电气设备行业周报：短期政策调整不改长期趋势，先乘用后商用助三元渗透率稳步提升
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 电气设备 短期政策调整不改长期趋势， 先乘用后商用助三元渗透率稳步提升 行业评级 推荐 评级变动 首次评级 行业观点： 新能源汽车 三元电池安全性引发行业大讨论，短期政策调整不改三元电池渗透率提升的长期趋势。我们认为乘用车是新能源汽车未来增长的主要力量，而三元电池无疑是现阶段承担推动新能源乘用车技术进步和成本控制的最佳方案，并将逐步改变产业链上下游的格局。按照今年新能源乘用车销量44万辆计算，16年三元电池在乘用车中的渗透比例有望达到60%（根据容量计算），三元电池的需求同比增长将超200%，三元电池及材料依然是新能源汽车最值得关注的细分板块。然而我们必须看到由于在质量管控、生产工艺等方面的差距导致国内三元电池产品的质量参差不齐，盲目使用无疑将给高速发展的产业埋下隐患。有关部门在客车上暂缓三元电池的使用，正是从引导产业健康有序发展的角度出发。持续推荐高镍三元正极材料、湿法隔膜、系统集成、车桩一体化运营板块，相关标的：当升科技、杉杉股份、格林美、胜利精密、沧州明珠、曙光股份、万马股份、特锐德。 电力设备与工控 国家电网2016年度工作会议于1月16日~1月18日召开。2016年作为“十三五”规划的开局之年，我们认为本年度的国网工作会议也将围绕制定未来五年电网发展方向和投资计划来展开。预计会议将会涉及到“电改”新形势下国家电网公司的发展和经营模式的讨论、未来五年配电网投资建设的目标、以“一带一路”为契机，加大全球互能源联网建设等内容。由于配电网建设的滞后原因，以及能源局《配电网建设改造行动计划（2015—2020年）中对于加大配电网建设力度的要求，我们认为此次会议焦点将集中于未来五年配电网建设上，加大配电网建设投资是大概率事件。配电设备龙头企业有望成为最大收益者。配电网建设的亮点包括：高效节能装备、配电网自动化等，未来可能保持远超行业的复合增长。每逢国家电网工作会议，国网题材个股以及国网未来加大投资领域个股表现普遍要好于大盘和电力设备板块，2016年作为“十三五”规划的开局之年，此次国网工作会议重要性也不言而喻，建议关注国网题材和配电网题材个股。相关标的：国电南瑞、国电南自、平高电气、许继电气、北京科锐、金智科技、四方股份、长园集团、积成电子、置信电气。 重点推荐个股： 股票名称 推荐逻辑 胜利精密 技术积累和革新、产能快速扩张和供应体系的深耕细作打造国内湿法隔膜龙头。预计公司2015-2017年EPS分别为0.28、0.73、0.94元，对应PE为76、29、23，首次覆盖给予推荐评级。 日上集团 海外放量增厚业绩确保安全边际，运通天下打开市场空间，进军O2O汽车后市场。我们上调公司15~17年EPS0.16、0.68、0.96元、对应PE188、44、31倍。考虑到公司进入加速发展通道、市场空间巨大，整合渠道资源的模式比单纯互联网烧钱模式更扎实，强推！ 国轩高科 携手星源握竞争主动权，多路线布局确保龙头地位稳固，布局储能跨入新蓝海。预计15-17年EPS 为0.55、0.91、1.48元，对应PE为61、37、23倍，强烈推荐！ 黄河旋风 未来四大领域布局工业4.0；通过方案卖产品，实现非标行业的标准化推广。收购的明匠智能是市场上唯一做智能工厂上规模的企业，价 证券分析师：张文博 执业编号：S0360512020001 电话：010-66500826 邮箱：zhangwenbo@hcyjs.com 联系人：黄斌 电话：010-66500906 邮箱：huangbin@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 胜利精密（002426） 推荐 日上集团（002593） 推荐 国轩高科（002074） 推荐 黄河旋风（600172） 推荐 沧州明珠（002108） 推荐 天赐材料（002709） 推荐 汇川技术（300124） 推荐 单击此处输入文字。 《掘金湿法隔膜：动力电池产业链高壁垒+高成长最佳板块》 2016-01-11 《电气设备行业报告：产销数据披露有望再次引爆行业关注度，国网工作会议在即刺激国网题材个股》 2016-01-11 《12月新能源汽车产量点评：板块行情分化即刻启动，持续看好湿法隔膜、三元材料、系统集成和车桩一体化运营》 2016-01-12 《增资智恒微电子，加快布局车联网和汽车后市场，强推！》 2015-12-15 《【华创电新 张文博团队 11月第2周周报 】新能源汽车产量持续超预期， 湿法隔膜和电池管理系统为近期关注重点》 2015-11-15 《10月新能源汽车产销量点评：产量持续超预期，剑指43万保有量》 2015-11-10 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 电气设备 2016年01月24日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 值严重低估。我们预测15-17年EPS0.45、0.74、0.91，对应PE27、16、13倍，强推！ 沧州明珠 上游原材料价格的下降和产品良品率的提高使公司隔膜毛利率持续提高，预计15-17年EPS为0.36、0.46、0.59元，对应PE为37、29和22倍。公司是盈利能力最有保障的隔膜领域的稀缺及优质标的，推荐。 天赐材料 下游动力电池需求拉动电解液进入快速增长期，结合近期公司股权激励方案确保公司管理团队稳定性及主动性，我们预计公司15-17年摊薄后EPS为0.72、1.15、1.72元，对应PE为46、29、19倍，推荐！ 汇川技术 全面布局机器人、新能源、工程传动，随着15年H2经济回暖，公司将成行业启动的龙头公司。15~16年EPS 1.1、1.43元，对应PE35、27倍，强推！ 《【华创电新张文博团队 11月第1周周报 】供需失衡锂资源迎盈利黄金期，技术突破隔膜将加速国产化》 2015-11-09 《【华创电新张文博团队 10月第5周周报】利好频出，增长显著，新能源汽车行业业绩分化已现》 2015-11-02 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、板块行情：各版块小幅上涨 ................................................................................................................................ 5 二、个股信息 .............................................................................................................................................................. 6 三、行业新闻：三元趋势不变，建议做多：针对传言商用车暂缓使用三元电池点评 ................................................ 8 四、公司跟踪：华创张文博 鼎汉技术(300011)第40封信：引入核心员工持股再次锁三年，4.5亿撬动投融资和国外业务，强推！ ................................................................................................................................................... 8 五、技术前瞻：美国研制成功液态金属锂电池 产业应用获突破 ............................................................................. 12 六、行业数据：多晶硅价格保持平稳 ....................................................................................................................... 13 七、大小非解禁、大宗交易一览 .............................................................................................................................. 15 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1本周各板块涨跌幅（%） ................................................................................................................................ 5 图表2 2016年1月各板块涨跌幅（%） .................................................................................................................... 6 图表3多晶硅价格走势 ............................................................................................................................................. 13 图表4硅片价格走势 ................................................................................................................................................. 13 图表5电池片价格走势 ............................................................................................................................................. 13 图表6组件价格走势 ................................................................................................................................................. 13 图表7风电新增装机容量 ......................................................................................................................................... 14 图表8风电产量 .............................................................................................................................
