黑色月报：铁矿供强需弱 九月进入需求验证期

黑色月报 国元期货研究咨询部2022年08月30日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】 76号 范芮电话： 010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 杨慧丹电话： 010-84555003 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03090153 铁矿供强需弱九月进入需求验证期 【策略观点】 八月份虽然钢厂开始复产，铁水产量不断增加，但铁水总量不及七月，且下游采购谨慎，需求基数偏低。港口库存不改累库趋势，基本面上对于价格存有下行压力，因此对比7月均价，铁矿石人民币与远期现货价格跌幅较其他黑色品种都十分明显。 根据发运量推算，九月上旬到港环比下降。根据钢厂检修计划，铁水日均量预计回升235万吨。体现在库存段，45港口库存持平或去库。从长期看，四大矿山发运中vale及力拓的发运量进度略微落后，为完成发运目标，年底前预计铁矿供强虚弱基本面不改。 短期来看，在经过美联储主席鲍威尔的鹰派言论以及疫情多发的干扰，市场连续5日下跌至665元/吨。从技术面看，铁矿2301合约 下方支撑位在630-650元/吨，短期有望偏强震荡。建议短线低位进 场，上方支撑位在750元/吨。长线看空，建议在上方支撑位逢高做空。 【目录】 一、八月份铁矿价格回顾3 1.1八月铁矿价格均线进一步下移钢厂盈利好转块矿溢价上升3 1.2钢厂复产吨钢毛利区间震荡4 二、基本面回顾4 2.1八月份日均发运环比回落到港量较上月略有下降4 2.2矿企生产环比持平八月精粉库存持续上升5 2.3八月钢厂利润有所恢复九月高炉铁水有望持续回升6 2.4海外需求处于下滑周期，年底前累库趋势不变7 三、展望及小结8 一、八月份铁矿价格回顾 1.1八月铁矿价格均线进一步下移钢厂盈利好转块矿溢价上升 截止9月02日，铁矿石2301主力收盘价667.5元/吨，环比七月底跌6.6%；SGX62%铁矿石主 力合约结算价95.10美元/吨，环比上月底跌16%。现货方面，铁矿石远期现货价格指数96.85美元 /干吨，环比上月底下跌17.65美元/干吨，跌幅15.4%；港口现货方面，62%澳洲粉矿港口现货价格指数741元/湿吨，环比上月底下跌50元/湿吨，跌幅6.32%；内矿方面，唐山66%铁精粉市场价859元/吨，环比上月底上升11元/干吨，涨幅1.3%； PB粉溢价消失，块矿溢价震荡反弹。青岛港PB粉与麦克粉价差15元/吨，环比下降8元/吨；块矿溢价在八月份出现了回升的迹象。62.5%块矿溢价在8月01日126元/吨回升到139元/吨，钢厂仍有复产空间，预计块矿溢价将会继续回升。 （元/吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 2022-03-21 铁矿品种溢价 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-21 2022-07-21 2022-08-21 球团65%Fe溢价指数 块矿62.5%Fe溢价指数 数据来源：文华财经、国元期货 1.2钢厂复产吨钢毛利区间震荡 八月钢厂利润好转，高炉利润环比上升222元/吨至190.5元/吨。高炉开工率环比上升0.53%至76.75%，电炉开工率环比上升10.3%至55.75%。虽然钢厂进行复产，但是高炉利润不稳定，下游需求环比下降。钢厂利润8月最低70元/吨，最高287元/吨。截至8月31日，螺纹高炉利润10元 /吨，较月初下降172元/吨，螺纹钢电炉利润-236.57元/吨，较月初下降382元/吨。钢材下游需 （元/吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 钢厂利润 2019年 2020年 2021年 2022年 求未见明显好转，建筑用钢成交量八月环比下降1.47万吨。 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月4日 2月12日 2月20日 2月28日 3月8日 3月16日 3月24日 4月1日 4月10日 4月18日 4月26日 5月8日 5月16日 5月24日 6月1日 6月9日 6月17日 6月25日 7月3日 7月11日 7月19日 7月27日 8月4日 8月12日 8月20日 8月28日 9月5日 9月13日 9月21日 9月29日 10月14日 10月22日 10月30日 11月7日 11月15日 11月23日 12月1日 12月9日 12月17日 12月25日 数据来源：钢联数据、国元期货 二、基本面回顾 2.1八月份日均发运环比回落到港量较上月略有下降 八月份澳巴铁矿石发运微降，澳矿周均发运量环比下降45万吨至1751万吨，降幅2.6%。巴西 矿周均发运总量723万吨，环比减少30万吨，降幅4.3%。八月份中国45港到港总量9100万吨， 环比下降132万吨。 根据发运量推算，九月上旬到港量比8月下旬有所下降。其中澳矿到港量在2804.5万吨，环比 下降264.5万吨。巴西矿预计到港766万吨，环比上升8万吨。 1月1日 1月10日 1月21日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月18日 3月26日 4月3日 4月15日 4月23日 5月1日 5月13日 5月21日 5月29日 6月10日 6月18日 6月26日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 10月1日 10月9日 10月18日 10月29日 11月6日 11月15日 11月26日 12月4日 12月13日 12月24日 1月1日 1月14日 1月22日 2月4日 2月12日 2月25日 3月5日 3月18日 3月26日 4月8日 4月16日 4月29日 5月7日 5月20日 5月28日 6月10日 6月18日 7月1日 7月9日 7月17日 7月24日 7月31日 8月7日 8月14日 8月21日 8月28日 9月10日 9月18日 10月1日 10月9日 10月22日 10月30日 11月12日 11月20日 12月3日 12月11日 12月24日 1月1日 1月10日 1月21日 1月29日 2月11日 2月19日 2月28日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月12日 4月19日 4月26日 5月3日 5月10日 5月17日 5月24日 5月31日 6月7日 6月14日 6月21日 6月28日 7月5日 7月12日 7月19日 7月26日 8月2日 8月9日 8月16日 8月23日 8月30日 9月10日 9月18日 9月27日 10月9日 10月18日 10月29日 11月6日 11月15日 11月26日 12月4日 12月13日 12月24日 黑色月报 澳巴19港口发运量 （万吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019年 2020年 2021年 2022年 铁矿45港口到港量 （万吨） 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 2020年 2021年 2022年 2.2矿企生产环比持平八月精粉库存持续上升 八月份国内铁精粉产量环比小幅升高，186家矿山企业供应总量在1562.4万吨，环比基本持平。国内126家矿山铁精粉产量增加，铁精粉库存量285.58万吨，环比上月同期增11.8万吨。 矿产铁精矿库存 （万吨） 300 250 200 150 100 50 2019年 2020年 2021年 2022年 5/9 2.3八月钢厂利润有所恢复九月高炉铁水有望持续回升 八月铁水日均产量呈上升趋势，但是总量不及七月。8月247家样本钢厂铁水日均产量自从7 月底的213万吨回升至229万吨，但是铁水总量环比下降97.12吨至6883万吨，同比下降224万吨，降幅3.16%。具体到区域来看，8月铁水产量增量主要在华北、华东和西北地区。 预计9月高炉铁水产量有望回升至235万吨/天。根据钢联调研，九月有20座高炉计划复产， 涉及产能约6万吨/天，其中有8座高炉是7月份受利润影响而停产的高炉，涉及产能约3万吨/ 天；有3座高炉计划停检修，共涉及产能约3万吨/天。若按照计划复产，则预计9月钢厂高炉铁水 产量235万吨/天，较8月日均增加13万吨/天。但是九月铁水产量能否回升到此水平，还需关注9 （万吨） 260 250 240 230 220 210 200 190 180 全国日均铁水 2019年 2020年 2021年 2022年 月份的钢厂利润波动因素。 1月3日 1月14日 1月22日 2月4日 2月14日 2月25日 3月5日 3月13日 3月25日 4月2日 4月10日 4月19日 4月26日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月2日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月30日 10月11日 10月22日 10月30日 11月8日 11月19日 11月27日 12月6日 12月17日 12月25日 8月疏港在复产推动下，也呈现持续增加的趋势，但是钢厂采购谨慎维持低库存。截至8月26 日，中国45港8月日均疏港量较上月末上升23万吨，呈上升趋势，疏港总量环比上升68万吨至 8542万吨。由于钢厂虽然利润转正但是整体波动较大，因此采购和提货均少量多次为主，同时采购品种较上月比中品粉矿增加低品粉矿减少。 从月均值的角度看，疏港量的增幅主要体现在钢厂铁矿库存有所增加。截至8月26号，247家 （万吨） 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 240 铁矿石日均疏港量 2019年 2020年 2021年 2022年 样本钢厂进口铁矿库存较上月底上升183万吨至9867万吨。 1月3日 1月14日 1月22日 2月4日 2月14日 2月25日 3月5日 3月13日 3月25日 4月2日 4月10日 4月19日 4月26日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月24日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月4日 9月12日 9月24日 10月1日 10月15日 10月23日 11月1日 11月12日 11月20日 11月29日 12月10日 12月18日 12月27日 废钢对铁矿石需求挤压空间有限。截止8月26日统计，周度日均废钢到货量1653吨，依然在 同期低位上，且废钢-生铁价差-120元/吨，废钢成本较高，再加上偏低的到货支撑废钢价格坚挺，后期长流程钢厂的废钢消耗比大概率将继续维持当前的低位。 （吨） 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 废钢日均库存 2019年 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月10日 1月18日 1月28日 2月7日 2月15日 2月25日 3月5日 3月13日 3月22日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月6日 5月14日 5月22日 5月31日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月15日 7月23日 7月31日 8月9日 8月19日 8月27日 9月6日 9月18日 10月1日 10月15日 10月25日 11月6日 11月19日 11月29日 12月11日 12月24日 2.4海外需求处于下滑周期，年底前累库趋势不变 九月份铁矿供给宽松格局不改。回顾1-8月份四大矿石铁矿石发运情况，力拓和vale两方进度略微落后。接下来的四个月中vale要完成1.03亿吨的发运量，平均每个月发出将近2600万吨，折合周均