第一版 - 美国警报
股票研究 第一版-美国警报2023年1月 26日星期四 2023年1月26日 瑞士信贷全球产品营销 主题: Axalta涂料系统有限公司[AXTA。N]DecQ结果&15 MarQ23每股收益指导 2023年股市:拐点 理查德Kersley 3约翰•罗伯茨 CSX公司(CSX.OQ) 表现不佳 16 启动/假设/恢复的报道: CSX在'23上提供了适度的乐观基调，相对于同行，这得益于强大的执行力和服务;4Q在转速、OR和每股收益上节拍 Exelixis)(EXEL.OQ)4 凭借对核心特许经营权的可见性和EXELerating管道，我们以跑赢大盘、29美元的目标价开始 阿里尔罗莎 Navient公司(纳。OQ)第四季度每股收益和2023年的前景 MosheOrenbuch 跑赢大盘 17 中性 杰弗里·维纳 估计/目标价格变化：雷蒙德詹姆斯金融公司 (RJF.N) 跑赢大盘 赫斯公司(HES.N)18 第四季度击败生产/成本;2023年资本支出预算符合预期 威廉Janela中性 5诺福克南方(NSC.N)19 F1Q23（C4Q22）呼吁–降低预期，但特许经营弹性/执行力和过剩资本部分抵消服务水平在两年多来处于最佳水平，但不足以消除宏观担忧，RPU逆风，因为NS导致轨道下降 比尔卡茨 波音公司(波音 (ba.n:行情) 中性阿里尔罗莎 6美国合众银行(USB.N) 跑赢大盘 20 第四季度总结–订单评论和FCF节拍抵消了疲软的息税前利润趋势 斯科特Deuschle中性 绕回...“核心”前景、合理的合并相关预期以及资产负债表重新定位，都是积极的——目标价现在为56美元 NextEraEnergyInc.)(NEE.N) 苏珊·罗斯•凯泽克中性 7 第四季度业绩：FEC更新掩盖了前四分之一增长的延伸;保持RaymondJames金融公司。(RJF.N)21 人事处 尼古拉斯·坎帕内拉跑赢大盘 NextEraEnergy合作伙伴(NEP.N) 延长配送跑道;重申跑赢大盘 F1Q23（C4Q22）第一印象–核心结果有点软;混合动态展望未来（待定电话） 比尔卡茨中性 8 Elevance健康(ELV.N)22 MaheepMandloi跑赢大盘问答我们的方式：为强劲的一年画上句号;为来年做好充分准备 A.J.大米 跑赢大盘 微软(MSFT.OQ) 客户优化云云近期前景，但利润率纪律明确 萨米巴蒂尼 MarketAxess的控股(MKTX.OQ) 跑赢大盘 9 美国电话电23 报公司 (AT&T)(T.N) 4的时候包装——一致性是支付股息 道格拉斯Mitchelson中性 10 22年第四季度盈利–信贷市场基本面乐观，但估值谨慎拉斯维加斯金沙集团。(LVS.N)24 加速的趋势 GautamSawant 中性本杰明时跑赢大盘 通过目标价格调整和为利率现实做好准备，过渡到2024年安德鲁·m·Kuske 自由港麦克莫兰铜金公司(FCX.N)13 通用动力公司(GD.N)第四季度总结–每股收益和FCF修订追踪，Bizjet周期辩论仍在继续 11 公司更新: 斯科特Deuschle 中性 加拿大的基础设施 12 Flex有限公司。(FLEX.OQ)25 F3Q23审查;投资促进增长，上调财年指南香农交叉 国际商业机器(ibm.n:行情) 跑赢大盘 26 在FCX评估风险/回报4Q22审查;人工智能和混合云继续支持收入增长 CurtWoodworth 希捷科技有限公司(STX.OQ) F2Q23审查;信号F2Q23处于低谷，但恢复速度会很慢 香农交叉 中性 14星座的品牌(STZ.N) 星座啤酒：天气与否——预测模型表明未来将出现更多波动 跑赢大盘 27 香农交叉中性KaumilGajrawala跑赢大盘 本刊物包含瑞信近期研究报告的摘要，以引起您的注意。本出版物中摘要的所有完整报告都可以通过提供的链接访问。完整报告包括相关披露附录、分析师认证、法人实体披露以及有关非 U状态的信息。S分析师。有关股票研究披露，请单击此处 https://rave.credit-suisse.com/disclosures 百仕通集团有限公司(希尔顿) 加州大学5亿美元BREIT后续的想法 比尔卡茨 Ameriprise金融(AMP.N) 28 表现不佳 29 星期四,2023年1月26日 咨询与财富再次在现金余额、收益率方面表现优异;较弱的资产管理被保险投资组合重新定位所抵消 安德鲁Kligerman SLGreenRealty公司。(SLG.N) 4Q22小姐;进入2023年的有意义的逆风感觉大部分都已融入 TayoOkusanya 产业升级: ACA登记跟踪器 最终快照：公共交易所注册人数从去年的14.5百万收于16.3百万 A.J.大米 跑赢大盘 30 中性 31 主题: 多工具|产品营销主题2023年1月26日 2023年股市:拐点 ▪ 2023年股市看:在过去的一个月里，我们发布了美洲、欧洲、中东和非洲和亚太地区的2023年行业和国家展望报告，以及我们的全球股票策略 展望：第1部分：股票，地区和宏观，第2部分：主题，风格和行业。完整的细节可以在随附的简编中找到。根据各自战略、国家和行业展望报告中提出的主题，我们现在寻求确定可能在2023年提供意外上行空间的股票。对于这些股票 选择，我们确定了将在2023年实现的显着拐点或催化剂。这些“拐点”的目的是确定现有动能的另一条腿或标志着这些股票的转折点，因此与我们分析师的基本情况相比，代表了额外的上行潜力。 ▪“拐点”:在考虑“拐点”时，我们专注于股价表现的自下而上的驱动因素，而不是宏观轨迹或特定行业或区域自上而下。动力学。我们确定的公司，其中新管理层的潜力、战略或商业模式的变化、成本协同效应、并购或资产处置的范围 ▪ 以及结构性投资趋势的风险敞口等因素可能是2023年上行意外的来源。 我们全球覆盖的38只股票：在我们的全球股票覆盖中，我们总共确定了38只跑赢大盘的股票。对于每只股票，我们概述了潜在的2023年催化剂， 范围提升盈利预测、估值以及相关的蓝天情景。我们用文字和图片阐明投资案例，并用关键图表描绘每个股票理念的投资论点以及关键财务。这些股票是： 1.欧洲、中东和非洲地区：CellnexTelecom、DeliveryHero、泛欧交易所、喜力、苏黎世机场、诺拉工业、开云集团、帝斯曼、Nexi、彪马、桑坦德银行、意法半导体、联合利华 2.亚太地区:AllHome，Cowell，CSPCPharmaceutical，Delhivery，Estun，Food&Life Companies，Juhua，KalbeFarma，PTBankNegaraIndonesia，PTIndosat，SecurityBankCorp，SembcorpIndustries，SKIETechnology 3.美洲:AxonEnterprise，BoydGaming，Carnival，Corning，Entegris，FedEx，L3Harris Technologies，MasTec，NVIDIA，PagerDuty，Sunrun，TradewebMarkets 完整的报告 研究分析师 理查德Kersley/442078880313richard.kersley@credit-suisse.com JoelleAnamootooNatzkoff,足协/ 安德鲁·皮埃尔/2123255618andrew.stpierre@credit-suisse.com 杰曼大/85221016329 germaine.tai@credit-suisse.com 措施亚希尔/4402078836574hafsa.yasir@credit-suisse.com 制作日期：2023年1月25日17：28：56UTC发布日期：2023年1月26日04：00：55UTC 覆盖范围: 生物技术|起始 Exelixis)(EXEL.OQ) 凭借对核心特许经营权的可见性和EXELerating管道，我们以跑赢大盘、29美元的目标价开始 2023年1月26日 跑赢大盘 ▪ 我们正在以跑赢大盘评级和29美元的目标价开始覆盖EXEL。请参阅我们的起始的幻灯片论文完整和详细的分析。 Cabozantinib是EXEL的核心产品特许经营权，是晚期肾癌治疗的市场领导者。根据我们与关键意见领袖（KOL）的对话，以及 分析肾细胞癌（RCC）的格局，我们预计产品销售可能会增长到 ▪ ~2025年2025亿美元，即使没有潜在的标签扩展。 在最近的法院判决确认2026年是卡波排他性的后盾之后，该股可能对2030年的预期较低。在我们的模型中,卡波应该值得 到2026年为13美元/秒，如果竞争推迟到2030年，则上涨至23美元/秒。随着股价在~15-17美元和6美元/什的现金 ▪ ，随着知识产权（IP）情况的明朗，我们看到巨大的上涨潜力。 我们认为，在专利诉讼悬而未决、临床开发受挫和对管道的情绪下，估值过度收缩。在电动车/销售基础上,股票看起来 ▪ 它们已经便宜了10多年，现在的交易价格远低于更广泛的指数（EXELEV/NTM销售额为2.0倍，NBI5.2倍和标准普尔2.5倍）和其他具有类似经营业绩的生物技术公司的类似倍数。 EXEL有足够的现金流来弥合cabo与其管道中的价值创造之间的差距，其中包括几个临床阶段的候选药物和一个被低估的/ 越来越多的抗体药物共轭(ADC)管道。我们预计埃克塞尔产生的净现金 $1.6-5.0B（到2026-2030年，取决于诉讼结果）在当前现金 ▪ $2.1B.我们认为本土资产zanzalintinib/XL092（下一代类似卡波的TKI）和XB002（TF-ADC）的前景被忽视了，EXEL建立ADC管道的举措也被忽视了。我们相信，在未来一到两年内，有多种临床催化剂可以推动管道的兴趣。 估值与风险。我们29美元的目标价是使用28美元的独立DCF和33美元的并购DCF的85/15混合估值得出的。我们论文的风险包括临床/监管 挫折、商业/竞争逆风、正在进行和未来的诉讼以及潜在的融资需求z 评级比价格(25-Jan-23美元)17.33 目标价(美元)29.00 52周价格区间(美元)23.16 市值(美元米)5,590 企业价值(美元米)4,659 目标价格是12个月。 研究分析师 杰弗里·维纳,医学博士学位/2123257578geoffrey.weiner@credit-suisse.com 蒂亚戈Fauth/2123257569tiago.fauth@credit-suisse.com 乔纳森·吴/2123256809jonathan.woo@credit-suisse.com 丹尼尔。金/2123258605daniel.kim@credit-suisse.com 完整的报告 制作日期：2023年1月26日00：30：36UTC发布日期：2023年1月26日09：02：18UTC 投资银行与经纪|降低目标价 RaymondJames金融公司。(RJF.N) 关闭F1Q23（C4Q22）电话-降低估计，但特许经营弹性/执行和过剩资本部分抵消 ▪ 低F2023-25调整——每股收益预期反映F1Q23行项目差异;精细的NII–降低平均IEA和更新的远期曲线，减少I-Bank收入 ，收窄利润率;部分被更高的资产管理费用（资产净值驱动）所抵消。修订后的F2023-25是 9.82美元/11.58美元/11.81美元(10.20美元/11.57美元/12.29美元)。 ▪ 令人失望的动力学主要-反映:1)到2023年，M/M客户现金分拣加速适度（引导至1/20低于~$57B客户现金，下降 ~$3BQTD，尽管与$1B计费相关）; 2)客户存款组合/增长前景的复杂性增加，可能会缓和NII的增长，同时叠加当前的远期曲线;3)相对于最近的评论，I-Bank的讨论似乎越来越谨慎（
