根据报告正文,1月金融数据全面超出市场预期,大幅改善的动力主要来自企业部门的扩表,企业信贷的扩张受到政策的一定刺激,同时企业对于经济预期的敏感性相比居民要更高,所以其借贷增加有一定积极意义,尤其是主要用于投资扩产的中长期贷款的大幅增加,反映了其预期的进一步好转。居民端预期的修复则相对滞后,但值得注意的是,居民部门信贷增量在本月也出现边际小幅改善,且随着企业的投资扩产,居民工资收入也有望上行,继而带动其信贷需求。综合而言,1月份全面高出估计的背后不止是政策驱动,需求的改善也确实存在,因此对于未来经济的长期判断,我们可以适当乐观些,尽管类似本月的社融高增势头可能不具持续性,但信贷改善的趋势确定性较强。
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