贵金属期货研究周报：短期有调整，不改长期趋势

短期有调整，不改长期趋势 ---贵金属期货研究周报（20230130-20230203） 投研中心（长沙）：段恩典 从业资格证号：F03100288投资咨询证号：Z0018035Tel:0731-84409197 E-mail:Duanendian@dayouf.com •行情解析： 短期内贵金属行情将可能出现调整。一是贵金属经历了较长时间直线式上升，贵金属价格已经来到了前期密集成交价格 区间，美联储加息按市场预期执行落地后，部分投资者获利了结；二是IMF发布了最新的经济预测，提高了世界经济增长 的预估，以中国为代表的国家经济出现了修复，金融市场投资者风险偏好有所上升，短期内股票在内的风险资产价格有明显的上涨，贵金属等偏保守型产品的投资有所降温；三是美联储试图冷却劳动力市场，以减缓经济过热和通胀过高的问题，美国1月非农数据超预期，市场预期美联储在3月份加息25个基点的概率较大，美国劳动市场的短期强劲带来了行情扰动。贵金属中长期向上趋势仍将保持。 1.天然气供应变得安全之后，欧元区企业信心改善，新增订单有所增加，并有大量订单积压，持续的重新开放和休闲活动需求强劲的支撑下，欧元区服务业的产出一直保持稳定，消费也在价格下降过程中得到了支撑。疫情管控放开之后，中国经济状况有明显的好转，中国经济在触底回升。在高利率等负面因素的作用下，美国消费和投资意愿不足，经济有进一步走弱的可能，美国经济相对实力不足； 2.货币政策方面。因通胀升温，日本央行调整了货币政策，货币宽松幅度在减小，预计未来货币政策有进一步调整的可能性。为了使通胀尽快回到目标区间，欧洲央行继2月加息50个基点之后，表示3月份将继续加息50个基点。考虑到经济方面的问题，美联储加息继续减缓，市场开始讨论美联储结束加息的时间。在目前的宏观经济背景下，美国十年期债券收益率将会持续下滑，美国与其他发达国家的利差在减小，美元指数将继续维持弱势； 3.2023年世界经济整体低迷，IMF最新预测显示，2023年全球经济增长预估为2.9%，但低于历史（2000年至2019年）平均值3.8%，全球通胀将从2022年的8.8%下降到2023年的6.6%，通胀问题仍是制约经济发展的主要问题之一，经济低迷会导致风险事件频发，投资者的风险偏好难以显著提高，作为避险资产，贵金属仍有较大的需求； 4.世界新旧力量交替之际，国际区域政治动荡，俄乌战争仍没有结束，国际矛盾依然较多，各国央行有增持黄金为本国货币信用背书的动力。 •策略：短期内会有调整，以套保为主，跌幅较大时可逢低做多黄金。 制造业订单指数下行制造业产出指数下降 美国:ISM:制造业PMI:产出 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 美国:ISM:制造业PMI:新订单美国:ISM:制造业PMI:订单库存 美国:ISM:制造业PMI:新出口订单 80.00 60.00 40.00 2020/3/31 2020/5/31 2020/7/31 2020/9/30 2020/11/30 2021/1/31 2021/3/31 2021/5/31 2021/7/31 2021/9/30 2021/11/30 2022/1/31 2022/3/31 2022/5/31 2022/7/31 2022/9/30 2022/11/30 20.00 0.00 2018/6/302019/6/302020/6/302021/6/302022/6/30 制造业PMI物价指数下降速度更快非制造业PMI订单指数快速下降 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 美国:ISM:制造业PMI:物价美国:ISM:非制造业PMI:物价 80.00 60.00 40.00 2020/3/31 2020/5/31 2020/7/31 2020/9/30 2020/11/30 2021/1/31 2021/3/31 2021/5/31 2021/7/31 2021/9/30 2021/11/30 2022/1/31 2022/3/31 2022/5/31 2022/7/31 2022/9/30 2022/11/30 20.00 美国:ISM:非制造业PMI:新订单 美国:ISM:非制造业PMI:新出口订单 美国:ISM:非制造业PMI:订单库存 6/30 9/30 12/31 3/31 6/30 9/30 12/31 3/31 6/30 9/30 12/31 3/31 6/30 9/30 12/31 3/31 6/30 9/30 12/31 0.00 消费信息指数略有上升，但绝对值仍较低美国零售和食品销售额环比增速为负 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2013/8/1 2014/2/1 2014/8/1 2015/2/1 2015/8/1 2016/2/1 2016/8/1 2017/2/1 2017/8/1 2018/2/1 2018/8/1 2019/2/1 2019/8/1 2020/2/1 2020/8/1 2021/2/1 2021/8/1 2022/2/1 2022/8/1 0.00 美国:密歇根大学消费者信心指数 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:环比 美国家庭个人储蓄快速下降美国耐用品和非耐用品同比增速下降 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 美国:净储蓄:私人:家庭和机构:个人储蓄:季调十亿美元 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2017/3/1 2017/7/1 2017/11/1 2018/3/1 2018/7/1 2018/11/1 2019/3/1 2019/7/1 2019/11/1 2020/3/1 2020/7/1 2020/11/1 2021/3/1 2021/7/1 2021/11/1 2022/3/1 2022/7/1 2020/5/1 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 -20.00 美国:不变价:折年数:个人消费支出:非耐用品:季调:同比美国:不变价:折年数:个人消费支出:服务:季调:同比 美国:不变价:折年数:个人消费支出:耐用品:季调:同比 房地产开工和新建数下降私人投资总额快速萎缩 美国:已开工的新建私人住宅:折年数:季调 美国:GDP:不变价:折年数:国内私人投资总额:私人存货变化:季调 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 美国:已获得批准的新建私人住宅:折年数 15.00 10.00 美国:GDP:不变价:折年数:同比 300.00 200.00 100.00 100.0080.00 60.0040.00 20.00 0.00 5.00 2015/6/1 2015/11/1 2016/4/1 2016/9/1 2017/2/1 2017/7/1 2017/12/1 2018/5/1 2018/10/1 2019/3/1 2019/8/1 2020/1/1 2020/6/1 2020/11/1 2021/4/1 2021/9/1 2022/2/1 2022/7/1 2022/12/1 0.00 -5.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 -10.00-400.00 市场利率水平处于历史高位美国住房市场指数下降速度较快 8.00美国:30年期抵押贷款固定利率 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2022/2/17 2022/3/17 2022/4/17 2022/5/17 2022/6/17 2022/7/17 2022/8/17 2022/9/17 2022/10/17 2022/11/17 2022/12/17 2023/1/17 0.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2018/12/1 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12/1 2020/3/1 2020/6/1 2020/9/1 2020/12/1 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12/1 2022/3/1 2022/6/1 2022/9/1 2022/12/1 0.00 美国:全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数 符合预期，速度加快制造业物价指数下行速度相对更快 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 0.00 美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 0.00 美国:ISM:制造业PMI:物价美国:ISM:非制造业PMI:物价 能源项快速下降，住房仍是核心通胀高位的主要原因核心和非核心通胀分化明显 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2021/10/1 0.00 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2019/10/1 2020/10/1 2021/10/1 2022/10/1 -10.00 美国:CPI:能源:当月同比美国:CPI:食品:当月同比美国:CPI:住宅:当月同比 美国:CPI:服装:当月同比美国:CPI:交通运输:当月同比美国:CPI:医疗保健:当月同比 14.00 美国:CPI:商品,不含食品和能源类商品:同比:季调美国:CPI:服务,不含能源服务:同比:季调 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2019/4/1 2019/7/1 2020/1/1 2020/4/1 2020/7/1 2021/1/1 2021/4/1 2021/7/1 2022/1/1 2022/4/1 2022/7/1 -2.00 周