纸浆周报：供应再添干扰，短期或震荡格局

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURIS2023年02月06日 供应再添干扰，短期或震荡格同 纸浆周报 行回顾：新增产能投放的确定性增加与近期供应端检修、丢工的相互博 操作评级 奔，期价震荡走势为主。纸浆 库存：青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存较节前一周 增加20.8%，与货源陆续到港有关。12月欧洲港口总库存环比提升图1：纸主力合约收盘价 0.04%，同比增加17.58%，欧洲消费量下滑。 外盘：加掌大针叶浆外盘报涨，智利针叶浆外盘报平， 供应：国外供应再添干扰，AraucoNuevaAldea工厂周边发生森林大7,600 一纸案主力合约收盘价 火，出于安全考虑，纸款工厂已经停机，芬兰、加掌大、印度尼西业供应 7,400 面检修，芬兰运输工人再度丢工。新增投产方面，新产能Arauco已经投 7,200 7,000 产，乌拉圭UPM已经试产，未来供应大方向增加趋势难改。短期供应缩6,800 减扰动难改中长期供应增加趋势。 6,600 6,400 需求：节后，纸厂陆续复工，下游对高价纸款接受程度低，浆价出现一定6,200 202227202271920221228 回落。白卡发布涨价消息，关注潜实情况。 后市展里：短期供应再添干扰，预计期价或震荡格局，短期供应缩减扰动 数括末源：wind 难改中长期供应增加趋势，浆价中长期重心仍将下移，周小燕高级分析师 F03089068Z0016691 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 表1：纸浆主力收盘价 收盘价周涨跌周涨跌畅月涨跌幅近3月涨跌幅 纸浆主力收盘价687286.001.27%2.17%2.38% 数据来源：wind 今值 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 近3月涨跌幅 7185 115.00 1,58% 2.24% 3.56% 7450 25.00 0.34% 0.67% 4.49% 6175 50.00 0.80% 1.98% 7.84% 920 0.00 0.00% 0.00% 2.13% 910 30.00 3.19% 3.19% 3.19% 750 95.00 11.24% 11.24% 15.25% 6687.5 37.50 0.56% 0.56% 0.19% 5590 0.00 0.00% 0.00% 1.76% 7900 0.00 0.00% 0.42% 3.85% 5200 0.00 0.00% 0.19% 2.62% 表2：纸浆及纸制品现货价格 山东银室 山东凯利普山东鹦婚 银CFR（美元）凯利普CFR(关元)明至CFR（美元） 双胶日度均价 双钢日度均价木浆生活用纸均价 白卡日度均价 资据来源：享创 表3：针阅价差 针阔内盘价差(元) 针阁外盘价差（关元）针叶内外价差(元) 阁叶内外价差（元） 今位周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅 1060.00 90.00 7.83% 3.64% 32.50% 170.00 95.00 126.67% 126.67% 209.09% 159.97 91.73 36.45% 366.11% 175.40% 379.38 703.90 216.90% 189.44% 173.33% 数格来源：早剑，wind 1、基差 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图2：纸浆期现走势及甚差图3：主违基差季节性 纸浆主力基差（山东银里）（右1/32023年2022.年02021/3 8,0001,2001,200 7,5001,000 7,000800 900-H 6,500600600 6,000400 5,500200300 0 5,000 4,500200 4,000JL=400300- 2020262021382022481月3月5月7月9月11月 数格未源：早剑，wind数插未源：早创，wind 2、现货行情 图4：针叶浆内盘价格孕节性图5：阅叶浆内盘价格孕节性 2022年2021/4←2023.年2022年→2021/4 8,0007,000 7,5006,500 7,0006,000 6,5005,500 6,0005,000 5,5004,500 5,0004,000 4,5003,500 4,000-3,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：早创数插未源：早创 图6：针叶浆外盘走势图7：闵叶浆外盘走势 美元 凯利普北木+全师41/3+明星+鹦鸡 1,100900 1,000800 006 700 800 600 700 600500 500-400 202026202012312021112520221020202026202012172021102820229B 数据来通：卓创数据来源：早剑 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 3、价差 图8：针阅内盘走势及价差图9：针阅外盘走势及价差 元一针阔内盘价差（右）山东1/3#美元一针阔外盘价差(右)明里（1/2美元 8,0002,4001,100300 7,000 2,1001,000 250 1,800 006 800- 6,0001,500200 5,000 1,200 006 600 150 4,000 600 500 100 3,000 +300 400- 50 202026 2021224 2022315 202026 202124 202223 700 数括来源：早创数括来源：早创 图10：针叶浆内外盘走势及内外价差图11：阅叶浆内外盘走势及内外价差 克一针叶浆内外价差一银里(右)41/3元阔叶浆内外价差明里(右)41/3* 8,000r1,2008,000r1,500 7,000 6,000 006 600 300 0 7,000 6,000 5,000 1,000 500 0 5,000 300500 4,000 600 1,000 4,000-9003,0001,500 202026202131202232320202620213112022415 数据来源：早创，wind数据来源：创，wind 4、库存 图12：全球生产商库存天数图13：全球生产商漂针库存天数季节性 一澡白硬本牛皮纸妖浆本存天数1/22022年2021年+20241/2 天天 8048 70- 60-投安信期货 50 40 45- 42 39- 3036 20 33- 2018-年2月 2019年7月 2020-年12月 2022年5月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 数择来源：B/oomberg 数择来源：B/ocomberg 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图14：全球生产商漂闲库存天数季节性图15：欧洲木浆港口库存及同比增速 →2022年2021年02021/2 天 ●欧洲本浆港口库存同比增速（右【1/2 万吨% 75220120 70-20006- 65 60-国投安信期 55 50- 180 160 140 信期货60 30 45120 4010030 35+80 1月3月5月7月9月11月2018-年2月2019.年9月2021-年4月 数排来源：Bloomberg数据来源：早创 图16：国内纸浆港口库存及分港口库存情况图17：国内纸浆港口库存及同比增速 60 2022年11月 高栏港口序存 +保定港口1/5 纸蒙港口序存同比增追(右）一 1/2 干吨 干吨 % 2,500 2,400 20 2,000 投安 2,200 10 1,500 2,000 1,000 1,800 10 500- 1,600 -20 0+ 1,400 30 2020年2月 2021年1月 2021.年12月 2022年11月 2018.年12月 2020.年5月 2021年10月 数插未源：早创数插未源：早创 图18：国内三个代表性港口总库存孕节性图19：青岛港口库存季节性 2023.年2022.年2021/42023.年2022.年2021/4 干吨干吨 2,4001,400 2,100 1,200 1,800 1,000 1,500 1,200 800- 006600 600400 200- 300 1月3月5月7月H611月1月3月5月7月9月11月 数择来源：早创数据来源：早创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 5、供应 图20：全球纸浆发货量图21：全球纸浆发货量孕节性 漂白硬本牛皮纸发货量01/32022.年2021.年2021/2 公吨公吨 5,000,000 4,500,000 4,000,000 >>>>>> 5,100,000 4,800,000 3,500,000 国投安信期货4,500,000 3,000,000 SSENCE 4,200,000 2,500,000 3,900,000 2,000,000 1,500,000 2020-年2月 2021年2月2022-年2月 3,600,000 1月3月5月7月9月11月 数择来源：B/oomberg数据来源：B/ocmberg 图22：全球漂针发货量季节性图23：全球漂阅发货量季节性 2022年2021.年+20241/22022年2021年+20241/2 公吨公吨 2,300,0003,000,000- 2,200,000 2,700,000 2,100,000 2,400,000 2,000,000 2,100,000 1,900,000- 1,800,000 1,700,000 1月3月5月7月9月11月 1,800,000 1,500,000 1月3月5月7月9月11月 数插来源：B/oomberg数插未源：B/oomberg 图24：全球纸浆产能利用率孕节性 02022.年2021.年2021/2 1.05 1- 0.95 0.9- 0.85 0.8 1月 0.75 3月5月7月9月11月 数播来源：B/oomberg 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图25：纸浆分类别进口量图26：纸浆进口量季节性 本色装化机浆0周=1/2←2022.年02021.年2021/2 干吨万吨 1,200 270- 900 240 600 210- 300 180 2020-年2月 2021年1月 2021-年12月 2022-年11, 150 1月 数据来源：早创 数接来源：wind 1,500300 3月5月7月9月11月 图27：针叶浆进口量季节性图28：阁叶浆进口量季节性 →2022年2021年+2021/4→2022年2021年+20241/4 干吨干吨 0061,400 800 1,200 700 1,000 600 800- 500 600 400 1月3月5月7月9月 11月 400- 1月3月5月7月9月11月 数插未源：早创数插未源：早创 图29：主要纸浆进口未源国情况 智利针叶浆到中国出口量1/4 干吨 250- 200- 150 100 50 0- 2020-年2月2020-年8月2021年2月2021-年8月2021年9月2022年8月 资接来源：享创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：针叶浆内外价差与进口量关系图31：阅叶浆内外价差与进口量关系 针叶浆选口量(右）1/2 干吨 阔叶浆选口量(右)●闲1/2 干吨 2,0009001,5001,400 1,5008001,0001,200 1,000 700 500 1,000 500 600 500 800 500-5001,000600 1,000-4001.500400 201614201861920201222016142018832021312 数据来源：卓创，wind数据来源：创，wind 6、需求 图32：各类别纸制品价格走势图33：下游纸制品