玻璃纯碱周报：玻璃：中下游货权分流，上游库存健康 纯碱：盘面阴跌，空单止盈

玻璃：中下游货权分流，上游库存健康纯碱：盘面阴跌，空单止盈 正信期货玻璃纯碱周报202401014 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、纯碱内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 上周纯碱产量69.12万吨（+2.8，+4.22%)，其中轻碱产量29.86万吨（+0.63），重碱产量39.26万吨（+2.17）。纯碱开工率88.79%（+3.59%），其中氨碱83.38%（+4.67%），联产92.03%（+4.95%）。 中性 需求 上周纯碱企业出货量为63.49万吨，环比上周+0.19%；纯碱整体出货率为91.85%，环比上周-3.7%。上周纯碱需求有所上升，下游企业备货积极性变化不大，仍刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。11月纯碱出口6.79万吨，环比+1.07万吨；进口9.72万吨，环比-5.71万吨。进口回落，出口小幅提高。 中性 库存 上周纯碱企业库存42.59万吨（+5.63，+15.23%）。其中轻碱库存24.99万吨（+3.98），重碱库存17.6吨（+1.65）。轻重碱均小幅累库。 中性 成本利润 上周，联碱法（双吨）利润1073.1元/吨（-289）；氨碱法利润764.52元/吨（-99.38），整体仍处于高位。 中性偏空 价差 上周纯碱期货价格宽幅震荡。主力SA2405收盘价在1827（-113），1-5价差353（-7），主力05合约基差在704（-43），（采用全国重碱均价）。 中性 宏观情绪 地产政策出台较多，中美关系阶段性缓和。 中性偏多 策略 短期供增需稳，碱厂库存有上涨趋势，现货价格阴跌为主，不过盘面依旧贴水且当前行业库存绝对量不高，盘面连续下跌后有企稳迹象，当前盘面距离成本线并不算高，空单可以适当止盈减仓，后期依旧需要关注供给端扰动以及下游春节前买货情况。 风险点 未来海外出口量可能下滑，碱厂投产可能增加。 1.1  主流贸易区域，华北重碱2600（-150） ，华东重碱2500（-200） 上周轻重价格偏强，全国重碱市场价2531，轻碱市场价2421，重碱轻碱价差 在+109（+29）。  4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日… 纯碱价格：本周现货价格下行，轻重碱价差扩大 重碱-轻碱价差 700 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 轻碱价格 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 600 500 400 300 200 100 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 1月2日… 1月15日 1月29日 2月11日 2月25日 2021年 3月10日 3月23日 4月6日 4月19日 5月5日 2022年 重碱价格 5月18日 5月31日 6月13日 6月26日 7月9日 2023年 7月22日 8月4日 8月17日 8月30日 9月12日 2024年 9月25日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1.1  上周纯碱期货价格宽幅震荡。主力SA2405 收盘价在1827（-113），1-5价差353（-7 ），主力05合约基差在704（-43），（采用全国重碱均价）。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日… 纯碱价格：期价震荡下行 1月15日 1月29日 2月11日 2月25日 3月10日 3月23日 4月6日 4月19日 纯碱01基差 5月5日 5月18日 5月31日 6月13日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月30日 9月12日 9月25日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日… 1月15日 1月29日 2月11日 2月25日 3月10日 3月23日 4月6日 4月19日 5月5日 5月18日 5月31日 6月13日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月30日 9月12日 9月25日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日… 1月15日 1月29日 2月11日 2月25日 2021年 3月10日 3月23日 4月6日 4月19日 纯碱01合约 纯碱01-05价差 5月5日 2022年 5月18日 5月31日 6月13日 6月26日 7月9日 2023年 7月22日 8月4日 8月17日 8月30日 9月12日 2024年 9月25日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 纯碱供给端 因素 因素综述 驱动方向 产量 上周纯碱产量69.12万吨（+2.8，+4.22%)，其中轻碱产量29.86万吨（+0.63），重碱产量39.26万吨 （+2.17）。 中性 检修 纯碱开工率88.79%（+3.59%），其中氨碱83.38%（+4.67%），联产92.03%（+4.95%）。 中性 1.2纯碱供给：本周轻重碱均小幅增加 100 95 90 85 80 75 70 60 65 纯碱周度开工率% 纯碱周度产量 75 70 65 60 55 50 45 40 2020202120222023202420202021202220232024 轻碱周度产量重碱周度产量 3245 3040 28 35 26 30 24 2225 2020 2020202120222023202420202021202220232024 1.2纯碱供给：预计1月有3条产线检修 天津碱业 2024/1/5 2024/1/8提至9成， 1/10满产 3 461 河南骏化 2024/1/5 2024/1/8 3 1224 银根化工 2024/1/6 2024/1/9 3 2000 纯碱需求端 因素 因素综述 驱动方向 总述 上周纯碱企业出货量为63.49万吨，环比上周+0.19%；纯碱整体出货率为91.85%，环比上周-3.7%。 中性 下游 上周纯碱需求有所上升，下游企业备货积极性变化不大，仍刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产 线表现稳定态势。 中性 出口 11月纯碱出口6.79万吨，环比+1.07万吨；进口9.72万吨，环比-5.71万吨。进口回落，出口小幅提高。 中性偏多 1.3纯碱需求：本周纯碱产销走低，出货量增加 200.00% 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2018 1周 3周 5周 7周 2019 9周 11周 13周 纯碱周度产销 2020 15周 17周 19周 21周 2021 23周 25周 27周 29周 2022 31周 33周 35周 37周 2023 39周 41周 43周 45周 2024 47周 49周 51周 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月4日… 1月26日 2月23日 3月16日 3月30日 4月13日 4月27日 2022年 5月11日 5月25日 周度出货量 6月8日 6月21日 2023年 7月6日… 7月20日 8月3日… 8月17日 8月31日 2024年 9月14日 9月28日 10月12日 10月26日 11月9日 11月23日 12月7日 12月21日 1.3纯碱需求：本周光伏产线变动持稳 日期 公司 2023光伏新点火日熔量 1月5日 漳州旗滨光伏 1200 1月9日 武骏重庆光能 900 1月29日 宿迁中玻新能源 1000 3月9日 安徽福莱特 1200 3月16日 信义光能 1000 3月18日 北海长利 1200 4月11日 安徽信义 1000 5月2日 安徽南玻 1200 5月16日 彩虹（合肥）光伏 750 5月26日 中建材宜兴 850 日期 公司 2023光伏冷修 3月1日 山西日盛达（一窑四线） 500 3月3日 彩虹光伏（一窑四线） 750 3月10日 湖南巨强（一窑一线） 150 3月10日 武汉思必得（一窑一线） 120 4月6日 沭阳鑫达（一窑五线） 650 1.3需求跟踪：出口小幅增加，轻碱下游企稳 纯碱出口量 氧化铝产量 25750 20700 15650 10600 5550 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 500 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 合成洗涤剂产量小苏打：现货价 1204000 1103500 1003000 902500 802000 70 60 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 纯碱库存端 因素 因素综述 驱动方向 库存 上周纯碱企业库存42.59万吨（+5.63，+15.23%）。其中轻碱库存24.99万吨（+3.98），重碱库存17.6吨（+1.65）。轻重碱均小幅累库。 中性 1.4纯碱库存：本周轻重碱均累库 上周纯碱企业库存42.59万吨（ +5.63，+15.23%）。其中轻碱库存24.99万吨（+3.98），重碱库存17.6吨（+1.65）。轻重碱均小幅累库。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 纯碱厂家库存（万吨） 20202021202220232024 轻碱周度库存重碱周度库存 90120 80 70100 6080 50 4060 3040 20 1020 00 20212022202320242021202220232024 1.5纯碱成本利润：整体仍在高位 上周，联碱法（双吨）利润1073.1元/吨（-289）；氨碱法利润764.52元/吨（-99.38），整体仍处于高位。 氨碱企业利润联产企业利润 2000 1500 1000 500 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 -5000 2020202120222023202420202021202220232024 2、玻璃内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 上周浮法玻璃