钢铁周报：元宵节后下游开工加快，钢材基本面将逐步好转

价格：本周钢材价格跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4130元/吨，较上周环比-1.2%，热轧3.0mm价格为4200元/吨，较上周环比-3.4%。 本周原材料价格分化，港口铁矿石价格震荡；焦炭价格持平；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+29元/吨，-63元/吨和+25元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量870万吨，周环比升11.92万吨，其中建筑钢材产量周环比增7.23万吨，板材产量周环比升4.69万吨，螺纹钢本周增产7.67万吨至234.9万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为233万吨、1.9万吨，周环比分别+7.17万吨、+0.5万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增201.6万吨至1540.82万吨，钢厂总库存675.84万吨，周环比增46.67万吨，其中，螺纹钢社库增121.39万吨，厂库增30.56万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量82.95万吨，周环比升50.19万吨。 投资建议：政策端房地产等领域稳增长政策延续，提振中长期钢材需求预期。 春节后第一周钢材垒库248.27万吨，库存绝对量低于前五年均值，库存整体压力不大。元宵节后，下游开工节奏加快，钢材消费将逐步回暖。短期基本面上，周内需求仍偏弱，社库、厂库持续垒库，但库存绝对值低于前五年均值。分品种看，下游建筑业开工慢于制造业，钢材消费分化，建筑钢材库存垒库速度高于板材。整体看，随着元宵过后，下游开工节奏加快，钢材消费回归，钢材基本面将逐步好转。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 2023年1月份中国钢铁行业PMI环比回升2.3个百分点 据中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI数据，2023年1月份为46.6%，环比回升2.3个百分点，连续2个月环比回升。分项指数变化显示，钢材需求整体趋稳回升，钢厂生产稳定增加，产品库存有所上升，钢材和原材料价格双双走强。分项指数中，1月份新订单指数为43.9%，较上月上升5个百分点；生产指数为50.20%，环比上升6.8个百分点； 新出口订单指数为47.50%，环比下降2.6个百分点；产成品库存指数为52.80%，环比上升11.2个百分点；原料库存指数为43.90%，环比上升0.40个百分点；购进价格指数为66.60%，环比上升6.80个百分点，提升到较高水平。（西本新干线，2023年2月1日） 1月中旬重点钢企粗钢日产193.66万吨 2023年1月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1936. 60万吨、生铁1782. 80万吨、钢材1810.90万吨。其中粗钢日产193. 66万吨，环比增长0.57%；生铁日产178. 28万吨，环比增长1. 29%；钢材日产181.09万吨，环比增长0.22%。2023年1月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1606. 88万吨，比上一旬增加118.21万吨、增长7. 94%；比上月同旬增加7. 88万吨、增长0.49%；比去年底增加301.22万吨、增长23. 07%；比去年同旬增加291.87万吨、增长22. 20%。（西本新干线，2023年2月1日） 2022年中国钢筋产量23762.8万吨 国家统计局最新数据显示，2022年12月份，中国钢筋产量为1951.7万吨，同比下降4.4%；1-12月累计产量为23762.8万吨，同比下降8.1%。12月份，中国中厚宽钢带产量为1664.0万吨，同比增长4.0%；1-12月累计产量为18780.0万吨，同比增长4.7%。12月份，中国线材（盘条）产量为1104.8万吨，同比下降12.3%；1-12月累计产量为14136.8吨，同比下降8.2%。12月份，中国铁矿石原矿产量为7861.2万吨，同比下降2.4%；1-12月累计产量为96787.3万吨，同比下降1.0%。（西本新干线，2023年2月1日） 敬业镀锌板家族再添“新成员” 2023年敬业集团钢材产品全面向品种钢和高端开发转型。近日，敬业高品钢科技公司成功开发出DX53D+Z镀锌板，其屈服强度最低达到了135MPa，不仅满足了客户≤160MPa的性能要求，而且达到了国标DX56D+Z的强度要求。（西本新干线，2023年2月2日）本钢板材冷轧总厂硅钢生产10天连破7项纪录 元月，本钢板材冷轧总厂硅钢生产用一连串的新纪录，实现了新年生产良好开局。1月19日，硅钢酸洗机组最高班产量为1345吨，机组日产量为3401吨；1月24日，硅钢重卷机组最高班产量为347吨，硅钢连退机组最高班产量为336吨，该机组日产量为880吨；1月27日，硅钢2号轧机日产量为836吨；1月28日，硅钢1号轧机日产量为833吨，以上产量指标，均分别打破班产和日产纪录。（西本新干线，2023年2月3日） 遵义长岭特钢优特钢精深加工技改项目一期开工 2月1日上午，贵州省2023年一季度重大项目集中开工仪式举行，其中遵义长岭特钢优特钢精深加工技改项目规划总投资110亿元，其中第一期投资60亿元，规划用地1420亩，主要建设电弧炉、精炼炉、连铸机，两条型钢轧钢和多型号轧机生产线，以及其它配套公辅设施、生产所需厂房、办公楼、宿舍楼、生活配套设施等。项目规划年产各类型钢约80万吨，并根据市场情况生产盘条、螺纹钢等产品。（西本新干线，2023年2月4日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至2月3日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为4130元/吨，较上周降50元/吨。高线8.0mm价格为4380元/吨，较上周降60元/吨。热轧3.0mm价格为4200元/吨，较上周降150元/吨。冷轧1.0mm价格为4580元/吨，较上周降50元/吨。普中板20mm价格为4240元/吨，较上周升30元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至2月3日，中西部钢厂的热卷出厂价为875美元/吨，较上周升55美元/吨；冷卷出厂价为1100美元/吨，较上周升50美元/吨；热镀锌价格为1090美元/吨，较上周升50美元/吨；中厚板价格为1660美元/吨，较上周升20美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1045美元/吨，较上周降10美元/吨。 欧洲钢材市场价格上涨。截至2月3日，热卷方面，欧盟钢厂报价为835美元/吨，较上周升25美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价953美元/吨，较上周升35美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为970美元/吨，较上周升90美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1050美元/吨，较上周升80美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价800美元/吨，较上周降35美元/吨；欧盟钢厂线材报价为760美元/吨，较上周降50美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中上涨，进口矿价格震荡，废钢价格上涨。截至2月3日，本周鞍山铁精粉价格800元/吨，较上周升30元/吨；黎城铁精粉价格1170元/吨，较上周持平；本钢铁精粉到厂价格1005元/吨，较上周升6元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿972元/吨，较上周升5元/吨；青岛港印度粉矿825元/吨，较上周降25元/吨；连云港澳大利亚块矿976元/吨，较上周升6元/吨；日照港澳大利亚粉矿859元/吨，较上周降4元/吨；日照港澳大利亚块矿975元/吨，较上周升6元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2670元/吨，较上周升10元/吨；铸造生铁4050元/吨，较上周升100元/吨。 焦炭市场价格持平，焦煤市场价格下跌。本周焦炭市场稳定，周末报价2640元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2199元/吨，较上周降37元/吨；华东主焦煤周末报价2287元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.41%，环比上周增加0.72pct，同比去年增加2.55pct；高炉炼铁产能利用率84.32%，环比增加0.18pct，同比增加2.81pct；钢厂盈利率34.20%，环比增加1.73pct，同比下降48.92pct；日均铁水产量227.04万吨，环比增加0.47万吨，同比增加7.69万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：春节前一周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：春节前一周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。