PTA周报：PTA供应提升稳步进行，终端需求恢复弱于预期

PTA供应提升稳步进行终端需求恢复弱于预期 20230206 www.hongyuanqh.com 研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 目录 •PART01主要观点 周内总结 •春节前停车装置已陆续重启，重启/提负产能共计约925万。（利空） •PX价格偏强震荡挤压PTA加工费，企业生产亏损为主。（利空） •下游产销冷清，江浙涤丝平均估算在2-3成，PTA累库进程加速。 （利空） •聚酯工厂产品库存低位，节后虽有提负意愿，但春节后工人到岗率偏低，复工节奏偏慢，当前到岗约为两成。（利空） •油价下行是本周PTA下跌的最主要原因，WTI期货5日连跌，Brent原油期货6日连跌，成本驱动不足。（利空） 后市预测 •本周PTA价格下跌，主要原因是原油的走弱。成本方面，油价有望延续波动行情，趋势性行情暂不明朗；OPEC+会议维持产量正常不变，但会随市场调整，美国非农就业的超预期表现使得市场又起波澜。需求方面，今年返乡过年的劳工人数大幅增加且不急于复工，正月十五后返岗进度或将加快，正常情况下负荷会随之提升，但目前调研数据现实终端订单并不明朗，不及节前的乐观预期。供应方面，下周逸盛新材料660万吨PTA装置计划提升负荷，中泰120万吨装置将开始重启。 •原油走势不明朗，非农数据表现优异使得油价承压，进而对PTA的成本支撑不足。聚酯下周开工有望提升，但需求订单多为年前未完成或零散小单，出口方面的美国服装及服装面料批发商的库销比处于高位。综合来看，预计下周PTA偏弱震荡。 目录 •PART02盘面情况 盘面走势：从高位回落，周四跌幅近3% 周内成交量有一个大幅提升，增仓约12万手 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 元/吨 PTA期货行情 持仓量结算价成交量 手 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 本周PTA主力合约02月03日最终收盘5638元/吨，较22年最后一个交易日的收盘价5850元/吨下跌212元/吨，整体变化幅度为-3.62%。 02月03日结算价为5616元/吨，较01月20日的结算价5800元/吨下跌184元/吨，整体变化 幅度为-3.17%。 基差从1月延续贴水，现货价格节前有所回落 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 元/吨 PTA基差走势 基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 基差贴水，本周的均值在-25.4元/吨，较前一周有所收敛。 中国市场PTA到岸周度均价为780.83美元/吨，下跌9.17美元/吨。 华东市场PTA现货价格本周均价为5715元/吨，跌幅为 -1.38%。 目录 •PART03装置、库存及加工费情况 节后开工提升8.48%，但仍低于往年同期 01.20-02.02：76.65% 01.13-01.19：68.17% 100% PTA日度产能运行效率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 逸盛新材料降负至7成，英力士125万吨重启 •川能化学：100万吨PTA装置11月底跳车，1.16重启出料，目前负荷9成。 •亚东石化：70万吨PTA装置春节前降负至7成，目前负荷9成。 •虹港石化：二期240万吨装置1.13-1.20停车，目前已正常运行。 •逸盛（宁波）：200万吨装置于去年7月停车，今年1.25重启。 •中泰石化：120万吨装置1.20停车，预计2.10重启。 •珠海英力士：125万吨装置1.22-1.30停车，目前已重启，计划3月下检修。 •逸盛新材料：360万吨装置1月3日停车检修，1.20重启，目前负荷7成。 •威联化学：一套125万吨新装置1月15日前后重启，另外125万吨尚未投产。 •嘉通能源：新装置250均投产，目前负荷9成。 装置重启与PX价格强势导致PTA加工费下跌 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 PTA加工利润情况 元/吨 元/吨 PTA加工区间PTA装置毛利装置含税收入(右轴) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PTA现货加工费月均年度对比 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 PTA加工费周初受PX高价挤压有所下跌，后期因原油价跌有所缓和，均值为272.89元/吨，上周均值为348.67元/吨。当前加工费处于5年同期低点，PX偏强震荡，后续修复力度有限。 春节假期间累库最快，本周增速稍有下降 PTA周度社会库存 5000千吨 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 截止02.03，PTA社会库存为265.4万吨，较前一周累加1.85万吨。当前库存水平已高于近5年均值，需求恢复仿佛只在假期昙花一现。下 游工人到岗时间延迟，聚酯提负不及预期。 PTA工厂周度库存增加0.63天，环比增速10.9% 国内PTA库存天数 2019年2020年2021年2022年2023年 天 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 截止02.02，国内PTA厂家平均库存使用天数为6.41天，较前一周增加0.63天。库存天数高于21/22年，聚酯虽有提负意愿， 但受限于复工率，恢复进程偏慢。 目录 •PART04基本面分析 本周原油一路走低，石脑油/PX价格进而下行 140 130 120 110 100 90 80 70 60 美元/桶 原油期货价格走势 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 美元/吨 PTA原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 CCFEI价格指数:MX 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 WTI原油02月03日期货结算价73.39美元/桶，较01月27日下跌6.29美元/桶 布伦特原油02月03日期货结算价79.94美元/桶，较01月27日下跌6.72美元/桶。 原油变化：较春节前回落较大，EIA库存超预期上涨 春节假期至今，国际美原油价格，整体处于80美元/桶上下波动。从基本面来看，市场相对稳定，并没有主流的影响因素。一方面，虽然欧洲事态继续发展，但整体风险可控；另一方面，美国石油库存延续累库，鲍威尔的偏鸽发声使宏观压力减轻。但周五晚上出现了非农数据强势表现这一超预期因素，美元指数应声走强。 国际原油期货周度均价对比（01.30-02.03） 单位：美元/桶 项目 WTI期货 BRENT期货 上周结算价 80.52 86.86 本周结算价 76.49 82.98 周度均价对比 -4.03 -3.88 周度涨跌 -8.09% -7.623% 高/低价 80.49/73.10 87.28/79.62 上游：石脑油利润提升，PXN高位回落 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 石脑油生产利润 2019 2020 2021 2022 2023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PXN价差走势对比 美元/吨 20192020202120222023 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 石脑油CFR日本周度均价为699.38美元/吨，石脑油生产利润周度均价为67.84美元/吨。 PXN从高位回落，主要是受原油下行影响；MX价格因调油需求而涨势强劲，PX-MX价差继续压缩。 上游：PX周度开工率上涨4.74%，新增投产预期限制涨幅 PX日度产能运行效率PX加工费年度走势 95% 90 85 80 75 70 65 60 20192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 美元/吨 2020202120222023 本周PX价格跟跌原油，CFR中国主港周均价为1065美元/吨，较上一周下跌 0.23%；FOB韩国周均价为1047.75美元/吨，较上一周上涨0.75%。 周内盛虹石化#200万吨装置实现稳定量产，负荷在8成附近运行，进而本周PX开工小幅上涨，同时广东石化试车在即，是当前关注重点。 终端工人到岗进度缓慢，聚酯提负荷“有心无力” 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 聚酯产业链下游负荷对比 PTA产业链负荷率:PTA工厂PTA产业链负荷率:聚酯工厂PTA产业链负荷率:江浙织机 % PTA周度开工率本周回升至76.65%，聚酯工厂上升至66.17% 本周有15套聚酯装置重启但尚未出料，聚酯产销整体平淡，市场恢复尚需时间。 下游：聚酯开工较节前提升约1%，复工慢于预期 聚酯工厂日度开工率 20192020202120222023 % 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 江浙织机日度开工率 20192020202120222023 本周聚酯产品价格上涨是成本推动的原因，聚酯工厂库存处于低位，下游需求尚待恢。 本周四川60万吨聚酯瓶片新装置目前处在调试阶段，将于近期出料。 下游：短期内成本支撑变弱，聚酯工厂让利出货 100 90 80 70 60 50 40 聚酯产成品开工对比 装置负荷率:涤纶短纤:国内开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:聚酯切片:国内 % 聚酯产成品产销走势 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 涤纶长丝日度产销率涤纶短纤日度产销率聚酯切片日度产销率 截止02月03日，聚酯产销整体平淡，周内平均估算在2-3成，节后恢复不及预期。涤纶长丝市场先涨后稳、直纺涤纶短纤现货价格走势高开低走、聚酯半消光切片市场均价窄幅上调、聚酯瓶片现货市场价格呈倒“V”型走势，主要原因是原料端的影响。 下游：终端需求仍未完全恢复，短纤开工依旧低位 国内涤纶短纤装置负荷率国内涤纶长丝装置负荷率 100 90 80 70 60 50 40 2019年2020年2021年2022年2023年 % 110% 100 90 80 70 60 50 40 2019年2020年2021年2022年2023年 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 国内聚酯切片装置负荷率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2019年2020年2021年2022年2023年 % 23 下游：假期及节后一周产销冷淡致