需求拉动产业链价格回升，异质结组件效率再迎突破

行业研究 证券研究报告 太阳能2023年02月12日 光伏行业周报（20230206-202302012） 需求拉动产业链价格回升，异质结组件效率再迎突破 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com执业编号：S0360522100003 行业基本数据 2022-02-10~2023-02-10 33% 14% -5% -24%22/0222/0422/0722/0922/1123/02 太阳能 相关研究报告 《光伏行业周报（20230130-20230205）：节后产业链价格回暖，组件中标价差较大》 2023-02-06 《光伏行业周报（20230116-20230129）：产业链价格大幅回落，节后光伏需求有望上升》 2023-01-30 《光伏行业跟踪报告：海外装机持续增长，行业景气度持续高升》 2023-01-28 沪深300 年后光伏产业链价格持续回升。根据PVInfoLink最新报价，2023年2月8日晶硅致密料报230元/kg，较前期低点1月18日报价涨幅达53.33%；单晶硅片182mm价格报6.22元/片，较前期低点1月11日报价涨幅达68.11%；单晶 PERC电池片182mm价格报1.14元/W，较前期低点1月11日报价涨幅达42.50%；单晶单面PERC组件182mm价格报1.75元/W，较前期价格基本维持不变。1）单晶硅片供应不足，硅片价格持续上涨。2月4日单晶硅片龙头企业TCL中环宣布182mm硅片调价至6.22/片，提价幅度达0.82元/片。2）随着上游硅料和硅片价格攀升，电池片厂商价格更新频率加快，价格也持续提升。2月10日，通威官网公布182mm/210mm单晶PERC电池价格，均上调至1.15元/W。3）组价价格上调动力不足，价格依然维持在1.75元/W左右。面对高昂的原材料成本，组件厂商目前多持观望态度。 股票家数(只) 37 占比% 0.00 总市值(亿元) 19,956.19 2.12 流通市值(亿元) 15,782.32 2.20 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.6% -16.8% 4.8% 相对表现 -1.6% -16.7% 16.3% 异质结组件效率持续突破。东方日升宣布，其超低碳超高效异质结Hyper-ion伏曦组件经第三方机构TÜV南德测试，最高功率为741.456W，转换率高达23.89%，在目前700W+的异质结组件产品中处于领先地位，创下新的异质结光伏组件最高功率及最高转换效率世界纪录。23年异质结电池有望迎来放 量，据SMM统计，预计2022年底HJT电池产能将达10.8GW。按各企业已公布的扩产规划来看，2023/2024年底HJT电池产能预计将达68.7/113.9GW。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料硅片价格涨幅较明显。本周多晶硅致密料价格报230元/kg，较上周上升52元/kg。182/210mm单晶硅片分别报6.22/8.20元/片，较上周上涨1.42/2.00元/片。本周电池继续上涨。单晶PERC电池片182/210mm价格均报1.14元/W,较上周上涨0.17元/W。 本周组件价格较上周持平。182/210mm单面单玻PERC组件价格报1.75元/W，182mm/210mm双面单玻PERC组件价格报1.77元/W。辅材方面：光伏玻璃、胶膜价格较上周持平，2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格报19.50/26.50元/m²，EVA胶膜价格报10.50元/m2，POE胶膜价格报17.00 元/m2。 重要公司公告：锦浪科技、派能科技、钧达股份发布定增公告；三峡能源发布业绩快报。 行业重要新闻：河北省生态环境厅提出，推动能源绿色低碳转型。到2025年，力争全省光伏发电装机总规模达到60GW。广东政府发布《碳达峰实施方案》，提出稳步推进“新能源+储能”项目建设，到2025年，新型储能装机容量达200万千瓦以上。 投资策略：1）受益于组件价格下降，预计国内需求有望实现高增长。建议关注盈利有望改善的一体化组件环节，如天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等；建议关注国内逆变器厂商，如禾望电气、上能电气等；建议关 注美国占比较高的个股，如德业股份、昱能科技、阳光电源等。2）新电池技术产业化提速。TOPCon即将进入量产阶段，建议关注设备公司捷佳伟创等；异质结预计将迎来量产元年，建议关注迈为股份、爱康科技、宝馨科 技、正业科技等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 目录 一、产业链价格大幅回升，异质结组件效率持续突破4 （一）光伏产业链价格大幅回升4 （二）异质结组件效率持续突破，有望迎来放量5 二、市场行情回顾6 （一）本周行业涨跌幅6 （二）本周个股涨跌幅7 （三）行业PE估值8 （四）行业PE估值分位数9 三、本周行业概览11 （一）本周光伏产业链价格11 （二）重要公司公告13 （三）行业重要新闻14 四、风险提示14 图表目录 图表1各主材环节2021年初至今价格涨跌幅情况4 图表2TCL中环硅片价格走势（元/片）5 图表3通威电池价格走势（元/W）5 图表4主流厂家异质结组件对比6 图表52023年年底HJT电池产能有望达68.7GW6 图表6本周电力设备行业下降1.16%（申万行业指数）7 图表7本周光伏设备下跌1.54%（申万行业指数）7 图表8本周金龙羽上涨40.57%8 图表9本周通达动力下跌13.41%8 图表10本周美股重要光伏公司涨跌幅情况8 图表11本周行业PE（TTM）排名9 图表12本周电力设备子行业PE（TTM）排名9 图表13截至2月10日，电力设备行业PE估值分位数为14.5%10 图表14截至2月10日，光伏设备行业PE估值分位数为14.6%10 图表15硅料价格走势（元/kg）11 图表16硅片价格走势（元/片）11 图表17电池片价格走势（元/W）11 图表18组件价格走势（元/W）11 图表19光伏玻璃价格走势（元/m2）12 图表20胶膜价格走势（元/m2）12 图表21本周重要公司公告13 图表22本周光伏行业重要新闻14 一、产业链价格大幅回升，异质结组件效率持续突破 （一）光伏产业链价格大幅回升 年后光伏产业链价格持续回升。根据PVInfoLink最新报价，2023年2月8日晶硅致密料报230元/kg，较前期低点1月18日报价涨幅达53.33%；单晶硅片182mm价格报6.22元/片，较前期低点1月11日报价涨幅达68.11%；单晶PERC电池片182mm价格报1.14 元/W，较前期低点1月11日报价涨幅达42.50%；单晶单面PERC组件182mm价格报 1.75元/W，较前期价格基本维持不变。 图表1各主材环节2021年初至今价格涨跌幅情况 多晶硅致密料单晶硅片182mm 单晶PERC电池片182mm单晶单面PERC组件182mm 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 -50% 资料来源：PVInfoLink、华创证券 硅片供应紧缺，价格上涨；硅料价格大幅抬涨。年后，由于下游行业硅片需求高涨叠加拉晶的生产周期较长，硅片产量提升爬坡缓慢等因素；单晶硅片供应不足，硅片价格持续上涨。2月4日单晶硅片龙头企业TCL中环宣布182mm硅片调价至6.22/片，提价幅度达0.82元/片。短期内因供需不平衡失调带来的高价难以下降。而拉晶生产需求和开工率持续的回升使得下游对硅料的需求随之提升，虽然下游企业对价格接受能力各有不同，但本周硅料均价依然升至230元/公斤。 图表2TCL中环硅片价格走势（元/片） 210mmN型/150μm210mmN型/130μm182mmN型/150μm182mmN型/130μm182mm/150μm210mm/150μm218.2mm/150μm 12 11 10 9 8 7 6 2021/11 2021/12 2021/12 2022/01 2022/01 2022/02 2022/02 2022/03 2022/03 2022/04 2022/04 2022/05 2022/05 2022/05 2022/06 2022/06 2022/07 2022/07 2022/08 2022/08 2022/09 2022/09 2022/10 2022/10 2022/11 2022/11 2022/11 2022/12 2022/12 2023/01 2023/01 5 资料来源：TCL中环微信公众号、华创证券 电池片价格顺应上游涨势上调，组价提价能力有限。随着上游硅料和硅片价格攀升，电池片厂商报价更新频率逐步加快，价格也持续提升。通威官网于2月10号宣布182mm/210mm单晶PERC电池价格各上调0.08/0.09元/W至1.15元/W。但组价价格上调动力不足，价格依然维持在1.75元/W左右。面对高昂的原材料成本，组件厂商目前多持观望态度。 图表3通威电池价格走势（元/W） 单面/双面166mm 单面/双面210mm 单面/双面182mm 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 2021/01/26 2021/02/26 2021/03/26 2021/04/26 2021/05/26 2021/06/26 2021/07/26 2021/08/26 2021/09/26 2021/10/26 2021/11/26 2021/12/26 2022/01/26 2022/02/26 2022/03/26 2022/04/26 2022/05/26 2022/06/26 2022/07/26 2022/08/26 2022/09/26 2022/10/26 2022/11/26 2022/12/26 2023/01/26 0.0 资料来源：通威官网、华创证券 （二）异质结组件效率持续突破，有望迎来放量 异质结组件效率持续突破。东方日升宣布，其超低碳超高效异质结Hyper-ion伏曦组件经第三方机构TÜV南德测试，最高功率为741.456W，转换率高达23.89%，在目前700W+的异质结组件产品中处于领先地位，创下新的异质结光伏组件最高功率及最高转换效率世界纪录。该组件具备稳定的温度系数，双面率达85%±10%。依托100μm超薄电池技术和低温工艺，碳足迹数值低于400kgeqCO2/kWc。 图表4主流厂家异质结组件对比 厂商名称 发布时间 组件名称 组件功率 组件效率 东方日升 2022年12月24日 异质结Hyper-ion伏曦组件 741.5W 23.89% 通威股份 2023年1月18日 210HJT双玻组件 720.7W 23.20% 爱康科技 2022年9月5日 ZER700W+ZERO无极新品 700W+ 22.53% 金石能源 2022年11月25日 高效微晶异质结组件 469.4W 24.46% 资料来源：公司官网、华创证券 异质结电池有望迎来放量。异质结电池是一种高效晶硅太阳能电池结构，利用晶体硅基板和非晶硅薄膜制成的混合型太阳能电池。具备优异的转换效率，且生产工艺步骤相对 简单。据SMM统计，预计2022年底HJT电池产