宏观金融日报：A股量能持续萎缩，房地产“金融16条”部分延期

东 海投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 宏观金融日报 2023年07月11日A股量能持续萎缩，房地产“金融16条”部分延期 ——宏观金融日报 股指国债 分析师:顾森 从业资格证号：F3082395投资咨询证号：Z0018858电话：021-68757223 邮箱：gus@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘晨业 从业资格证号：F3064051投资咨询证号：Z0018826电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 股指期货：赛道股反弹 1.核心逻辑：海外方面，美国经济维持韧性，加息预期重燃。国内方面，政策仍是关注焦点，但出台强刺激政策的预期逐渐弱化。决策层战略定力较强，且政策方向可能会更偏向刺激消费、科技而非地产、基建，地产政策方面强调化解风险而非直接托举。指数仍以结构性机会为主，IM会有较强表现。 2.操作建议：继续多单持有IM。 3.风险因素：稳增长政策不及预期，流动性收紧超预期，地缘关系恶化超预期。 4.背景分析： 7月10日，三大指数高开后均震荡收红，光伏、储能赛道反弹。上证指数缩量收涨0.22%报3203.7点，结束三连跌；深证成指涨0.5％报10942.83点，创业板指涨1.37％报2198.86点，科创50指数涨0.19％报993.73点，北证50跌0.4%，万得全A涨0.28%，万得双创涨0.39%。市场计成交额仅7629.1亿元，连续5日萎缩。北向资金实际净买入12.3亿元。 重要消息： 时隔一周，国家发改委主任郑栅洁再次主持召开民营企业家座谈会，认真听取民营企业意见建议。本次会议邀请百度集团、隆基绿能等企业参会，会上民营企业家们畅谈生产经营状况和存在的困难问题，以及对宏观政策落实情况真切感受。 中国6月CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。当月猪肉价格同比下降7.2%，降幅比5月扩大4.0个百分点。值得注意的是，PPI同比已连续9个月处于通缩区 间，且降幅连续6个月扩大。国家统计局指出，6月份，受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。 房地产“金融16条”迎来优化，房企存量融资展期等部分政策延期至2024年底。央行、国家金融监管总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，将适用期限统一延长至2024年12月31日。各金融机构应按照文件要求切实抓好落实，因城施策支持刚性和改善性住房需求，保持房地产融资合理适度，加大保交楼金融支持，推动行业风险市场化出清，促进房地产市场平稳健康发展。 央行、国家金融监管总局有关负责人指出，金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策延期涉及两项内容：一是对于房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资，在保证债权安全的前提下，鼓励金融机构与房地产企业基于商业性原则自主协商，积极通过存量贷款展期、调整还款安排等方式予以支持，促进项目完工交付。2024年12月31日前到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类，报送征信系统贷款分类与之保持一致。二是对于商业银行按照通知要求，2024年12月31日前向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类；对债务新老划断后的承贷主体按照合格借款主体管理。对于新发放的配套 东海宏观金融日报 融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。除上述两条政策外，其他不涉及适用期限的政策长期有效。 据经济参考报，近期，20余家券商召开了A股中期策略会，多数券商对下半年经济稳步复苏充满信心，预计A股下半年行情向好。从行业来看，券商普遍关注估值偏低、具备业绩优势的板块，TMT、中特估等主题板块关注度也较高。 乘联会公布数据显示，6月乘用车市场零售达到189.4万辆，同比下降2.6%，环比增长8.7%。其中，新能源车市场零售66.5万辆，同比增长25.2%，环比增长14.7%。上半年乘用车市场零售持续逐月环比增长，为本世纪以来首次。 国债期货：主力合约窄幅波动 1.核心逻辑：6月经济数据即将公布，但市场对经济走弱的反应钝化，即使数据偏弱也难以提供利多。政治局会议将至，长端收益率预计仍会受制于政策预期而难有表现。7月流动性压力不大，央行呵护资金面态度积极，跨半年时点后资金面维持宽松的确定性更高，短端表现或仍强于长端。 2.操作建议：防御为主，关注做陡曲线机会。 3.风险因素：地产信贷政策超预期，资金面波动超预期，金融监管收紧超预期。 4.背景分析： 7月10日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约涨 0.02%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行5bp报1.154%，7天期下行5.3bp报1.726%，14天期下行2.2bp报1.73%，1个月期下行0.6bp报2.078%。 重要消息： 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日50亿元逆回购到期，因此单日净回笼30亿元。 一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.3329%、2.5502%，全场倍数分别为4.86、4.95，边际倍数分别为2.87、2.2。 美债收益率多数收跌，3月期美债收益率涨0.96个基点报5.375%，2年期美债收益率跌8.9个基点报4.87%，3年期美债收益率跌11.9个基点报4.553%，5年期美债收益率跌12.2个基点报4.244%，10年期美债收益率跌6.6个基点报4.006%，30年期美债收益率跌1.3个基点报 4.037%。 周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2331，较上一交易日上涨5个基点，夜盘收报7.2250。人民币兑美元中间价报7.1926，调升128个基点。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn