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黑色月报:宏观预期走弱 2月进入钢材需求验证期

2023-02-08范芮国元期货从***
黑色月报:宏观预期走弱 2月进入钢材需求验证期

黑色月报 国元期货研究咨询部2023年02月08日 投资咨询业务资格: 京证监许可【2012】76号 范芮 电话:010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 杨慧丹 电话:010-84555063 邮箱 yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号 F03090153 宏观预期走弱2月进入钢材需求验证 期 【策略观点】 宏观层面利好仍存,全国多地陆续公布了2023年GDP增长目标并且出台了促经济的相关措施,多个重大项目被提上日程。但是基础面偏弱,现实供给快于需求释放,价格上方空间受限。进入2月,下游需求逐步回升,工程进度恢复较快,进入需求验证期。在市场冬储成本及节后到货成本偏高的基础上,成本支撑偏强。关注需求复苏力 度,钢价中长期可逢低做多。 操作建议:螺纹主力合约关注3900元/吨附近入场机会,热卷关 注4000元/吨附近入场机会。 【目录】 一、1月钢材价格上涨热卷螺纹价差走低3 二、宏观经济利好钢价钢价一月走强S4 三、1月高炉开工同比上升铁水维持在223万吨/天5 四、钢厂利润回升预计持续好转6 五、五大品种钢材产量低位消费受春节影响偏低8 六、需求走弱成材大幅累库但不及往年8 七、地产指标降幅收窄汽车产量稳中略降10 一、1月钢材价格上涨热卷螺纹价差走低 2023年1月,中钢协的钢材综合价格指数上升3.61点至116.86点,其中螺纹价格指数上升 5.62点至120.27点;热卷价格指数上升2.72点至112.05点。热卷涨幅不及螺纹,两者品种价差走低。1月,钢材现货与期货价格皆上涨,期货价格在宏观利好的情况下涨幅较大,基差走低。月末,期价在下游需求释放缓慢的弱现实下,跌幅领先现货,基差走高。 钢材综合价格指数 1(点) 90 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 CISA:钢材:综合价格指数(周) CISA:螺纹钢:Φ16:价格指数(周) CISA:热轧板卷:3mm:价格指数(周) 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 600 400 200 0 -200 -400 螺纹基差 (元/吨) 800 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 (元/吨) 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 热卷螺纹现货价差 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 热卷基差 (元/吨) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月7日 5月15日 5月23日 5月31日 6月8日 6月16日 6月24日 7月2日 7月10日 7月18日 7月26日 8月3日 8月11日 8月19日 8月27日 9月4日 9月12日 9月20日 9月28日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 数据来源:钢联数据、国元期货 二、宏观经济利好钢价钢价一月走强S 1月,随着国内疫情影响逐渐消退,市场不确定性显著降低,经济活力开始恢复,在稳增长、稳楼市政策支撑下,生产端保持增长,外部需求相对较弱,但经济整体恢复势头没有发生改变。1月中国制造业PMI重返扩张区间,较上月回升3.1个百分点至50.1%,结束连续三个月回落态势。说明随着疫情防控转入新阶段,生产生活秩序逐步恢复,我国经济景气水平明显回升。 钢铁PMI连续两月回升,产业链利润有所好转。一月,我的钢铁网统计的钢铁业PMI指数为44.5%,比上月上升1.5个百分点。分指标看,成品出厂价格上涨,原料采购价格下降。钢铁行业PMI成品钢材出厂价环比上升12.1个百分点至89.3%,原材料采购价格环比下降14.6个百分点至68.7% 钢铁行业PMI 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 120 100 80 60 40 20 0 Mysteel:钢铁行业PMI:国内原料采购量(月) Mysteel:钢铁行业PMI:成品钢材库存(月) Mysteel:钢铁行业PMI:成品钢材�厂价(月) Mysteel:钢铁行业PMI:原材料采购价格(月) 数据来源:钢联数据、国元期货 三、1月高炉开工同比上升铁水维持在223万吨/天 电弧炉企业放假偏早,复工时间偏晚,高炉企业节后缓慢复工,整体开工率较节前小幅回升,依旧明显低于上月同期。截止1月27日,螺纹钢开工率为36.72%,月环比下滑5.90%,年同比下滑7.21%;热卷开工率为78.52%,月环比下降1.48%,年同比下滑6.6%。 已过年末粗钢产量同比压减的供给限制,1月铁水产量维持在223万吨/天,同比增加3.75%。节后复工,2月铁水产量有增长空间,增量幅度需关注钢厂利润情况。 (%) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 85家独立电弧长开工率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月4日 2月14日 2月22日 3月4日 3月12日 3月20日 3月29日 4月8日 4月16日 4月24日 5月3日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月17日 6月25日 7月3日 7月12日 7月22日 7月30日 8月7日 8月16日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月30日 10月8日 10月16日 10月25日 11月4日 11月12日 11月20日 11月29日 12月9日 12月17日 12月25日 247家钢铁企业高炉开工率 (%) 95 90 85 80 75 70 65 60 55 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月8日 2月21日 3月4日 3月13日 3月25日 4月3日 4月15日 4月24日 5月6日 5月15日 5月27日 6月5日 6月17日 6月26日 7月8日 7月17日 7月29日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 247家钢铁企业日均铁水 (万吨/天) 260 250 240 230 220 210 200 190 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源:钢联数据、国元期货 四、钢厂利润回升预计持续好转 节后,焦炭第三轮提降,山西、河北及天津等地对焦炭采购价格提降100-110元/吨,钢厂利润有所回暖。截至2023年01月27日,247家钢铁企业盈利率为32.47%,为近三月最高值。1月唐山钢坯成本3775.1元/吨,出厂价3812.78元/吨,钢厂利润环比上升50元/吨至37.67元/吨。近 期,河北铁水含税成本维持在3323元/吨,生铁价格在3360元/吨,高炉利润较节前略有上升。 (%) 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 电炉利润及开工率 (元/吨) 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 87家独立电弧炉钢厂:开工率:中国(周) 电炉利润 (%) 95 高炉利润及开工率 90 85 80 75 70 65 60 (元/吨) 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 247家钢铁企业:高炉开工率:中国(周) 河北高炉利润 (%) 95 247家钢厂高炉开工率及盈利率 (%) 120 90 100 85 80 80 60 75 70 40 65 20 60 2018-02-09 0 2019-02-09 2020-02-09 2021-02-09 2022-02-09 247家钢铁企业高炉开工率 247家钢铁企业盈利率(右) 数据来源:钢联数据、国元期货 五、五大品种钢材产量低位消费受春节影响偏低 春节假期叠加生产经营利润水平偏低,钢材产量月环比出现明显下降。1月五大品种钢材产量 3825.53万吨,月环比下降0.7%,年同比下降6.3%。分品种看螺纹产量7307万吨,月环比下降 16.13%,年同比下降13.44%;热卷产量9336.50万吨,月环比下降4.08%,年同比下降1.49%。 螺纹周度供需图 (万吨) 600 500 (万吨) 400 300 400 200 300 200 100 100 0 0 -100 -100 -200 供需差 螺纹钢:建筑钢材钢铁企业:实际产量:中国(周) 螺纹钢:消费量:中国(周) 热卷周度供需图 (万吨) (万吨) 360 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 80 60 40 20 0 -20 -40 供需差 热轧板卷:钢铁企业:实际产量:中国(周) 热轧板卷:消费量:中国(周) 消费淡季及春节影响,五大钢材表需量持续下降。1月五大品种表需量3111.87万吨,环比下降23.79%,年同比下降18.05%。分品种看,螺纹表观消费量609.4万吨,月环比下降49.7%,年同比下降38.95%;热卷表观消费量1242.67万吨,环比下降8.2%,年同比下降10.06%。 数据来源:钢联数据、国元期货 六、需求走弱成材大幅累库但不及往年 1月钢材在需求大幅走弱下,库存累幅增大。五大品种钢材库存增加48.63%至1970.04万吨,其中场内库存增加43.90%至629.17万吨,社会库存增加50.96%至1340.87万吨。分品种看,螺纹 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月4日 2月12日 2月21日 3月1日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月15日 4月23日 5月1日 5月10日 5月20日 5月28日 6月5日 6月14日 6月24日 7月2日 7月10日 7月19日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 9月2日 9月10日 9月18日 9月27日 10月7日 10月15日 10月23日 11月1日 11月11日 11月19日 11月27日 12月6日 12月16日 12月24日 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月5日 2月15日 2月25日 3月5日 3月13日 3月22日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月6日 5月14日 5月22日 5月31日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月15日 7月23日 7月31日 8月9日 8月19日 8月27日 9月4日 9月13日 9月23日 10月1日 10月9日 10月18日 10月28日 11月5日 11月13日 11月22日 12月2日 12月10日 12月18日 12月27日 黑色月报 库存增加68.96%至961.38万吨;热卷库存增加28.90%至367.03万吨。对比2022年春节期间钢材库存累库增加54.27%至2395.02万吨,本月累库幅度不及往年。由于本年春节较早,2月下游项目逐渐复产复工。根据往年的去库时间,元宵节后一周至两周时间,钢材库存开始去库,今年库存去 库时间可能在2月下旬。钢材整体库存压力不大,支撑价格。 五大品种钢材库存 (万吨) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 螺纹总库存 (万吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 2019年 2020年 20