产业经济周报：数据要素市场化或将推动新的科技发展路径

宏观估值与交易特征： 1、关注美国从长期衰退走向长期滞胀的可能。 2、短期美国房地产市场和利率之间的关系表现出美国经济韧性。 3、中国经济预期有望逐渐上行。 4、经济预期或重新锚定，风格偏向消费加成长。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、半导体是中国制造业长期转型升级最重要的环节之一，长期看好功率SiC和模拟，先进制程半导体。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速，其中可选消费中汽车零部件成长性显著。 4、看好叉车行业长期电动化趋势及全球竞争格局。 5、数据要素市场化有望颠覆美国互联网的商业模式，中国科技发展可能会出现新的发展路径，看好数据要素全产业链的交易性机会。 6、中期看好消费和地产驱动的场景消费和地产后周期相关行业修复。 风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等 1.本周市场回顾 1.1.整体市场回顾 本周A股市场方面，上证指数收报3089.26，上涨1.42%；深证成指收报11015.99，上涨1.53%；创业板指收报2346.77，上涨2.65%；万得全A指数收报4815.11，上涨1.48%；富时中国A50指数收报13004.11，上涨0.68%。港股市场方面，恒生指数收报19781.41，上涨0.96%；恒生科技指数收报4128.79，上涨0.11%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM 分别为12.34倍、24.98倍、38.91倍、16.72倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE- TTM 分别为9.71倍、48.40倍。 图1：主要大盘指数本周涨跌幅情况 图2：主要大盘指数本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为国防军工（+4.55%）、公用事业（+4.23%）、美容护理（+3.88%）、电力设备（+3.81%）、环保（+2.38%），涨跌幅排名后五的分别为房地产（-2.76%）、建筑材料（-1.05%）、食品饮料（-0.79%）、家用电器（-0.68%）、煤炭（-0.41%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 2 0 2 2 /1 1/1 3 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE- TTM ）最高的5个行业的分别为社会服务（120.15倍）、农林牧渔（98.16倍）、国防军工（50.99倍）、计算机（48.30倍）、综合（47.37倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（4.93倍）、煤炭（6.31倍）、建筑装饰（9.00倍）、石油石化（10.87倍）、交通运输（11.66倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE- TTM ） 陆股通周内主要流入行业前三为：银行17.43亿元、非银金融11.45亿元、公用事业7.67亿元；电子、汽车、交通运输净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 1.2.周期板块市场回顾 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为化工-非金属材料Ⅱ（+11.14%）、有色金属-金属新材料（+5.59%）、公用事业-电力（+4.63%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为房地产-房地产开发（- 2 0 2 2 /1 1/1 3 2.79%）、建材-水泥（-2.38%）、有色金属-能源金属（-2.26%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为建筑-装修装饰Ⅱ（53.70倍）、交通运输-航空机场（50.95倍）、石油石化-油服工程（46.47倍），市盈率最低的3个行业分别为交通运输-航运港口（4.44倍）、建筑-房屋建设Ⅱ（4.89倍）、煤炭-煤炭开采（6.01倍）。 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 有色金属方面，本周铜期货收盘价（LME3个月）8372美元/吨，环比增加 2 0 2 2 /1 1/1 3 0.3%，全球LME铜库存88925万吨，环比增加9.1%；铝期货收盘价（LME3个月）2378美元/吨，环比减少0.5%，全球LME铝库存450300万吨，环比减少3.5%；锌期货收盘价（LME3个月）2973美元/吨，环比增加0.3%，全球LME锌库存32025万吨，环比减少11.9%；COMEX黄金期货结算价1826.20美元/盎司，环比增加1.2%；COMEX银期货结算价24.04美元/盎司，环比增加0.5%。 图8：铜的价格及库存 图9：铝的价格及库存 图10：锌的价格及库存 图11：黄金及白银价格 建筑材料方面，本周螺纹钢HRB400 20mm价格4100元/吨，环比增加1.5%，同比减少13.9%；热轧板卷价格4180元/吨，环比增加2.2%，同比减少14.0%； 冷轧板卷价格周数据暂未更新；主要钢材品种库存888万吨，环比增加4.4%，同比减少10.8%。水泥价格指数142，环比减少3.0%，同比减少23.5%。截至12月20日，全国浮法平板玻璃4.8/5mm市场价1,620.60元/吨。 图12：钢材价格 图13：钢材库存 2 0 2 2 /1 1/1 3 图14：水泥价格 图15：玻璃价格 本周秦皇岛港动力煤平仓价780元/吨，环比持平，同比减少1.9%；截至11月，全球原油均价87.38美元/桶，环比减少3.3%，同比增加9.3%。 图16：煤炭价格 图17：原油均价 本周100大中城市成交土地面积4469.29万平方米，环比上升46.41%；30大中城市商品房成交面积276.07万平方米，环比下降1.62%。11月挖掘机销量2.37万台，当月同比增速15.80%。 图18：地产成交面积 图19：挖掘机销量 1.3.科技产业市场回顾 科技板块方面，我们重点关注电子、电力设备、机械设备、汽车、计算机、通信等6个申万一级行业下的27个申万二级行业。 2 0 2 2 /1 1/1 3 市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为电力设备-光伏设备（+8.33%）、电力设备-其他电源设备Ⅱ（+7.54%）和电力设备-风电设备（+6.11%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为通信-通信服务（-2.50%）、汽车-商用车（-0.98%）和电力设备-电池（-0.34%）。 图20：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况 估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为汽车-商用车（132.22倍）、计算机-软件开发（84.51倍）和电力设备-其他电源设备Ⅱ（48.25倍），市盈率最低的3个行业分别为机械设备-轨交设备Ⅱ（17.32倍）、电力设备-电网设备（20.42倍）和通信-通信服务（22.75倍）。 图21：科技板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 半导体产业方面，本周A股申万二级半导体行业指数上涨2.24%，中国台湾半导体指数下跌1.80%，费城半导体指数下跌0.13%，MSCI全球/半导体产品与设备Ⅱ指数下跌1.05%。我们选取申万三级行业指数、Wind概念指数等指标对半导体产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为工业气体指数(Wind)（+6.93%）、模拟芯片设计(申万（)+3.61%）、数字芯片设计(申万（)+3.38%）、半导体设备指数(Wind)（+3.35%）、长江存储指数(Wind)（+2.99%），估值水平最高的5个分别为光刻胶指数(Wind)（68.48倍）、半导体设备(申万)（55.91倍）、 2 0 2 2 /1 1/1 3 EDA指数(Wind)（54.14倍）、长江存储指数(Wind)（53.66倍）、模拟芯片设计(申万)（51.01倍）。 图22：半导体产业相关指数本周涨跌幅情况 图23：半导体产业相关指数本周估值水平（PE- TTM ） 新能源产业方面，我们重点关注动力电池、风电、光伏、燃料电池、新能源汽车、储能、电网等相关板块，并选取了相关申万行业指数和Wind概念指数对产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为光伏逆变器指数(Wind)（+12.18%）、光伏辅材(申万)（+11.55%）、光伏发电(申万)（+8.77%）、光伏指数(Wind)（+8.48%）、TOPcon电池指数(Wind)（+7.48%），估值水平最高的5个分别为钒电池指数(Wind)（107.59倍）、光伏逆变器指数(Wind)（80.99倍）、蓄电池及其他电池(申万)（78.30倍）、蔚来汽车指数(Wind)（70.69倍）、TOPcon电池指数(Wind)（67.44倍）。 图24：新能源产业相关指数本周涨跌幅情况 图25：新能源产业相关指数本周估值水平（PE- TTM ） 1.4.消费产业市场回顾 消费板块，关注家用电器、食品饮料、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为社会服务-酒店餐饮（+6.39%）、美容护理-化妆品（+4.34%）、商贸零售-互联网电商（+4.12%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为社会服务-教育（-7.53%）、商贸零售-贸易Ⅱ（-5.34%）、家电-小家电（-1.93%）。 图26：消费板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图27：消费板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 11月空调产量1513.20万台，环比上涨4.85%，同比上涨9.0%。11月中国新接船舶订单量累计值3960.00万载重吨，环比增长5.9%。 图28：中国新接船舶订单量累计值 图29：空调产量 2 0 2 2 /1 1/1 3 1.5.医药产业市场回顾 医药生物板块，我们重点关注申万一级行业医药生物下的6个二级行业医疗服务、中药Ⅱ、医药商业、医疗器械、生物制品与化学制药。市场表现：涨跌幅排名最靠前的两位为医疗服务(申万)（+5.52%）和生物制品(申万)（+2.11%），涨跌幅排名后二的为医疗器械(申万)（-0.50%）和中药Ⅱ(申万)（-2.69%）。本周估值水平前两位为化学制药(申万)（32.25倍）、医疗服务(申万)（31.69倍），后两位为医药商业(申万)（20.71倍）、医疗器械(申万)（13.44倍）。 图30：医药板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图31：医药板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 重点关注医药生物中的wind三级和申万三级相关指数，市场表现：涨跌幅排名最靠前的三位为血液制品(申万)（+7.96%）、医疗研发外包(申万)（+7.11%）、线下药店(申万)（+5.68%）。估值水平排名前三为医院(申万)（113.32倍）、制药（51.40倍）、医疗设备(申万)（38.42倍）。 图32：医药板块三级行业本周涨跌幅情况 图33：医药板块三级行业本周收盘时估值水平 2 0 2 2 /1 1/1 3 2.产业热点跟踪 2.1.周期产业热点跟踪 1、12月26日，东莞市住建局发布《关于进一步优化房地产调控政策的通知》，东莞莞城街道、东城街道、南城街道、万江街道、松山湖高新技术产业开发区新建商品住房和二手商品住房，须自商品房买卖合同（或房地产买卖合同）网签备案之日起满3年或取得不动产权证满2年方可上市交易，上述区域暂停实行商品住房限购政策。东莞市其他区域的新建商品住房须自商品房买卖合同网签备案之日起满3年方可上市交易，二手商品住房暂停实行限售政策。（资料来源：东莞市住建局） 2、金融稳定法草案12月27日提请十三届全国人大常委会第三十八次会议审议。这是该草案首次提请全国人大常委会会议审议。此次提请审议的金融稳定法草案，立法的总体思路是坚持党对金融工作的集中统一领导，