玻璃月报：盘面交易充分 空单战略入场

盘面交易充分空单战略入场 观点逻辑 本月供给端生产线冷修4条（2450t/d）,复产1条（800t/d），新点火1条（1200t/d），改产6条。全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计161840吨，环比上月减少0.28%，同比减少7.43%。12月继续出现计划外检修，大线投复产也比较明显，整体供给回落有限；需求端12月南北差异较大，天气因素北方需求停滞，南方存在赶工需求，政治局会议后保交楼成为当下稳地产、稳经济的重要任务，对应玻璃需求预期发生改变，叠加产业链中下游库存较低，带来一波补库行情，各地区产销出现明显好转，现货价格也有所上调，整体来看情绪影响为主；预计1月份在春节长假淡季影响下，企业库存再次出现大幅回升的现象，节后面临继续降价去库存。短期盘面交易充分，1650-1700区间可以适当布局空单。 主要矛盾点 宏观预期好转，中下游补库，春节季节性淡季来临。 操作建议 做空。 风险提示 保交楼超预期，冷修超预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 玻璃月报 2023年01月05日 邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 黑色建黑材色组建 材组 黑色建材组 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、行情解析 玻璃期货延续反弹。12月玻璃期货走势延续11月反弹，出现减仓上行，前期做空部分资金兑现利润，主要是经济工作会议强调保交楼，短期市场对玻璃需求出现好转，叠加前期下游贸易商、深加工低库存的背景下，出现一波补库行情，成交持仓均出现回落。 图1：12月行情回顾：延续反弹 资料来源：文华财经，中财期货 图2：FG9-5价差：维持远强近弱 250150 50 -50 -150 2019年 2020年 2021年 2022年 资料来源：Wind，中财期货图3：重点八省库存缓慢去库 7800 6800 5800 4800 3800 2800 1800 800 13579111315171921232527293133353739414345474951535557 2019202020212022 资料来源：Wind，中财期货 二、供需面分析 1、供给：截至12月31日，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计161840 吨，环比上月减少0.28%，同比减少7.43%。月内冷修4条，点火2条，改产6条。 图6：玻璃产量 资料来源：Wind，卓创资讯 图7：玻璃日熔量 资料来源：Wind，中财期货 2、房地产：12月销售金额环比增长22.2%，同比降幅31.8%。降幅较10、11月提升。据克而瑞报道，2022年12月Top100开发商销售操盘金额为6775.1亿元，同比2021年12月仍 有31.8%的降幅，相较于2020年12月下降55.9%；百强房企2022年1-12月实现销售操盘金额64622.2亿元，同比降幅保持在41.6％的较高水平。其中，12月，TOP100房企实现销售操盘金额6775.1亿元，环比增长22.2％，增幅低于往年同期；同比降低30.8％，降幅较10、11月提升。 拿地方面，央企“数量少，金额高”，仅16家央企，总拿地金额却超过6000亿元，其次地方国企中，国贸、建发等房企投资相对积极；民企和城投的投资力度最弱，由于各地城投公司积极参加土拍并“托底”，因此TOP100中城投公司数量多，但拿地金额仅有3000亿元左右。一方面是大型央企，如保利、华润、招商和中海等，拿地销售比都在0.3以上，同时保利、华润、中海拿地金额也位列前三。另一方面，民企虽然集体隐身，但滨江、伟星等 区域型房企表现突出，滨江2022年拿地金额达到785.2亿，同比增加22%，拿地销售比达到0.59，布局几乎全部位于杭州；地方国企中，建发、越秀、华发、国贸等房企在深耕城市保持较为积极的拿地态度。 3、汽车：中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA （VehicleInventoryAlertIndex）显示，2022年12月份汽车消费指数为60.9，低于上月。2022年12月需求分指数为63.1，低于上月，预期2023年1月购车需求会有所下降。 购置税减征政策在2022年12月底结束，提前透支了2023年1月的购车需求，还有1月春节假期等因素都抑制了购车需求的提升。 三、总结与展望 本月供给端生产线冷修4条（2450t/d）,复产1条（800t/d），新点火1条（1200t/d）， 改产6条。全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计161840吨，环比上月减少0.28%，同比减少7.43%。12月继续出现计划外检修，大线投复产也比较明显，整体供给回落有限；需求端12月南北差异较大，天气因素北方需求停滞，南方存在赶工需求，政治局会议后保交楼成为当下稳地产、稳经济的重要任务，对应玻璃需求预期发生改变，叠加产业链中下游库存较低，带来一波补库行情，各地区产销出现明显好转，现货价格也有所上调，整体来看情绪影响为主；预计1月份在春节长假淡季影响下，企业库存再次出现大幅回升的现象，节后面临继续降价去库存。短期盘面交易充分，1650-1700区间可以适当布局空单。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明5 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202