产业经济周报：传统行业国有化，国有企业市场化

宏观估值与交易特征： 1、关注美国从长期衰退走向长期滞胀的可能。 2、关注美国优先制造业回流与美国收缩格局下中国在海外的投资机会。 3、共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 4、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。 5、中国去杠杆周期重点关注制造业加速出海。 6、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。 7、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、半导体是中国制造业长期转型升级最重要的环节之一，长期看好功率SiC和模拟，先进制程半导体。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速，其中可选消费中汽车零部件成长性显著。 4、看好锂电应用创新以及基于中国低成本制造形成的全球竞争优势带来的量价齐升。 5、高端制造产能大幅投放后，景气周期逐渐回落，未来行业成长特征会主导其定价。 6、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。 行业选择 风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等 2022/11/13 1.整体市场回顾与周观点 1.1.整体市场行情回顾 1、A股与港股整体情况 本周A股市场方面，上证指数收报3263.41，下跌0.04%；深证成指收报12054.30，上涨0.61%；创业板指收报2580.11，下跌0.23%；万得全A指数收报5204.12，上涨0.92%；富时中国A50指数收报13747.93，下跌1.51%。港股市场方面，恒生指数收报21660.47，下跌4.53%；恒生科技指数收报4634.19，下跌3.72%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM 分别为13.11倍、27.18倍、42.68倍、18.00倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE- TTM 分别为10.63倍、55.06倍。 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况 图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE- TTM ） 2、行业板块情况 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为汽车（+5.72%）、计算机（+4.80%）、国防军工（+3.86%）、传媒（+3.84%）、机械设备（+3.11%），涨跌幅排名后五的分别为银行（-2.69%）、非银金融（-2.28%）、家用电器（-1.78%）、商贸零售（-1.74%）、医药生物（-1.15%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 2022/11/13 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE- TTM ）最高的5个行业的分别为社会服务（120.73倍）、农林牧渔（102.86倍）、计算机（56.95倍）、国防军工（54.83倍）、综合（47.44倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（5.00倍）、煤炭（6.72倍）、建筑装饰（9.59倍）、石油石化（11.82倍）、交通运输（11.85倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE- TTM ） 3、陆股通情况 陆股通周内主要流入行业前三为：电力设备107.60亿元、汽车44.72亿元、非银金融44.24亿元；公用事业、煤炭、通信净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 2.周期板块 2.1.周期板块行情回顾 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业 2022/11/13 分别为有色金属-小金属（+8.20%）、化工-化学纤维（+5.80%）、化工-橡胶（+4.43%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为交通运输-航空机场（-3.67%）、建材-装修建材（-2.10%）、建筑-房屋建设Ⅱ（-1.85%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为建筑-装修装饰Ⅱ（59.11倍）、交通运输-航空机场（52.91倍）、石油石化-油服工程（48.41倍），市盈率最低的3个行业分别为交通运输-航运港口（4.66倍）、建筑-房屋建设Ⅱ（4.93倍）、煤炭-煤炭开采（6.31倍）。 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 2.2.周期板块数据跟踪 1、有色行业数据跟踪 有色金属方面，本周铜期货收盘价（LME3个月）8981美元/吨，环比减少3.1%，全球LME铜库存70000万吨，环比减少5.4%；铝期货收盘价（LME3个月）2570美元/吨，环比减少2.2%，全球LME铝库存395250万吨，环比减少4.9%；锌期货收盘价（LME3个月）3242美元/吨，环比减少5.0%，全球LME锌 2022/11/13 库存16375万吨，环比减少7.4%；COMEX黄金期货结算价1876.60美元/盎司，环比减少2.7%；COMEX银期货结算价22.41美元/盎司，环比减少5.2%。 图8：铜的价格及库存 图9：铝的价格及库存 图10：锌的价格及库存 图11：黄金及白银价格 2、建材行业数据跟踪 建筑材料方面，本周螺纹钢价格4130元/吨，环比减少1.2%，同比减少13.8%； 热轧板卷价格4130元/吨，环比减少3.5%，同比减少18.1%；冷轧板卷价格4580元/吨，环比减少1.1%，同比减少17.6%；主要钢材品种库存1542.52万吨，环比增加15.0%，同比增加11.0%。水泥价格指数136.28，环比减少0.4%，同比减少19.9%。截至1月20日，浮法玻璃价格1700.60元。 图12：钢材价格 图13：钢材库存 图14：水泥价格 图15：玻璃价格 3、能源行业数据跟踪 本周秦皇岛港动力煤平仓价780元/吨，环比持平，同比减少3.7%；截至12月，全球原油均价78.07美元/桶，环比减少10.7%，同比增加7.1%。 图16：煤炭价格 图17：原油均价 4、地产行业数据跟踪 截止1月29日，100大中城市周成交土地面积403.36万平方米，环比下降65.36%；30大中城市商品房周成交面积34.21万平方米，环比下降79.08%。12月挖掘机销量1.69万台，当月同比增速-29.80%。 图18：地产成交面积 图19：挖掘机销量 2.3.周期产业热点跟踪 2022/11/13 1、1月31日，全国商务工作电视电话会议在京召开。会议明确，做好2023年商务工作，要更好实现优化疫情防控与推动商务发展、质的有效提升与量的合理增长、国内循环与国际循环、开放发展与维护安全的有机统一。重点做好六方面工作：一是把恢复和扩大消费摆在优先位置，二是更大力度推动外贸稳规模、优结构，三是更大力度吸引和利用外资，四是培育国际经贸合作新增长点，五是深化多双边经贸合作，六是提升维护经济安全能力。（资料来源：中华人民共和国商务部） 2、国务院总理李克强考察人民银行、外汇管理局并主持召开座谈会。李克强指出，金融系统要继续提升服务实体经济水平，这关系市场预期，稳定的预期是市场经济的硬通货，要深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，加大金融对扩大内需优化结构支持，改善民营经济和中小微企业融资环境，防范化解金融风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。（资料来源：人民日报） 3、江苏省人民政府发布《关于推动经济运行率先整体好转的若干政策措施》，提出十方面共33项重磅措施，其中包括支持提取住房公积金支付购房首付款，减轻居民首付资金周转压力；支持小规模纳税主体稳定经营，全面落实对增值税小规模纳税人减免增值税等政策；对增值税小规模纳税人、小型微利企业和个体工商户，按照税额的50%减征资源税、房产税等；延续实施新能源汽车免征车辆购置税政策，推动公共领域车辆电动化进程，完善充换电基础设施建设布局。（资料来源：江苏省人民政府） 4、近日，佛山市住房和城乡建设局发布了《关于停止个人住房查询有关事项的通知》，停止个人住房查询，意味着认贷不认房，透露出政府支持房地产的信号。 该《通知》指出，2023年2月1日起，个人住房查询结果异议复查、失效身份证（临时身份证）和未成年个人住房查询、港澳台同胞及外籍人士个人住房信息查询业务同时停止。市民查询房产登记资料可向不动产登记部门申请。对于已签订的商品房买卖合同，市民可登录佛山市住房保障和房产信息网房产交易专版的“合同自助查询与下载”栏目进行查询。（资料来源：佛山市住房和城乡建设局） 5、1月31日，山东省住房和城乡建设工作会议召开。会议表示，今年山东将牢牢坚持“房住不炒”定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡，建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，让群众住有所居、住有宜居。会议要求，山东全省各地将继续坚持因城施策稳定房地产市场，用足用好最新政策工具，从供需两端协同发力，同步激活新房和二手房市场，促进住房消费合理需求平稳释放。（资料来源：山东省住房和城乡建设厅微信公众号，中国房地产网） 3.科技产业 3.1.科技板块行情回顾 1、科技主要行业本周行情 科技板块方面，我们重点关注电子、电力设备、机械设备、汽车、计算机、通信等6个申万一级行业下的27个申万二级行业。 市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为汽车-乘用车（+6.44%）、汽车-商用车（+6.23%）和电子-消费电子（+6.09%），涨跌幅排名后三的细分行业分别 2022/11/13 为电力设备-光伏设备（-1.48%）、机械设备-工程机械（-0.53%）和电力设备-电网设备（-0.26%）。 图20：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况 估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为汽车-商用车（151.08倍）、计算机-软件开发（100.20倍）和计算机-IT服务Ⅱ（54.52倍），市盈率最低的3个行业分别为机械设备-轨交设备Ⅱ（18.50倍）、电力设备-电网设备（22.17倍）和电子-消费电子（25.56倍）。 图21：科技板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 2、半导体产业本周行情 半导体产业方面，本周A股申万二级半导体行业指数上涨0.71%，中国台湾半导体指数上涨8.04%，费城半导体指数上涨4.65%，MSCI全球/半导体产品与设备Ⅱ指数上涨5.08%。我们选取申万三级行业指数、Wind概念指数等指标对半导体产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为中国台湾半导体指数（+8.04%）、MSCI全球/半导体产品与设备Ⅱ（+5.08%）、半导体设备指数(Wind)（+4.89%）、射频及天线指数(Wind)（+4.83%）、先进封装指数(Wind)（+4.75%），估值水平最高的5个分别为光刻胶指数(Wind)（76.85倍）、半导体 2022/11/13 设备(申万)（61.14倍）、长江存储指数(Wind)（58.43倍）、模拟芯片设计(申万)（57.26倍）、第三代半导体指数(Wind)（55.42倍）。 图22：半导体产业相关指数本周涨跌幅情况 图23：半导体产业相关指数本周估值水平（PE- TTM ） 3、新能源产业本周行情 新能源产业方面，我们重点关注动力电池、风电、光伏、燃料电池、新能源汽车、储能、电网等相关板块，并选取了相关申万行业指数和Wind概念指数对产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为锂电设备(长江（)+6.67%）、锂电专用设备(申万（)+6.42%）、蔚来汽车指数(Wind)（+5.98%）、PVDF指数(Wind)（+5.39%）、特斯拉指数(Wind)（+4.96%），估值水平最高的5个分别为钒电池指数(Wind)（119.40倍）、蓄电池及其他电池(申万)（84.91倍）、光伏逆变器指数(W