互联网行业周报：短期调整难以避免，需关注基本面动向

互联网行业周报 短期调整难以避免，需关注基本面动向 互联网行业周报 2023年02月07日星期二 证券研究报告 行情回顾： 上周（2023年01月30日-2023年02月03日），港股市场迎来调整，美股市场则持续走强。恒生指数周涨幅为-4.53%，恒生科技指数周涨幅为-3.72%。美股市场，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.15%、1.62%、3.31%，纳斯达克互联网指数周涨幅4.05%。 资讯科技行业大幅下挫，周涨跌幅为-5.74%，处于港交所12个一级行业涨幅最低水平。二级行业中，软件与媒体板块估值开始回调，截至2023年02月03日，软件与服务板块PE-TTM为39.03x，位于近一年的81.15%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.95x，位于近一年的87.76%分位。港股互联网行业估值水平向下调整的概率增大。 纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-5.18%。其中电商、互联网、云计算板块跌幅均超5%，社交板块跌幅超3%，而互联网游戏板块则小幅下跌。 行业要闻： 《质量强国建设纲要》制定中国品牌力新目标； 无锡出台全国首部车联网发展地方性法规； 美、中、韩“元宇宙”专利申请数量全球前三； 谷歌计划推出聊天机器人“Bard”； 百度公司内侧聊天机器人“文心一言”； 上海文广集团与腾讯签署战略合作协议； 京东国际业务重大调整； 全球手游玩家支出相较2021年下滑8.9% 抖音超市正式上线，与顺丰进行合作 投资建议： 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk 我们认为当前互联网板估值已经由上升阶段转为调整阶段，一方面全球宏观消费市场疲软、经济数据基本指标触及警戒线等多项负面因素依然会在短期扰动；在下一次议息会议到来之前的这段时间内，市场震荡的风险加剧。其次从估值的角度来看，海外互联网板块PE-TTM已经位于近一年较高分位，但是未来宏观经济及货币政策存在较大的不确定性，加之目前是年报公布密集期，因此我们担心短期内估值将面临一定上升阻力。所以我们建议投资人可进行一定对冲保护。目前重点推荐安全边际较高或者业绩有望实现超预期的标的，如阅文集团（772.HK）、百融云（6608.HK）、阜博集团（3738.HK）、浪潮国际（596.HK）。 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2023年01月30日-2023年02月03日），港股市场迎来调整，美股市场则持续走强。恒生指数周涨幅为-4.53%，恒生科技指数周涨幅为-3.72%。美股市场，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.15%、1.62%、3.31%，纳斯达克互联网指数周涨幅4.05%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.O恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.O 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 1,60020 1,40015 10 1,200 5 1,000 0 800-5 3,000 2,000 600 400 -10 -15 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 港股市场分行业来看，上周资讯科技行业大幅下挫，周涨跌幅为-5.74%，处于港交所12个一级行业涨幅最低水平。二级行业中，软件与媒体板块估值开始回调，截 至2023年02月03日，软件与服务板块PE-TTM为39.03x，位于近一年的81.15%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.95x，位于近一年的87.76%分位。港股互联网行业估值水平向下调整的概率增大。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数 软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数 70 60 50 40 30 20 10 0 软件与服务PS-TTM 6 5 4 3 2 1 0 软件与服务PS中位数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股市场，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-5.18%。其中电商、互联网、云计算板块跌幅均超5%，社交板块跌幅超3%，而互联网游戏板块则小幅下跌。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克指数IXIC.GI 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 港股市场，软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块个股涨跌互现，在我们重点跟踪的股票池中： 软件板块：百融云（+32.7%）、顺丰同城（+29.5%）、浪潮国际（+12.4%）、录得大幅上涨。 视频娱乐板块：爱奇艺（+18.8%）实现较高周涨幅。 电商板块：整体板块表现不佳。 游戏板块：祖龙娱乐（+29.9%）、心动公司（+12.9%）、金山软件（+9.2%涨幅居前。 表1：本周互联网板块重点公司表现 软件 0241.HK 0268.HK 0354.HK 0596.HK 0909.HK 1860.HK 2013.HK 3690.HK 6608.HK 9878.HK 3738.HK 9888.HK 9699.HKKC.O0772.HK 1024.HK 9626.HK 9911.HKDOYU.OHUYA.NIQ.OMOMO.OWB.OYY.OZH.N9618.HK 9988.HK 9991.HKPDD.OVIPS.N0700.HK 0799.HK 1119.HK 2100.HK 2400.HK 3888.HK 6820.HK 9990.HK 9999.HK 阿里健康 金蝶国际中国软件国际 浪潮国际明源云汇量科技微盟集团美团-W百融云-W 汇通达网络阜博集团 百度集团-SW顺丰同城金山云阅文集团快手-W 哔哩哔哩-W赤子城科技 斗鱼虎牙直播爱奇艺挚文集团 微博欢聚知乎 京东集团-SW阿里巴巴-SW宝尊电商-W 拼多多唯品会腾讯控股 IGG 创梦天地百奥家庭互动 心动公司金山软件友谊时光祖龙娱乐网易-S 3.3 2.6 11.7 1.3 53.1 7.5 13.1 -6.3 -1.1 38.2 -1.5 40.8 29.6 视频娱乐 3.2 -4.7 -9.7 -0.5 -9.3 -1.0 18.8 -6.3 -1.0 -5.2 -16.6 7.7 电商 游戏 30.8 38.3 -2.5 5.6 11.6 25.7 44.6 39.8 16.4 25.9 12.5 16.2 4.8 23.0 60.6 17.3 11.5 21.4 9.3 16.5 27.9 31.9 24.9 10.4 40.7 25.2 6.82 18.70 6.88 5.45 7.55 4.58 6.24 172.80 14.70 39.80 4.73 144.80 12.56 5.01 41.90 69.25 197.20 2.11 1.76 5.71 7.41 10.45 24.07 35.54 1.51 230.80 106.10 21.10 95.65 15.21 385.00 3.17 4.51 0.55 28.50 32.60 1.06 5.39 143.30 792.2 558.1 178.9 53.5 127.1 64.4 149.0 9,193.1 65.6 192.3 86.1 3,438.6 100.7 85.6 365.4 2,574.7 694.4 21.6 40.5 92.1 472.5 139.1 383.7 170.8 65.0 6,192.9 19,304.8 32.0 8,149.1 625.4 31,645.3 32.6 54.6 13.3 117.6 381.5 19.9 37.0 4,042.7 3.6 34.4 29.9 -1.0 7.4 2.9 13.7 9.2 12.9 2.7 17.4 6.8 -2.7 -7.2 2.3 8.4 -1.8 12.9 -3.1 -1.5 -9.5 0.0 -8.6 -3.7 -5.0 4.5 -10.2 -8.2 -0.2 -5.2 4.1 -10.9 -2.7 17.1 -7.9 -2.6 -6.8 -18.2 67.5 34.0 -9.4 29.5 -7.7 10.3 5.8 2.6 2.7 -2.0 -1.9 37.2 32.7 -6.4 5.4 -1.2 16.9 -4.1 6.8 -2.6 -11.0 0.9 -5.8 12.4 -8.6 2.2 -7.1 -1.2 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币） 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 据猫眼专业版数据，1月30日至2月05日春节档之后的中国电影继续长红，周票 房报收24.53亿。上周影市主力依然以春节档影片为主，《满江红》、《流浪地球2》、《熊出没：伴我“熊芯”》继续占据周榜前三，而《深海》《无名》《交换人生》紧随其后。新上映的《风再起时》仅排在第七位。目前《满江红》累计票房突破40亿，领先《流浪地球2》约7亿，暂列2023年年度票房冠军。春节档过后， 根据现有新片定档计划，目前已经定档新片数量超过30部，其中包含两部漫威大片，一部DC超英大片，分别是《黑豹2》、《蚁人和黄蜂女：量子狂潮》和《雷霆沙赞！众神之怒》。 图9：全国电影周票房图10：全国当日累计营业影院数 电影周票房（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 节假档期全国当日累计营业影院数（家） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) 6,000 4,000 2,000 0 2022-072022-08 2022-09 2022-102022-112022-122023-01 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周票房表现（2023-01-23至2023-01-29） 电影名称 周票房（亿元） 周票房占比 总票房（亿元） 上映日期 满江红 8.2 33.5% 40.4 2022-12-16 流浪地球2 7.9 32.1% 31.3 2022-12-24 熊出没“伴我熊芯” 3.3 13.5% 12.8 2022-12-31 无名 1.9 7.8% 7.98 2022-12-01 深海 2.1 8.5% 6.82 2022-12-23 交换人生 0.4 1.8% 3.61 2022-11-18 总票房 24.5 - - 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1行业整体 《质量强国建设纲要》制定中国品牌力新目标 中共中央、国务院印发《质量强国建设纲要》，目标是到2025年，质量整体水平进一步全面提高，中国品牌影响力稳步提升。《纲要》提出，集中实施一批产业链供应链质量攻关项目，突破一批重大标志性质量技术和装备；支持通用基础软件、工业软件、平台软件、应用软件工