医药生物行业周报：国家医保局正式挂牌，短期调整不改长期趋势向好

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点： 本周医药生物行业指数下跌4.91%，跑输沪深300指数3.71个百分点。各子行业中，医药商业下跌3.33%，化学制剂下跌4.12%，医疗器械下跌5.03%，化学原料药下跌6.20%，生物制品下跌7.02%，中药下跌4.63%，医疗服务下跌3.52%。 上市公司公告： 科伦药业：与国药控股签订《战略合作协议》；中国医药：控股收购长城制药、上海新兴部分股权，持续推进资产注入；恒瑞医药：硫培非格司亭注射液获批上市。 行业要闻： 国家医疗保障局正式挂牌；国家药监局发布《关于发布可豁免或简化人体生物等效性（BE）试验品种的通告》。 最新观点： 近期国家医保局正式挂牌，我们认为，由于医保局兼具了医保的支付、定价、监督等职能，在真正统筹三保合一后，能更有效地调节医疗服务行为、引导医疗资源合理配置、控制医疗费用不合理增长，这将对整个医药行业产生长远影响。此外，近期医药板块出现明显的调整行情，我们认为是短期内上市公司进入业绩真空期，部分龙头个股经历快速上涨后回调属市场阶段性调整。短期波动不改医药行业基本面业绩增速回暖的本质，医药板块下半年仍有望保持强势，建议关注业绩与估值匹配度相对合理的优质标的，如柳州医药（603368）。  数据预测与估值： 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 恒瑞医药 600276 74.01 1.14 1.38 1.73 64.92 53.63 42.78 16.62 增持 乐普医疗 300003 37.30 0.51 0.67 0.9 73.14 55.67 41.44 10.76 增持 爱尔眼科 300015 32.12 0.47 0.61 0.79 68.34 52.66 40.66 14.01 增持 安科生物 300009 17.95 0.39 0.52 0.7 46.03 34.52 25.64 10.29 增持 一心堂 002727 32.26 0.74 0.94 1.16 43.59 34.32 27.81 4.79 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为2017年6月1日 增持 ——维持 日期： 2018年06月04日 行业：医药生物 分析师： 金鑫 Tel： 021-53686163 E-mail： jinxin1@shzq.com SAC证书编号：S0870518030001 行业数据（Y18M4） 累计产品销售收入（亿元） 8,351.9 累计产品销售收入同比增长 14.8% 累计利润总额（亿元） 987.9 累计利润总额同比增长 16.4% 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号： JX18-IT22 调整行情下重视性价比优势 国家医保局正式挂牌 短期调整不改长期趋势向好 ——医药生物行业周报 证券研究报告/行业研究/行业动态 行业动态 2 2018年6月4日 一、行业观点 本周医药生物行业指数下跌4.91%，跑输沪深300指数3.71个百分点，较上周末绝对估值及估值溢价率有所下降，细分板块均呈下跌趋势，其中跌幅最大的是生物制品板块（-7.02%），跌幅最小的是医药商业板块（-3.33%）。近期国家医保局正式挂牌，我们认为，由于医保局兼具了医保的支付、定价、监督等职能，在真正统筹三保合一后，能更有效地调节医疗服务行为、引导医疗资源合理配置、控制医疗费用不合理增长，这将对整个医药行业产生长远影响。此外，近期医药板块出现明显的调整行情，我们认为是短期内上市公司进入业绩真空期，部分龙头个股经历快速上涨后回调属市场阶段性调整。短期波动不改医药行业基本面业绩增速回暖的本质，医药板块下半年仍有望保持强势，建议关注业绩与估值匹配度相对合理的优质标的，如柳州医药（603368）。 二、一周行情回顾 板块行情 本周医药生物行业指数下跌4.91%，跑输沪深300指数3.71个百分点。各子行业中，医药商业下跌3.33%，化学制剂下跌4.12%，医疗器械下跌5.03%，化学原料药下跌6.20%，生物制品下跌7.02%，中药下跌4.63%，医疗服务下跌3.52%。从市场资金流向来看,25个板块呈资金净流出，其中资金净流出较大的是医药生物、化工、计算机等板块，3个板块呈资金净流入，其中资金净流入较大的是食品饮料、家用电器、休闲服务等板块。 行业动态 3 2018年6月4日 图1行业指数周涨跌幅排行 数据来源：Wind 上海证券研究所 图2医药生物指数周涨跌幅 图3医药生物子板块周涨跌幅 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 本周末医药生物绝对估值36.74（历史TTM_整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为196.03%，较上周末绝对估值及估值溢价率有所下降。 行业动态 4 2018年6月4日 图4医药生物近期绝对估值（历史TTM_整体法，剔除负值） 图5医药生物板块近期估值溢价率（历史TTM_整体法，剔除负值） 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 个股行情 本周医药生物板块有34只股票上涨，225只股票下跌。涨幅较大的有泰合健康、东北制药、太龙药业等，跌幅较大的有智飞生物、嘉应制药、紫鑫药业等。 表1个股涨跌幅排行 跌幅榜 5日涨跌幅（%） 涨幅榜 5日涨跌幅（%） 智飞生物 -16.10 泰合健康 34.68 嘉应制药 -15.66 东北制药 17.77 紫鑫药业 -14.52 太龙药业 14.94 双成药业 -14.08 联环药业 10.59 鲁抗医药 -13.81 广生堂 10.41 浙江医药 -13.50 山东药玻 9.56 长生生物 -13.34 方盛制药 7.56 未名医药 -13.20 宝莱特 6.05 尔康制药 -13.10 太安堂 5.86 莱美药业 -12.37 东阿阿胶 5.51 数据来源：Wind 上海证券研究所 行业动态 5 2018年6月4日 三、一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要 上市公司公告： 科伦药业：与国药控股签订《战略合作协议》 公司于5月29日发布公告，近日公司与国药控股签署了《战略合作协议》。双方建立面向未来、长期稳定的战略合作伙伴关系，实现资源全面对接。 合作内容包括：1）公司向国药控股优先提供自行生产的符合国家质量标准的医药产品，委托国药控股所属子公司进行区域经销或代理销售，并使国药控股所属子公司逐渐成为公司一级经销商；2）公司借助国药控股全国健全的分销网络和物流配送平台，优先确保直销医院、零售终端或经一次商业分销到达销售终端，从而减少营销环节和降低成本，保障产品顺畅销售；3）国药控股应努力协助公司,使产品尽快进入双方协商确定的目标医院、终端及国大系零售药店，推动公司产品在销售终端合理上量。 本协议的签订有利于进一步共享双方优势资源，降低成本、提高效率，提高企业抗风险能力。 中国医药：控股收购长城制药、上海新兴部分股权，持续推进资产注入 公司于5月30日发布公告，公司拟以27,673.7511万元，收购长城制药51%的股权及上海新兴26.61%的股权。 长城制药成立于1984年，有中药原料和提取基地及制剂基地两个厂区。主要生产片剂、洗剂、颗粒剂、硬胶囊、软胶囊、口服液、中药材深加工7种剂型50余种产品，主营儿科用药、妇科用药、骨伤科用药、内科用药、外科用药、其他中成药等。长城制药于2015年8月停产进行GMP改造，2016年9月完成GMP改造，2016年底逐步开始恢复生产。2015年，长城制药实现营业收入8,893万元，净利润-181万元；2016年，实现营业收入1,838万元，净利润-1,212万元；2017年，实现营业收入7,804万元，净利润16万元。2016年的亏损主要是由于GMP改造停产导致。 上海新兴成立于1984年，系国家血液制品定点生产企业，主要从事血液制品的生产和销售，是一个集科研、生产、销售为一体的高科技外向型生物医药企业，有11个品种、30个规格的血液制品产品，血液制品产品的种类和数量在全行业中名列前茅。主要产品包括：人血白蛋白、人免疫球蛋白（包括静注、肌注、特异性免疫球蛋白共六个系列）、人凝血酶原复合物、人纤维蛋白原、人纤维蛋白粘合剂及人凝血八因子等。目前，上海新兴下设湖南怀化、江西余干、福建三 行业动态 6 2018年6月4日 明及浙江台州4个全资浆站。2015年，上海新兴实现营业收入14,466万元，净利润3,325万元；2016年，实现营业收入17,555万元，净利润5,555万元；2017年，实现营业收入18,664万元，净利润5,771万元。 公司已于2015年9月开始托管长城制药及上海新兴，并于2015年度12月底收购上海新兴24.39%股权。在中国医药的领导和支持下，上海新兴的经营管理水平持续提高、销售规模不断增长、盈利水平日益提高，总资产、净资产规模逐步增长，经营业绩良好，不存在业绩下滑甚至亏损的情形。公司已协助长城制药开展并顺利完成GMP改造工作，进一步提高其生产经营水平。 本次交易完成后，公司将控股长城制药及上海新兴，并将其纳入中国医药合并报表范围，有助于提升公司经营业绩，不断丰富公司生产、经营品种，并通过与体系内其他企业形成优势互补、资源共享及业务协同的发展，快速做强公司医药工业板块。 恒瑞医药：硫培非格司亭注射液获批上市 公司于6月2日发布公告，公司及子公司上海恒瑞近日收到国家食药监总局核准签发的硫培非格司亭注射液的《新药证书》和《药品注册批件》。 硫培非格司亭是公司自主研发的聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子，适用于非骨髓性癌症患者在接受易引起临床上显著的发热性中性粒细胞减少症发生的骨髓抑制性抗癌药物治疗时，降低以发热性中性粒细胞减少症为表现的感染的发生率。 Amgen公司于1991年2月被FDA获批上市的非格司亭是全球首个重组人粒细胞刺激因子，该公司于2002年推出非格司亭的长效剂型——培非格司亭（商品名：Neulasta）。目前，培非格司亭已在美国、日本、欧盟等多个国家和地区上市,但未在中国上市。国内目前仅有石药集团百克（山东）生物制药和齐鲁制药生产的聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液获批上市。另有北京双鹭、江苏奥赛康、深圳新鹏生物工程等多家企业申报的聚乙二醇（化）重组人粒细胞刺激因子注射液已获批临床。 经查询IMS数据库，培非格司亭2017年度全球销售额约为47.6亿美元，聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液2017年度国内销售额约为7598.6万美元。 行业要闻： 国家医疗保障局正式挂牌 5月31日上午，国家医保局正式挂牌，胡静林任国家医疗保障 行业动态 7 2018年6月4日 局局长，施子海、陈金甫、李滔（女）任国家医疗保障局副局长。根据国务院改革方案，将人力资源和社会保障部的城镇职工和城镇居民基本医疗保险、生育保险职责，国家卫生和计划生育委