股指期货日报：A股量能萎缩，结构化行情持续

期货研究报告|股指期货日报2023-02-09 A股量能萎缩，结构化行情持续 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 A股进入年报披露窗口，关注业绩扭亏及业绩延续高增长板块。北向资金连续四日小幅净流🎧，内资有望接力，公募、私募基金仓位底部回升，融资余额上升，股指估值处在低位。当前处在宏观数据真空期，盘面成交量萎缩，结构化行情持续，短期高频数据带来扰动，但中国复苏进程持续，市场态度已发生转变，A股长期乐观对待。市场热点多在科技板块，且中小企业盈利反弹力度更大，多IM空IH的套利策略更为稳健，单边建议回调做多IM、IC。行业关注综合、通信、农林牧渔、国防军工板块。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股震荡走弱，量能进一步萎缩，创业板指录得五连阴。截至收盘，上证指数跌0.49%报3232.11点，深证成指跌0.62%报11853.46点，创业板指跌0.48%报2525.88 点；两市成交继续回落至8048亿元；北向资金全天净流�13.89亿元。盘面上，ChatGPT概念�现分化，医药生物、综合、交通运输、房地产板块领涨，传媒、通信、国防军工、建筑装饰板块跌幅居前。港股震荡收低，恒生指数跌0.07%报21283.521点，恒生科技指数跌1.88%。美国三大股指全线收跌，道指跌0.61%报33949.01点，标普500指数跌1.11%报4117.86点，纳指跌1.68%报11910.52点。 私募基金数量增加。数据显示，1月私募证券类投资基金共计备案2261只，受春节假期影响环比仅下降11.26%，其中49家百亿私募共计备案174只新基金。2月新增3家百亿私募。私募基金数量的增加，表明私募对市场的乐观态度，同时或将给市场带来增 量资金。 地产销售数据未改下降趋势。四川省提🎧，优化住房限购、限售、二套房认定标准等政策，支持符合条件的地方动态调整首套房贷款利率下限；鼓励有条件的地区对引进人才、生育二孩或三孩家庭、进城务工人员等购买商品房（含二手房）给予补贴。河南省表示， 今年将进一步规范商品房预售资金监管，逐步提高预售门槛，以郑州、开封为试点，积极探索预售制度改革和现房销售。河南首批“保交楼”专项借款项目交房时间表同时�炉，第一批专项借款项目10月底前全部建成交付，第二批年底前交付50%。稳地产政策仍在有序推进中，但1月各地商品房成交未改下降趋势，尤其是二线城市的成交量降幅最大，继续关注销售数据。 官员表态加息将持续。多位美联储官员表示，遏制通胀的工作尚未结束，需要继续维持足够紧缩的货币政策来抗击通胀，同时这也是一场持久战，将导致利率高于市场预期。 市场承压，科技股领跌。 关注综合、通信、农林牧渔、国防军工行业。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板块值 得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为综合、通信、农林牧渔、国防军工行业。 总的来说，A股进入年报披露窗口，关注业绩扭亏及业绩延续高增长板块。北向资金连续四日小幅净流🎧，内资有望接力，公募、私募基金仓位底部回升，融资余额上升，股指估值处在低位。当前处在宏观数据真空期，盘面成交量萎缩，结构化行情持续，短期高频数据带来扰动，但中国复苏进程持续，市场态度已发生转变，A股长期乐观对待。市场热点多在科技板块，且中小企业盈利反弹力度更大，多IM空IH的套利策略更为稳健，单边建议回调做多IM、IC。行业关注综合、通信、农林牧渔、国防军工板块。 ■策略 单边谨慎偏多，套利多IM、空IH ■风险 若中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2302收盘跌0.36%报4076.40，成交量45696手，较前一交易日减少4385手，持仓59107手，减少1807手。IH2302收盘跌0.29%报2734.00，成交量29837手，较前一交易日减少3346手，持仓39354手，减少2514手。IC2302收盘跌0.62% 报6266.00，成交量39164手，较前一交易日减少1229手，持仓62861手，减少 436手。IM2302收盘跌0.42%报6865.80，成交量26376手，较前一交易日减少4784 手，持仓37234手，减少2831手。 2.《横琴粤澳深度合作区发展促进条例》正式发布，将于今年3月1日开始施行，是合作区首部综合性法。《条例》建立放权赋能长效机制，最大限度赋予合作区改革发展自主权。 3.山西太原：首套住房公积金贷款首付比例不低于20%，二套房首付比例不低于40%；公积金贷款额度为双职工最高64万元，单职工最高40万元，缴存年限在三年以下最高贷款额度24万元。 4.据乘联会数据，1月乘用车市场零售129.3万辆，同比下降37.9%，环比下降40.4%；其中新能源乘用车零售33.2万辆，同比下降6.3%，环比下降48.3%。 5.发改委产业司组织召开工业机器人应用研讨会议，听取有关方面关于工业机器人行业发展和面临主要问题等情况的介绍，以及加快工业机器人在重点领域应用、推动行业高质量发展的意见和建议。 6.日本去年12月贸易帐逆差12256亿日元，预期逆差11157亿日元，前值逆差15378 亿日元。 7.加拿大央行会议纪要：加拿大央行在1月25日加息，原因是劳动力市场紧张以及第三季度GDP强于预期；加拿大央行官员在1月份会议上达成大致一致意见认为之后应该暂停加息。 8.印度央行如期加息25个基点，将基准利率从6.25%上调至6.5%，为2018年12月以来最高水平，自2022年4月以来已累计加息6次，共加息250个基点。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/052021/102022/032022/082023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 450 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 140 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 120 100 80 60 40 20 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:换手率丨单位：%图12:两融余额丨单位：亿元 沪深300 上证50 中证500 中证1000 625000 520000 415000 3 10000 2 15000 00 7000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 2018/01201