股指期货日报：A股成交缩量，市场维持结构化行情

期货研究报告|股指期货日报2023-05-12 A股成交缩量，市场维持结构化行情 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 我国宏观经济和金融数据不及预期，市场预期需要修正，当前处在风险释放时期，偏好安全边际高的标的，两市成交缩量，延续结构化行情。美国经济衰退预期升温，资金避险需求提升。期货市场IH2309和IH2312合约倒挂，可进行多IH2309空IH2312策略。 核心观点 ■市场分析 国内金融数据不及预期。宏观方面，我国4月CPI回落至近两年最低水平，PPI连续7个月下降，同时金融数据显示，社融维持高增速，信贷走弱。继美国4月CPI超预期下降，PPI增速也同步放缓，为2021年初以来最小涨幅，同时上周初请失业金人数高于预 期，表明劳动力市场�现降温。债务上限问题仍是市场主要关注点，美国财长耶伦表示，如果国会未就提高债务上限达成协议，美国可能�现违约，并提�美国应该找到一种新的系统来决定财政政策。 A股结束万亿级别成交。现货市场方面，A股市场成交明显缩量，结束24个交易日突破万亿元的记录，北向资金小幅净流入，当前宏观经济和金融数据公布后，市场预期需要修正，偏好安全边际高的标的，行情围绕低估值和盈利好转展开，板块轮动较快。美 国经济衰退预期升温，资金避险需求提升，美国国债价格上涨，同时西太平洋合众银行数据显示，银行存款持续流失，地区银行的股价继续下跌，导致道指连续收跌。 IH持仓较高。期货市场方面，股指期货成交量迅速下降，IH持仓量处在较高水平。当前IH2309和IH2312合约倒挂，基于价差回归，可进行多IH2309空IH2312策略。 ■策略 单边：IM、IC、IF、IH主力合约买入套保；跨品种：多IH空IC；跨期：多IH2309空 IH2312。 ■风险 若银行业危机带来系统性风险、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货持仓量和成交量6 表5：股指期货基差（期货-现货）7 表6：股指期货跨期价差7 要闻 1.IF2305收盘跌0.18%报3990.20，成交量38175手，较前一交易日减少18223手，持仓54806手，减少4013手。IH2305收盘跌0.32%报2669.20，成交量25863手，较前一交易日减少12584手，持仓37307手，减少2672手。IC2305收盘跌0.21% 报6147.40，成交量26437手，较前一交易日减少13245手，持仓58806手，减少 5328手。IM2305收盘涨0.03%报6615.60，成交量21391手，较前一交易日减少 10709手，持仓41262手，减少4227手。 2.国家统计局：中国4月CPI同比涨幅由上月的0.7%回落至0.1%，创下自2021年3月以来的新低；环比则下降0.1%，连续两个月降幅收窄。4月PPI同比降幅扩大至3.6%，连续7个月下降，环比由上月持平转为下降0.5%。 3.央行：4月末，M2余额280.85万亿元，同比增长12.4%，预估为12.5%，前值为12.7%。M1余额66.98万亿元，同比增长5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2个百分点。M0余额10.59万亿元，同比增长10.7%。当月净投放现金313亿元。 4.央行：初步统计，4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元。 5.央行：4月新增人民币贷款7188亿元，预估为14000亿元，前值为38900亿元。分部门看，住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；企（事）业单位贷款增加6839亿元，其中，短期贷款减少1099亿元，中长期贷款增加6669亿元，票据融资增加1280亿元；非银行业金融机构贷款增加2134亿元。 6.央行：4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6%。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。 7.美国上周初请失业金人数增加2.2万至26.4万人，高于预期值24.5万人。至4月 29日当周续请失业金人数增加1.2万至181.3万人，预期为182万人。 8.美国4月PPI同比升2.3%，为2021年初以来最小涨幅，低于预期值2.4%；环比为上升0.2%，预期为升0.3%。核心PPI环比上涨0.2%，同比上涨3.2%。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/072022/102023/012023/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/072022/102023/012023/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/072022/102023/012023/04 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/072022/102023/012023/04 0.2 0.3 0.3 0.4 0.4 0.5 0.5 0.6 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2023-05-11 2023-05-10 日度涨跌幅 上证综指 3,309.55 3,319.15 -0.29% 深证成指 11,142.53 11,140.19 0.02% 创业板指 2,276.57 2,262.22 0.63% 中小综指 11,755.53 11,726.33 0.25% 沪深300指数 3,990.66 3,996.87 -0.16% 上证50指数 2,666.06 2,673.91 -0.29% 中证500指数 6,154.47 6,173.81 -0.31% 中证1000指数 6,622.52 6,627.31 -0.07% 科创50指数 1,025.97 1,025.71 0.03% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 12.26 0.45 1.31 0.12 上证50指数 10.21 0.56 1.21 0.45 中证500指数 25.92 0.61 1.71 0.13 中证1000指数 36.22 0.47 2.3 0.24 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 144.8 0.65 0.5 0.58 上证50指数 32.99 0.61 0.27 0.71 中证500指数 146.06 0.66 1.23 0.45 中证1000指数 155.81 0.57 1.71 0.37 资料来源：iFind华泰期货研究所 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 3% 2% 1% 0% -1% 日度涨跌幅 -2% 传纺电公媒织力用服设事 饰备业 环社综美保会合容服护 务理 电农房煤基汽子林地炭础车牧产化 渔工 轻交商非工通贸银制运零金造输售融 钢建机银铁筑械行材设 料备 建家医筑用药装电生饰器物 食有石通国计品色油信防算饮金石军机 料属化工 数据来源：iFind华泰期货研究院 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 19000 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 18000 17000 16000 15000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/052022/092023/012023/05 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 59869 15% -31381 204150 76% -6357 IH 47727 47% -20663 123463 91% -4361 IC 48155 17% -20629 281347 76% -4259 IM 59869 15% -31381 204150 76% -6357 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -0.46 66% -12.86 53% -41.26 45% -35.66 66% IH 3.14 77% -10.06 39% -40.06 22% -30.06 41% IC -7.07 68% -28.67 76% -89.27 72% -136.07 82% IM -6.92 49% -26.72 60% -88.52 64% -140.32 87% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -12.40 -13.20 -21.60 -19.80 分位数 41% 19% 75% 83% 当日值 -40.80 -43.20 -82.20 -81.60 当季-当月 分位数34%14%69%51% 当日值 -35.20 -33.20 -129.00 -133.40 下季-当月 分位数 当日值 64% -28.40 32% -30.00