工业硅周度报告：库存压力仍存 硅价回吐节前涨幅

全球商品研究·工业硅 周度报告 兴证期货.研发产品系列库存压力仍存硅价回吐节前涨幅 2023年2月6日星期一 兴证期货.研发中心工业金属研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人林玲 电话：0591-38117682 邮箱：linling@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周工业硅价格高位回落，整体表现偏弱。主力合约价格收于17745元/吨，周环比下跌4.55%。现货方面均有所下跌，华东不通氧型553#成交均价在17000元/吨，通氧型553#成交均价在17050元/吨，421#成交均价在18900元 /吨。 后市展望与策略建议 宏观方面，国内经济复苏的预期仍存，但接下去到了验证复苏预期的实质兑现阶段，大宗商品价格走势或出现分化。从基本面来看，供应端对比节前来看无明显变化，我国工业硅开工炉数304台，整体开炉率42.76%，预计1月产量数据会有所减少，但难改供应偏宽松格局；需求端，多晶硅硅料价格强势反弹，多晶硅企业盈利大幅回升，多晶硅企业开工率维持高位，对工业硅需求量维持强劲；有机硅DMC及相关产品价格持稳运行，利好政策频出，市场对地产等终端消费存在经济复苏预期，对工业硅有一定支撑；节后铝合金企业陆续复工复产，但采购需求尚未体现，以刚需采购为主。 综上所述，目前供给偏宽松格局不变，及时需求有所改善，但是工业硅库存仍处于历史高位，对价格上涨施加较大压力，预计硅价或维持区间震荡格局。操作方面，可密切关注价格回调下来后的区间操作机会。 风险因素 成本回落；下游新增产能的投产情况；终端消费持续低迷 1.行情与现货价格回顾 上周工业硅价格冲高回落，整体表现偏弱。主力合约价格收于17745元/吨，周环比下跌4.55%。现货方面均有所下跌，根据SMM数据显示，华东不通氧型553#成交均价在17000元/吨，周环比-350元/吨；通氧型553#成交均价在17050元/吨，周环比-650元/吨；421#成交均价在18900元/吨，周环比减少150元/吨，较通氧型553#升水1850元/吨。 基差方面，通氧型553#基差为-695元/吨，走强445元/吨；421#基差为1155元/吨。 图表1工业硅主力合约期货盘面走势 数据来源：Ifind、兴证期货研发部 图表2工业硅现货参考价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表3周度数据变化监测（单位：元/吨） 周度数据变化（单位：元/吨） 最新价 周度变动 华东不通氧553# 17000 -350 华东通氧553# 17050 -650 华东421# 18900 -150 价差：421#-通氧553# 1850 500 基差：通氧553# -695 445 基差：421# 1155 745 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表4工业硅基差走势（单位：元/吨）图表5价差走势及涨跌（单位：元/吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 2.基本面分析 2.1供应端 近期工业硅开炉数量显著下滑，春节假期放假叠加工业硅价的持续阴跌，使得1月份开 炉率快速下降，主要集中于云南、四川地区。据百川盈孚数据显示，目前工业硅总炉数708台， 1月工业硅开炉数量303台，与上个月相比减少62台，整体开炉率42.8%，截止2月2日，我 国金属硅开工炉数304台，整体开炉率42.76%。预计1月整体产量会有所下降，春节假期结束，厂商陆续复工复产，硅价持续阴跌有所打压企业生产积极性，后续需要关注高成本下云南、四川等地工业硅复产情况。 图表6工业硅月度开工率及同比（单位：%）图表7主产地工业硅月度开工率（单位：%） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表8工业硅月度产量及同比（单位：万吨）图表9主产地工业硅月度产量（单位：吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表10国内主产区开炉情况 地区 总炉数 1月开炉数量 12月开炉数量 1月开炉率 变化量 新疆 212 139 136 65.57% 3 云南 136 47 63 34.56% -16 四川 113 28 42 24.78% -14 福建 34 11 15 32.35% -4 内蒙 40 23 23 57.50% 0 湖南 25 0 16 0.00% -16 黑龙江 22 14 15 63.64% -1 重庆 20 9 11 45.00% -2 广西 17 3 3 17.65% 0 青海 17 3 3 17.65% 0 甘肃 13 9 7 69.23% 2 贵州 15 1 8 6.67% -7 陕西 13 6 9 46.15% -3 其他 32 10 14 31.25% -4 合计 709 303 365 42.74% -62 2.2成本利润端 数据来源：百川盈孚、兴证期货研发部 工业硅用电价整体持稳运行，从1月份统计数据来看，四川电力成本约0.61元/度，云 南地区约0.50元/度；新疆产区价格维持相对稳定，约0.36元/度。硅石价格基本与上周持平。 石油焦价格小幅下跌，扬子焦2120元/吨，茂名焦2000元/吨，广州焦1890元/吨，塔河焦 2200元/吨。精煤价格持稳，新疆精煤平均价2450元/吨，宁夏精煤平均价2150元/吨。当前， 553#工业硅平均成本17199.73元/吨，平均利润1945元/吨，421#工业硅平均成本17799.06 元/吨，平均利润1270元/吨。原料及生产成本变化不大，硅价走低挤压行业利润。 图表11工业硅用电价（单位：元/千瓦·时）图表12硅石价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表13石油焦价格走势（单位：元/吨）图表14精煤价格走势（单位：元/吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表15各地区553#生产成本（单位：元/吨）图表16工业硅553#平均利润（单位：元/吨） 2.2需求端 数据来源：SMM、兴证期货研发部 多晶硅：多晶硅硅料价格延续反弹趋势，企业前期新增产能爬坡供应维持增加，致密料价格反弹至205元/千克，菜花料至190元/千克附近，多晶硅企业盈利大幅回升，多晶硅企业开工率维持高位，对工业硅需求量维持强劲，并且产能攀升对硅消耗量维持提升趋势。后续需要关注节后陆续新增产能的投产情况。 有机硅：有机硅DMC及相关产品价格持稳运行，根据SMM数据显示，截至2023年2月6日，DMC平均价17050元/吨，107胶17300元/吨，硅油19500元/吨，生胶17750元/吨。春节结束后，有机硅需求将进入传统旺季，同时利好政策频出，市场对地产、基建等终端消费存在经济复苏预期，因此在第一季度或对有机硅需求有所增加，取决于国内经济复苏情况。 铝合金：铝合金价格以震荡为主，根据SMM数据显示，截至2023年2月3日，铝合金锭SMMA00铝18750元/吨，A356铝合金锭20000元/吨，ADC12铝合金19750元/吨。节后铝合金企业陆续复工复产，但采购需求尚未体现，一部分企业以消化节前积压的库存为主，另一部分企业采购整体以刚需为主，对工业硅需求较为稳定。 图表17多晶硅现货参考价（单位：元/千克）图表18硅片等现货参考价(单位：元/片；瓦) 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表19多晶硅月度产量及环比（单位：万吨）图表20光伏行业指数走势 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表21有机硅现货参考价（单位：元/吨）图表22有机硅开工率及产量（单位：万吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表23铝合金现货参考价（单位：元/吨）图表24铝合金PMI（单位：%） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表25铝合金月度开工率（单位：%）图表26龙头企业周度开工率（单位：%） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 2.2库存方面 工业硅库存维持高位，继续小幅累库。根据SMM数据统计显示，2月3日工业硅三地社会库存共计12.7万吨，较上周增加0.2万吨，主要与春节期间运输受到影响有关。其中，黄埔 港库存2万吨，昆明库存6.7万吨，天津港库存4万吨。预计下阶段供应有所减少，需求或有所提振的背景下，工业硅会阶段性去库。 图表27各地区社会库存（单位：万吨）图表28工业硅社会库存合计（单位：万吨） 数据来源：SMM、兴证期货研发部 图表29工业硅年度供需平衡及预测（单位：万吨） 项目 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 供应 国内产能 385 450 460 480 500 482 500 500 580 700 国内产量 170 190 210 220 240 220 210 270 340 400 需求 有机 硅 44 48 55 60 65 67 70 76.9 92 100 多晶 硅 17 22 25 31 34 42 48 58.8 93 155 铝合 金 31 34 40 44 50 46 43 44.1 48 53 其他 6 6 6 7 7 7 6 6.6 8 10 出口 87.1 78 68.2 82.7 81.5 69.5 60 77.8 68 65 平衡 -15.1 2 15.8 -4.7 2.5 -11.5 -17 5.8 31 17 数据来源：百川盈孚、兴证期货研发部 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及 （若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究发展部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。