铁合金月报：2月需求修复不及预期，黑色情绪偏弱

铁合金月报 铁合金：2月需求修复不及预期，黑色情绪偏弱 朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z0015327 联系人：凌凡从业资格编号：F03107736 2023年2月9日 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点图表 03其他数据图表 01 月度观点 时间 主要观点 策略 2023.01.03 2022年最后一个交易日双硅盘面拉涨。成本端来看，冶金焦价格涨后持稳，天津港澳矿上涨0.1元/吨度，加蓬矿上涨0.3元/吨度，半碳酸上涨0.2元/吨度，宁夏地区电价上周上调0.02元/度后持稳，硅锰成本线小幅上行，利润下跌，硅铁暂时持稳。1月钢招开启，硅铁招标量7000万吨，主流价月环比上涨，处于8700-8800元/吨的位置，硅锰招标量1.6万吨。整体基本面偏弱，供给端双硅均有增量，需求虽有增量但不多，整体走平，库存积压，硅铁去库势头反转，硅锰持续垒库。 目前黑色系情绪波动较大，建议在钢招区间轻仓操作，双硅以高空为主。 2023.01.10 1月初开盘下跌后震荡回升。成本端来看，冶金焦价格下跌100元/吨后持稳，氧化铁皮价格连续多日下跌，天津港澳矿、半碳酸价格整体上调，宁夏地区电价上周上调0.02元/度后持稳，硅锰成本线下降，利润区间扩大，硅铁成本小幅走低。整体供给端双硅均有增量，需求量明显下滑，库存量基本维持不变，基本面持续走弱。 目前黑色系情绪波动转弱，整体厂家生产以前期订单为主，冶金焦有进一步下行可能，建议轻仓操作，双硅以高空为主。 2023.01.30 春节期间海外市场黑色系表现亮眼，宏观情绪带动黑色系整体上行，现货成交较为活跃，相比较而言国内地产市场修复缓慢，之前的乐观预期有被证伪可能。现货市场内蒙地区硅锰价格上涨50点，天津港加蓬矿澳矿等报价小幅上调1元/吨度，整体硅锰利润区间扩大，硅铁保持不变。从基本面来看，双硅整体偏弱，供给变化不大的情况下，需求没有得到较大的改善，粗钢日产量继续下滑，镁锭产量下滑11%，双硅整体库存小幅垒库，基本面与宏观的矛盾为区间操作带来了可行性。 整体上短期可以轻仓试多，中期建议逢高布空。 1.1月度观点 上月主要观点：1月初开盘下跌后震荡回升。成本端来看，冶金焦价格下跌100元/吨后持稳，氧化铁皮价格连续多日下跌，天津港澳矿、半碳酸价格整体上调，宁夏地区电价上周上调0.02元/度后持稳，硅锰成本线下降，利润区间扩大，硅铁成本小幅走低。整体供 给端双硅均有增量，需求量明显下滑，库存量基本维持不变，基本面持续走弱。目前黑色系情绪波动转弱，整体厂家生产以前期订单为主，冶金焦有进一步下行可能，建议轻仓操作，双硅以高空为主。 本月走势分析：节后双硅主力合约热度下降，盘面下跌，黑色系整体回调，现货成交较为活跃，宁夏地区硅铁价格下调100元/吨，硅锰下调50元/吨，内蒙地区硅锰下调50元/吨，天津港加蓬矿、澳矿、半碳酸均有不同程度的回调，宁夏地区电价上调0.03元/吨，二氧化硅下调10元/吨，富锰矿、氧化铁皮价格上调60元/吨，双硅成本线上行，利润区间均缩小。供给端双硅产量势头不减，但需 求端节后也未能迎来大幅改善，粗钢日熔量基本维持不变，二月份钢招在即，预计会对双硅下游形成需求提振。双硅盘面下方存在 空间，有随情绪继续下行的可能性。 本月主要观点：基本面供给强需求弱，未能形成有效去库，短期预计宽幅震荡，中期能随黑色回调上行。 风险提示： •下游铁矿影响 •宏观方面影响 02 月度重点图表 2.1硅铁月度重点数据图表——供应端 硅铁月产量（万吨）硅铁1月产量51.37万吨，环比上月增加10000吨。 硅铁月产量 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 当前月产量水平基本与往年同期持平，一月底月开工率略有回升，截至目前水平在45.21%，主要是受到利润率提高的影响。 硅铁周开工率（%） 硅铁周开工率 2019年2020年2021年2022年2023年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日1月21日2月14日3月11日4月3日4月29日5月22日6月17日7月10日8月5日8月28日9月23日10月22日11月18日12月11日 2.2硅铁月度重点数据图表——需求端 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为242万吨，环比上月下降1万吨。 粗钢日均产量 350 300 250 200 150 100 50 0 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 金属镁产量回落。12月产量环比11月减少约9万吨达到6.60万吨。 硅铁下游需求偏弱，供应则是处在一个较高的位置，整体目前供需偏松。 金属镁月产量（吨） 镁锭月产量 2019年2020年2021年2022年 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.3硅铁月度重点数据图表——库存端 硅铁双周库存（吨）2.3日公布的硅铁企业库存为5.99万吨，环比增加2600吨，同比有 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 硅铁双周库存 2020年2021年2022年2023年 1月1日2月11日4月2日5月20日7月9日8月20日9月23日10月28日11月26日 6000吨增量。 1月钢厂硅铁库存可用天数为21.35天，环比增加1.93天，同比减少3.55天。 整体来看，春节期间垒库较多，叠加2月钢招时间靠近，硅铁厂商积极备货备产，整体库存可用天数也有一定程度的上升，但整体上相比前两年数据还是处在较低的位置。 钢厂硅铁库存可用天数（天） 硅铁库存可用天数 中国华南华东北方 30 25 20 15 10 5 1/31 2/29 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 0 2.4硅锰月度重点数据图表——供应端 硅锰月产量（万吨）硅锰一月产量88.9万吨，环比增加2.3万吨，增幅2.69%，同比增加 中国硅锰月产量 6.5万吨，增幅7.92%。 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 2019年2020年2021年2022年2023年 当前月产量水平持续走高，企业开工意愿同样保持稳定，开工率达 61%，一月产量略有放缓，预计未来产量不会有太大幅的上升 硅锰周开工率（%） 硅锰周开工率 2019年2020年2021年2022年2023年 80 70 60 单位：% 50 40 30 20 10 0 13579111315171921232527291113151719212325272931 2.5硅锰月度重点数据图表——需求端 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为242万吨，环比减少1万吨。 粗钢日均产量 350 300 250 200 150 100 50 0 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 钢厂对于硅锰周需求略有回升，周环比增加2385吨至12.56万吨。 整体一月硅锰需求端有所回升，但同比仍有很大程度的下降，但对比前后供需数据可以看出，当前硅锰月供给增量远大于硅锰需求，供需依旧处于相对宽松的局面。 硅锰周需求（吨） 硅锰周需求 180000 170000 160000 单位：吨 150000 140000 130000 120000 110000 100000 2019年2020年2021年2022年2023年 13579111315171921232527291113151719212325272931 2.6硅锰月度重点数据图表——库存端 硅锰双周库存（吨）2.3日公布的硅锰企业库存为17.87万吨，周环比增加11500吨。 硅锰双周库存 300000 250000 单位：吨 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年 15913172125293337414549 1月钢厂硅锰库存可用天数为22.7天，环比增加1.9天，春节期间垒库较多，后续要看下游开工需求。 钢厂硅锰库存可用天数（天） 硅锰库存平均可用天数 硅锰：库存平均可用天数：中国（月）硅锰：库存平均可用天数：华南地区（月）硅锰：库存平均可用天数：华东地区（月）硅锰：库存平均可用天数：北方大区（月） 28 26 24 22 20 18 16 14 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 12 03 其他数据图表 3.1硅铁相关数据 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）） 2022.1硅铁主产区产能分布 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 20000 8% 15000 19% 10000 28% 5000 22% 0 硅铁生产企业：产能：甘肃（月） 硅铁生产企业：产能：内蒙古（月）硅铁生产企业：产能：宁夏（月）硅铁生产企业：产能：青海（月） 硅铁生产企业：产能：陕西（月） 23% 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）硅铁主产区产能分布 3.2硅铁相关数据 主产区电价（元/吨）兰炭价格走势（元/吨） 0.6 0.5 0.4 0.3 硅铁主产区电价 求和项:铁合金：电价：青海（日）-2022年求和项:铁合金：电价：青海（日）-2023年求和项:铁合金：电价：甘肃（日）-2022年求和项:铁合金：电价：甘肃（日）-2023年求和项:铁合金：电价：陕西（日）-2022年求和项:铁合金：电价：陕西（日）-2023年求和项:铁合金：电价：宁夏（日）-2022年求和项:铁合金：电价：宁夏（日）-2023年求和项:铁合金：电价：内蒙古（日）-2022年求和项:铁合金：电价：内蒙古（日）-2023年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 兰炭价格 2019年2020年2021年2022年2023年 3.3硅铁相关数据 硅铁出口量（吨）硅铁进口量（吨） 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 硅铁出口量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 硅铁进口量 2019年2020年2021年2022年 硅铁净出口量（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月