摘要:当前已有7家头部券商获得自营参与碳排放权交易资格,已获资质券商有望凭借交易和产品创设能力获得展业先发优势。 近期,中金公司、华泰证券、申万宏源、东方证券、中信建投纷纷公告其自营参与碳排放权交易获得证监会无异议函;除这5家券商外,中信证券、国泰君安分别于2014年和2015年获批自营参与碳排放权交易资格,因此截止目前,合计已公告获得相关资质的券商已达7家。 碳排放权交易是指把二氧化碳的排放权当做商品来进行买卖,需要减排的企业会获得一定的碳排放配额,成功减排可以出售多余的配额,超额排放则要在碳市场上购买配额。 1、券商获批参与碳排放权交易旨在为碳交易市场提高流动性。2021年7月16日,全国碳排放权交易市场正式开市,开市当天成交量达到410万吨,成交金额为2.10亿元。但此后面临市场活跃度不足,自全国碳排放权交易市场开市以来,截止2023年2月7日,日均成交量在61万吨,日均成交金额不足2800万元,日均成交价格为54.5元/吨。此次多家头部券商获批参与碳排放权交易,将有助于碳交易市场提高流动性,进一步通过价格信号引导碳减排资源的优化配置,从而降低全社会减排成本。 2、碳金融市场发展空间广阔,已获资质券商有望获得展业先发优势。 从海外来看,欧盟排放交易体系发展较为成功,自2005年设立以来已发展近18年。2023年至今,欧盟碳排放配额(EUA)现货日均成交量为9.42万吨,成交均价为81.84欧元/吨,日均成交额为770.85万欧元;期货日均成交量为2798万吨,成交均价为81.94欧元/吨,日均成交额达22.93亿欧元。相较海外,国内碳交易市场活跃度、以及配套金融产品和服务仍有待提高,且发展空间广阔,此外根据中央人民政府官网,全国碳市场第一个履约周期纳入发电行业重点排放单位合计共2162家,目前已获交易资质的7家券商有望与相关企业加强业务合作,凭借交易能力和产品创设能力获得展业先发优势。 当前券商板块观点,我们认为证券行业的政策友好期才刚刚开始,本轮全面注册制改革对于新股发行、市场交易、两融机制方面均有一定优化,利好券商股估值抬升。在此我们重申券商板块推荐逻辑,2023年券商大概率迎来底部反转,基于2022Q1极低基数,在中证全债+0%/沪深300+5%/adt 8500亿元假设下(年初至今中证全债+0.25%/沪深300+5.28%/adt 8214亿元),2023Q1行业整体业绩同比增幅将超100%,高增长逻辑逐步确立。而2023Q2券商财富管理基于同期权益类新发基金低基数,以及市场平稳后基金销售逐步回暖,有望迎来业绩及估值的进一步上修。 政策落地后的市场调整带来板块布局良机,建议继续关注以下标的:1)投资业务恢复性高增长逻辑下,建议关注业绩弹性较高的【东方证券】/【兴业证券】;2)全面注册制落地背景下,建议关注投行收入占比较高的【国金证券】; 3)以及成长逻辑持续兑现,业绩具备高贝塔属性的【东方财富】。 风险提示:权益市场大幅波动风险、监管周期趋严风险、行业竞争加剧风险、基金管理费率出现大幅下行风险。 表1.