玻璃纯碱：宏观拉涨，空单避险后入场

玻璃纯碱：宏观拉涨，空单避险后入场 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z00153272023年6月5日 联系人：凌凡 从业资格编号：F03107736 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点图表 03其他数据图表 月度观点 01 1.1月度观点 上月主要观点： 纯碱09继续震荡在2050点左右，上周数据显示纯碱库存52.79万吨，持续垒库8万吨，碱厂待发订单环比走弱，下游对纯碱居高不下的现货有抵触心理，坚持钢需采购，不愿意做大库存，市场有比较一致的共识，远兴投产预计略微延后，短期盘面预计较为波动，基本面宽松叠加多头信心不足，中期来看纯碱盘面价格会进一步下调，并且基差800点左右的情况下纯碱现货预计跟跌。总的来说，之前推荐的纯碱逢高做空仍旧没有问题，等待反弹寻找入场机会，前期空单可以继续持有，但市场整体看空情绪较重，套利策略可以选择9-1正套。 玻璃大幅跳水，隆众数据显示玻璃库存环比减少1.04%，但卓创数据显示玻璃库存本周增加3%，分歧比较大，但是均不及节前市场预期，目前下游的需求节后继续走弱，沙河产销在68%、51%，华东华中地区也类似，除华东补库以外全线下挫，订单反馈较弱。宏观内外在本周�现了一些利空因素，地产方面一二手房的产销数据不容乐观，新开工面积及土地面积也在下调，主要需求还是靠家装玻璃撑着，地产竣工数据略有好转，但梅雨季将会对施工造成一定影响，需求较4月份有所减弱。供给端目前400点的盘面利润下供给开始上来，盘面将承压下行，之前周报提到的两个利空因素（供应、产销）全部兑现，玻璃短期开启下行通道，策略上轻仓试空。 本月走势分析及观点： 纯碱09受宏观影响大幅走强，目前盘面回到1700点左右的位置，利多情绪尽数兑现，预计盘面逻辑回归弱基本面。本周库存纯碱去库2.18万吨，市场情绪波动比较大大，部分厂家挺价限售，且传言纯碱厂商计划开会涨价，目前整体现货价格维持在1900-2000元/吨，短期起到支撑作用。煤炭、原盐、天然气等价格带动成本线坍塌，锚定1600的成本均线有大概率被击穿。夏季随着远兴产能兑现，纯碱由弱预期逐渐向弱现实过渡，目前逻辑上远月利空的确定性比较强，策略上逢高布局空单，或者考虑多近月空远月的价差套利。 玻璃受到宏观影响较大，上周五地产板块拉动盘面上涨，08、09、10均涨停，受其影响，周末沙河产销数据达到惊人的231%和179%，其余华东湖北地区也破百，小幅拉动现货价格，目前深加工订单数据还在下降，本轮拿货更多的是情绪上的炒作心理。梅雨季将会对施工造成一定影响，需求较春季会有所减弱。本月玻璃日熔量持续走高，在供给刚性的背景下难以看到大幅的减产，供大于求格局不改，库存垒库336.6万重量箱。成本端的纯碱、煤炭等都存在成本坍塌的情况，竣工端数据虽然表现较好，但是仍然不及往年，下半年玻璃整体需求对保交楼较为依赖，策略上空头暂时避险离场，待盘面企稳再进。 风险提示： •持续关注玻璃产销、远兴投产等消息 月度重点图表 02 纯碱周产量（万吨）纯碱日开工率（%） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 65 60 55 50 45 100 95 90 85 80 75 70 65 40 1月1日2月12日3月26日5月7日6月24日8月9日9月20日11月1日12月13日 60 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020202120222023 本周纯碱周产量59.88万吨，环比增加1.96%，日开工率回升至90.14% 浮法玻璃周度日熔量（吨）光伏玻璃周度日熔量（吨） 浮法玻璃生产线在产日熔量光伏玻璃日熔量光伏玻璃在产产线 320 310 300 290 280 270 260 250 240 44301 44331 44362 44392 44423 44454 44484 44515 44545 44576 44607 44635 44666 44696 44727 44757 44788 44819 44849 44880 44910 44941 44972 45000 45031 45061 230 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 500 450 400 350 300 250 200 本周浮法玻璃在产产线309条，日熔量166200吨，环比增加600吨，光伏玻璃在产产线439条，日熔量87730吨，环比增加850吨。 纯碱周度厂内库存（万吨）厂内纯碱库存可用天数（天） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 2019年2020年2021年2022年2023年 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 本周纯碱库存52.26万吨，环比增加减少4%，厂内库存平均可用天数为5.48天，环比减少0.22天 浮法玻璃日产量（吨）玻璃日开工率（%） 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 2019年2020年2021年2022年2023年 92 90 88 86 84 82 80 78 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 20192020202120222023 本周玻璃日度产量164060吨，环比昨日增加800吨，日开工率回升至80% 30大中城市商品房成交面积（万平方米）100大中城市土地成交面积（万平方米） 700 600 500 400 300 200 100 20192020202120222023 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 201820192020202120222023 00 本周商品房成交面积326.73万平方米，环比增加3.2%，暂无土地成交面积。 2.6玻璃周度重点数据图表——库存端 玻璃周度厂内库存（万重量箱） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 2019 2020 2021 2022 2023 厂内玻璃库存可用天数（天） 60 50 40 30 20 10 0 11/1 12/1 本周玻璃库存5553.7万重量箱，环比增加6.45%，厂内库存平均可用天数为23.9天，环比增加1.2天。 2021-01-09 2021-02-09 2021-03-09 2021-04-09 2021-05-09 2021-06-09 2021-07-09 2021-08-09 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-09 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 2022-11-09 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 其他重点图表 03 重碱-轻碱价差（元） 纯碱轻重价差 纯碱:重质:华北:主流价 纯碱:轻质:华北:主流价 3.玻璃纯碱相关数据 纯碱（重碱）价格（元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2021-06-03 2021-07-03 2021-08-03 2021-09-03 2021-10-03 纯碱:重质:华北:主流价 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 纯碱:重质:华东:主流价 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 纯碱（轻碱）价格（元） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 2023-05-03 2021-06-03 2021-07-03 2021-08-03 2021-09-03 2021-10-03 纯碱:轻质:华北:主流价 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 纯碱:轻质:华东:主流价 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 2023-04-03 2023-05-03 纯碱01合约基差（元）纯碱09合约基差（元） SA2201基差SA2301基差SA2401基差SA2109基差SA2209基差SA2309基差 15002000 1000 1500 1000 500 500 0 0 -500 -500 -1000 1/142/143/144/145/146/147/148/149/1410/1411/1412/14 -1000 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/156/157/158/15 纯碱1-5合约价差（元）纯碱9-1合约价差（元） SA2101-2105SA2201-2205SA2301-2305SA2401-2405SA2109-2201SA2209-2301SA2309-2401 600 400 200 0 -200 -400 -600 5/155/296/126/267/107/248/78/219/49/1810/210/1610/3011/1311/2712/1112/251/8 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 1/161/302/132/273/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/10 纯碱（重碱）周产量（万吨）纯碱（轻碱）周产量（万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 3632 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 34 30 32 28 30 282