加1.51万亿元，同比多增5000亿，企业中长期贷款新增3.5万亿，同比多增1.4万亿元，预计主要系政策导向及银行信贷投放节奏“靠前发力”，同时制造业有所回暖、中长期贷款需求提升。居民端表现仍承压，居民短期贷款新增341亿，同比少增665亿；居民中长期贷款增加2231亿，同比少增5193亿，居民融资需求尚未明显修复。 首批个人养老金理财产品名单发布，养老投资产品加速多元化 事件：2月10日，中国理财网发布首批个人养老金理财产品名单，共包含工银理财、农银理财、中邮理财3家理财公司的7只产品。 首批个人养老金理财产品名单 （资料来源：中国理财网，中邮理财，《中国金融》，平安证券研究所） 序号 产品名称 子份额名称 发行机构 1 工银理财·核心优选最短持有365天固收增强开放式理财产品（23GS5393） 暂不涉及 工银理财 2 工银理财·鑫添益最短持有540天固收增强开放式理财产品 暂不涉及 工银理财 3 工银理财·鑫尊利最短持有1080天固定收益类开放式理财产品（23GS3399） 暂不涉及 工银理财 4 工银理财·鑫悦最短持有720天固收增强开放式理财产品 暂不涉及 工银理财 5 农银理财“农银同心·灵动”360天科技创新人民币理财产品 L份额 农银理财 6 邮银财富添颐·鸿锦最短持有365天1号 L份额 中邮理财 7 邮银财富添颐·鸿锦最短持有1095天1号 L份额 中邮理财 产品 投资策略 收益 持有期限 客群对象 个人养老金公募基金 根据最低持有期限确定权益资产比例上限（30%-80%） 不保本 开放式，1年以上 覆盖不同风险偏好、不同年龄人群 个人养老金理财 主要为标准化债权类资产及上市股票 不保本 原则1年或以上，鼓励发行3年以上 不同年龄阶段的广泛投资者 个人养老金保险产品 以固收类资产为主（存款、国债），少量权益类资产等 分保本、保收益、浮动收益三种 5年以上，多数终身持有 偏好长期稳健型产品的人群 特定养老储蓄 进入银行资产负债表管理 保本、保息 5年、10年、15年、20年 风险偏好低的老年人群 四类个人养老金产品差异化定位分析 点评：1）此次发布的7只产品中，工银理财4只产品均为新发，农银理财、中邮理财的3只产品均为新设L份额，具备风格稳健、费率较低的特点。以中邮理财两只产品为例，专属L份额享受手续费和税收双重优异，产品综合费率较非养老金产品降幅达80%；同时资产端均衡配置，不低于80%投资低风险的利率债、高等级信用债，不高于10%投资收益弹性较强的其他权益类资产；此外产品提供多个期限选择，客户可灵活配置。2）个人养老储蓄、个人养老金理财、个人养老金保险、个人养老金公募基金四类产品已全部出齐，个人养老金相关产品已超600只，各类产品差异化定位，个人养老金理财产品以稳定的投资风格、成熟的投资策略、灵活的持有期限，可覆盖不同年龄的广泛投资者。 3）居民养老需求旺盛、个人养老金试点稳定推进，养老理财作为个人养老金体系中的重要业务之一，将打开商行资管业务成长空间。 金控关联交易管理办法正式落地，促进金控公司规范发展 事件：2月9日，为规范金融控股公司关联交易行为，促进金融控股公司稳健经营，防范金融风险，央行发布《金融控股公司关联交易管理办法》，共七章四十八条，对金融控股集团关联交易做出细致安排，将于2023年3月1日起施行。 （资料来源：央行，平安证券研究所） 行政许可已获央行受理批复的机构 《金融控股公司关联交易管理办法》重要内容 申请时间 申请设立金融控股公司的机构 是否获设立许 1、明确关联方、关联交易范畴：①按照实质重于形式和穿透原则，将关联方分为股东类、内部人、附属机构、穿透认定关联方。②多维度划分关联交易类型：按交易主体不同，分为金控公司的关联交易和金控公司附属的关联交易；按管理目标不同，分为集团内部交易和集团对外关联交易；按交易类型分为投融资类、资产转移类、提供服务类、其他类型关联交易；根据交易金额，分为重大关联交易和其他关联交易。 可 2021.6 中国光大集团股份有限公司 否 2021.6 中国中信有限公司 已于2022.3获 设立许可 2、明确禁止性行为：①明确不得通过集团内部交易虚构交易、转移收入与风险或进行监管套利；②明确不得通过对外关联交易进行不当利益输送；③关联交易协议条件不得显著偏离与非关联方进行的同类交易，以及采用明显偏离市场价格或缺乏合理依据的定价基准；④附属金融机构不得向金融控股公司提供融资；附属机构不得接受金融控股公司的股权作为质押标的；⑤不得通过互联网数据服务、金融信息服务等交易 2021.8 北京金融控股集团有限公司 已于2022.3获 设立许可 规避有关规定，或利用规则、数据、算法等各种手段实施价格控制、利益输送或不当转移风险等。 2022.1 招商局金融控股有限公司 已于2022.9获 设立许可 3、细化关联交易管理规定：①要求金控公司完善关联交易内控机制和管理流程，关键环节的审查意见等记录应清晰可查；②要求金控公司完善关联交易定价机制，应以明确、公允的市场价格为基础；③建立健全关联交易管理、报告和披露制度，要求每季度向央行及其分支机构报送关联交易整体情况，年报中应披 2022.1 中国万向控股有限公司 否 露当年关联交易总体情况；④建立专项审计和内部问责机制。 点评：金控监管制度日趋完善，促进金控公司规范发展。1）与2022年9月的征求意见稿相比，此次正式稿规范了相关概念表述，明确关联 交易分类及金额计算方法，适当放宽部分报