聚烯烃投资参考周报：震荡调整后聚烯烃强势回归，短期关注资金动向

聚烯烃投资参考周报 |2023-08-20 作者：柳姗姗 邮箱liuss@hrrdqh.com从业资格号：F0249379 投资咨询号：Z0019143 震荡调整后聚烯烃强势回归，短期关注资金动向 摘要： 上周聚烯烃震荡调整后在后半周呈现了大幅上涨的行情，收回前期跌幅。宏观层面来看，虽然近期情绪偏弱，但相对存在利空出尽的可能，也就是所谓再坏可能也坏不到什么程度，另外政策方面一直是市场期待的，落实执行还需要时间周期。基本面来看，近期推升价格的主要逻辑在成本端的支撑，无论是原油还是单体均促使原材料成本抬升，不过随着价格的上行可以看到现货市场的成交有限，难以放量，中上游库存去库缓慢，部分品种开始小幅累库，也说明现货跟进的乏力，这种局面导致期现货基差再次走弱，因此在价格快速上行中不建议去追高。期货盘面来 看，如我们前期所讲重点关注资金面，尤其是L2401机构及外资席位净多明显，不排除进一步拉高的可能，随着期价回归强势，L-PP价差再次拉开，我们仍维持前期观点，更看好L。目前预计维持强势，但不建议追高，产业可抓住2309合约的套保机会。 一、市场动态分析 国际油价全线上涨，美油10月合约涨1.04%报80.73美元/桶，周跌2.96%；布油10月合约涨0.84%报84.83美元/桶，周跌2.28%。 央行周五开展980亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，当日有20亿元逆回购到期，因此实现净投放960亿 元，本周全口径净投放7580亿元。 欧元区7月CPI终值同比升5.3%，环比降0.1%，符合预期；核心CPI终值同比升6.6%，与前值和预期值持平。对于“活跃资本市场、提振投资者信心”的新任务新要求，证监会确定了一揽子政策措施。（来源：Wind）二、技术分析 L2401:上周期价先抑后扬整体收涨，上涨142元/吨，最高价8313，最低价8019。日K线图来看，MACD （8,13,9）指标红柱伸长，两线在0轴上方发散向上，上行动力增加。均线系统来看多头排列未改。短期支撑位8200，压力位8500。 PP2401:上周期价呈现震荡上行态势，上涨183元/吨，最高价7578，最低价7289。日K线图来看，MACD （8,13,9）指标红柱伸长，两线在0轴上方发散向上，上行动力增加。均线系统来看多头排列未改。短期支撑位7300，压力位7600、7800。 三、观点综述 上周聚烯烃震荡调整后在后半周呈现了大幅上涨的行情，收回前期跌幅。宏观层面来看，虽然近期情绪偏弱，但相对存在利空出尽的可能，也就是所谓再坏可能也坏不到什么程度，另外政策方面一直是市场期待的，落实执行还需要时间周期。基本面来看，近期推升价格的主要逻辑在成本端的支撑，无论是原油还是单体均促使原材料成本抬升，不过随着价格的上行可以看到现货市场的成交有限，难以放量，中上游库存去库缓慢，部分品种开始小幅累库，也说明现货跟进的乏力，这种局面导致期现货基差再次走弱，因此在价格快速上行中不建议去追高。期货盘面来看，如我们前期所讲重点关注资金面，尤其是L2401机构及外资席位净多明显，不排除进一步拉高的可能，随着期价回归强势，L-PP价差再次拉开，我们仍维持前期观点，更看好L。目前预计维持强势，但不建议追高，产业可抓住2309合约的套保机会。 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -239 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -283 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 6,5006,000 100,000 5,500 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 010 塑料09月交割收盘价(元吨) 塑料09月交割持仓量(手) 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 11,000 500,000 10,500 450,000 10,000 9,5009,000 8333 400,000350,000 8,500 300,000 8,000 250,000 7,500 200,000 7,000 150,000100,000 四、操作策略 1、上游及贸易商：随着期货价格大涨，期现货基差再次走弱，建议有库存且不好出货的贸易商可在2309合约做卖出保值。临近09合约交割，不确定性减弱，存在好的期现套利机会。 2、下游采购：期现货正向结构，期货升水现货，采购现货为主。 3、投机者:L2401：维持涨势，关注8500一线压力，不追高，多单逢高可分批止盈。PP2401：关注7600一线压力突破情况，趋势偏强，不建议追高。   -0811-1412-2101-2803-0604-1205-2006-2608-02 价格、基差、持仓 聚丙烯09月交割收盘价(元吨) 聚丙烯09月交割持仓量(手) 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 10,500 800,000 10,000 700,000 9,500 600,000 9,0008,5008,0007,5007,000 7599 500,000400,000300,000200,000 144260 6,500 77769 6,0005,500 50,000 5,000 0 10-08 11-1312-1901-25 03-0204-07 05-1406-19 07-2508- 10-08 11-1412-2101-2803-0604-1205-2006-2608-02 聚丙烯09合约基差(元吨)塑料09合约基差(元吨)2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 1,800 1,200 20222023 3,000 2,000 1,000 0 01-0202-1003-2105-0306-1107-2008-2810-1311-2112- 3,000 2,000 1,000 0 01-0202-1003-2105-0506-1307-2208-3010-1511-23 两油石化库存(万吨) 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 01-0202-0903-19 62 04-2706-0707-1508-2209-2911-1312-21 油制企业PE库存(万吨) 2017201820192020202120222023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 01-0102-11 31.25 03-23 04-2906-0707-14 08-2009-2811-0912-16 聚丙烯油制企业库存(万吨) 2017201820192020202120222023 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 01-0102-11 25.56 03-22 04-2806-0407-12 08-1809-2511-0512-13 聚丙烯贸易库存(万吨) 2017201820192020202120222023 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 01-0102-11 5.01 03-23 04-2906-0507-13 08-1909-2711-0812-15 PE社会库存(万吨) 2017201820192020202120222023 66 63 60 57 54 51 48 45 42 39 36 33 30 01-0102-11 42.534 03-2204-2706-0307-09 08-1409-2011-0212-08 PE港口库存(万吨) 2017201820192020202120222023 45 42 39 36 33 30 27 24 21 18 01-0102-10 26.7 03-2004-2706-0307-10 08-1709-2311-0412-11 库存动态 聚乙烯LLDPE仓单数量(手)2017201820192020202120222023 聚 20172018 丙烯注册仓单量(手) 201920202021 12,000 11,000 11,000 10,000 10,000 9,000 9,000 8,000 8,000 7,000 7,000 5177 6,000 6,0005,000 5,000 4,000 4,000 2656 690 0 -300 -600 -900 -1,200 -1,500 06-0107-0708-1209-1710-3012-0501-1102-1603-2404- 1,100 1,000 900 800 900 800 700 600 300 0 -300 -600 -900 -1,200 -1,500 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 477 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 -4,000 -2137 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 2,500 1,200 2,000 900 1,5001,000 600 500 300 塑料09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 02-0102-24 31 03-19 04-11 05-0505-2806-20 07-13 08-0508-2 聚丙烯09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 25 02-0102-2403-1904-1105-0505-2806-2007-1308-0508-2 价差 PP-3MA价差09合约(元吨) 塑料聚丙烯09合约价差(元吨) 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 3,000 1,500 2,700 1,200 2,4002,1001,800 900600 734