产业经济周报：国企改革重点关注传统行业

宏观与中观趋势： 1、美国科技创新周期回落，经济政策偏向公平。 2、美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程将会加剧全球通胀压力。 3、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能。 4、关注美国优先制造业回流与美国收缩格局下中国在海外的投资机会。 5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。 7、中国去杠杆周期重点关注制造业加速出海。 8、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。 9、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、半导体是中国制造业长期转型升级最重要的环节之一，长期看好功率SiC和模拟，先进制程半导体。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速，其中可选消费中汽车零部件成长性显著。 4、看好锂电应用创新以及基于中国低成本制造形成的全球竞争优势带来的量价齐升。 5、高端制造产能大幅投放后，景气周期逐渐回落，未来行业成长特征会主导其定价。 6、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。 风险提示：美国就业恶化，美国信贷下行，宏观经济下行等 2022/11/13 1.整体市场回顾与周观点 1.1.整体市场行情回顾 1、A股与港股整体情况 本周A股市场方面，上证指数收报3328.39，上涨1.87%；深证成指收报11851.92，上涨0.55%；创业板指收报2422.44，下跌0.27%；万得全A指数收报5214.90，上涨1.05%；富时中国A50指数收报13571.20，上涨1.61%。港股市场方面，恒生指数收报20567.54，上涨2.79%；恒生科技指数收报4211.31，上涨5.00%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM 分别为13.48倍、26.42倍、37.27倍、18.24倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE- TTM 分别为10.12倍、45.91倍。 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况 图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE- TTM ） 2、行业板块情况 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为通信（+6.64%）、建筑装饰（+6.10%）、传媒（+4.43%）、计算机（+4.26%）、交通运输（+2.62%），涨跌幅排名后五的分别为电力设备（-1.63%）、汽车（-1.27%）、有色金属（-0.89%）、美容护理（-0.85%）、轻工制造（-0.55%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 2022/11/13 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE- TTM ）最高的5个行业的分别为社会服务（123.50倍）、农林牧渔（101.04倍）、计算机（59.80倍）、国防军工（56.44倍）、综合（47.53倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（5.03倍）、煤炭（6.99倍）、建筑装饰（10.38倍）、交通运输（12.13倍）、石油石化（12.35倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE- TTM ） 3、陆股通情况 陆股通周内主要流入行业前三为：电子20.17亿元、公用事业18.97亿元、机械设备16.38亿元；电力设备、医药生物、基础化工净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 2.周期板块 2.1.周期板块行情回顾 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业 2022/11/13 分别为建筑-房屋建设Ⅱ（+7.31%）、建筑-基础建设（+7.31%）、建筑-专业工程（+5.18%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为有色金属-金属新材料（-3.58%）、有色金属-小金属（-2.66%）、有色金属-能源金属（-2.14%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为建筑-装修装饰Ⅱ（58.12倍）、交通运输-航空机场（54.39倍）、石油石化-油服工程（50.17倍），市盈率最低的3个行业分别为交通运输-航运港口（4.83倍）、建筑-房屋建设Ⅱ（5.45倍）、煤炭-煤炭开采（6.56倍）。 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 2.2.周期板块数据跟踪 1、有色行业数据跟踪 有色金属方面，本周铜期货收盘价（LME3个月）8984美元/吨，环比增加3.1%，全球LME铜库存70550万吨，环比增加10.6%；铝期货收盘价（LME3 2022/11/13 个月）2405美元/吨，环比增加3.0%，全球LME铝库存564700万吨，环比增加0.2%；锌期货收盘价（LME3个月）3078美元/吨，环比增加3.8%，全球LME锌库存35150万吨，环比增加5.2%；COMEX黄金期货结算价1854.60美元/盎司，环比增加2.1%；COMEX银期货结算价21.24美元/盎司，环比增加2.1%。 图8：铜的价格及库存 图9：铝的价格及库存 图10：锌的价格及库存 图11：黄金及白银价格 2、建材行业数据跟踪 建筑材料方面，本周螺纹钢HRB400 20mm价格4310元/吨，环比增加1.2%，同比减少12.6%；热轧板卷价格4340元/吨，环比增加0.9%，同比减少16.2%； 冷轧板卷价格4760元/吨，环比增加0.6%，同比减少15.3%；主要钢材品种库存1652.32万吨，环比减少1.0%，同比减少7.5%。水泥价格指数138.10，环比增加0.4%，同比减少18.9%。截至2月28日，全国浮法平板玻璃4.8/5mm市场价1745.60元/吨。 图12：钢材价格 图13：钢材库存 图14：水泥价格 图15：玻璃价格 3、能源行业数据跟踪 本周秦皇岛港动力煤平仓价780元/吨，环比持平，同比减少1.9%；截至2月，全球原油均价80.25美元/桶，环比减少0.2%，同比减少14.2%。 图16：煤炭价格 图17：原油均价 4、地产行业数据跟踪 截止2月26日，100大中城市周成交土地面积1,361.11万平方米，环比减少15.32%；30大中城市商品房周成交面积350.58万平方米，环比上升32.74%。 12月挖掘机销量1.69万台，当月同比增速-29.80%。 图18：地产成交面积 图19：挖掘机销量 2.3.周期产业热点跟踪 1、银保监会发布《关于进一步做好联合授信试点工作的通知》，引导银行业金融机构进一步加强授信管理，改善银企关系，优化信贷资源配置。通知指出，符合跨区域开展业务条件的异地银行业金融机构，应当积极加入联合授信委员会按照联合授信委员会决议开展工作。银行业金融机构应当将联合授信工作要求纳入信贷管理体系，强化考核问责;银行业金融机构可以通过联合授信委员会加强企业逃废金融债务信息共享，坚决打击逃废金融债务行为，积极维护金融机构合法权益。（资料来源：中国银行保险监督管理委员会） 2、3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。国务院国资委党委书记、主任张玉卓出席会议并讲话强调，要全面贯彻党的二十大精神和中央经济工作会议部署，深入学习贯彻习近平总书记关于加快建设世界一流企业的重要指示精神，牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目标，用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径，以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展，加快建成世界一流企业，为服务构建新发展格局、全面推进中国式现代化提供坚实基础和战略支撑。（来源：国务院国有资产监督管理委员会） 3、据证监会网站，为贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，按照《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》部署和加快推进基础设施REITs常态化发行的有关工作安排，进一步丰富参与机构形态，着力推动多层次REITs市场高质量发展。（资料来源：中国证券监督管理委员会） 4、3月3日，人民银行有关负责人在国新办举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上表示，人民银行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕、广义货币和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。货币信贷总量要适度，节奏要平稳。将加强调研，根据经济发展情况的变化和需要，适时适度调整货币政策工具。（资料来源：中国证券报） 5、近期，湖南武冈、河南漯河、江苏宿迁和安徽合肥等多地出台了购房支持政策其中，多孩家庭和人才成重点支持对象，具体措施包括提高公积金最高贷款额度、给予购房补贴、契税补贴等。中指研究院市场研究总监陈文静认为，尽管2022年多地结合生育、人才等政策出台了激励措施，但政策力度相对有限，预计2023年对这类住房需求的支持力度将加大，尤其是在多孩家庭支持方面。（资料 2022/11/13 3.科技产业 3.1.科技板块行情回顾 1、科技主要行业本周行情 科技板块方面，我们重点关注电子、电力设备、机械设备、汽车、计算机、通信等6个申万一级行业下的27个申万二级行业。 市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为通信-通信服务（+10.77%）、机械设备-轨交设备Ⅱ（+7.04%）和计算机-计算机设备（+5.33%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为电力设备-光伏设备（-2.92%）、汽车-汽车零部件（-2.47%）和电力设备-风电设备（-2.00%）。 图20：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况 估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为汽车-商用车（156.50倍）、计算机-软件开发（103.09倍）和计算机-IT服务Ⅱ（56.26倍），市盈率最低的3个行业分别为机械设备-轨交设备Ⅱ（20.73倍）、电力设备-电网设备（22.47倍）和电子-消费电子（25.26倍）。 图21：科技板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 2、半导体产业本周行情 半导体产业方面，本周A股申万二级半导体行业指数上涨0.93%，中国台湾半导体指数上涨1.46%，费城半导体指数上涨3.18%，MSCI全球/半导体产品与设备Ⅱ指数上涨2.89%。我们选取申万三级行业指数、Wind概念指数等指标对半导体产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为半导体设备(申万)（+4.63%）、先进封装指数(Wind)（+3.99%）、集成电路封测(申万)（+3.88%）、费城半导体指数（+3.18%）、长江存储指数(Wind)（+3.09%），估值水平最高的5个分别为光刻胶指数(Wind)（74.16倍）、射频及天线指数(Wind)（63.29倍）、半导体设备(申万)（60.88倍）、长江存储指数(Wind)（56.47倍）、第三代半导体指数(Wind)（54.01倍）。 图22：半导体产业相关指数本周涨跌幅情况 图23：半导体产业相关指数本周估值水平（PE- TTM ） 2022/11/13 3、新能源产业本周行情 新能源产业方面，我们重点关注动力电池、风电、光伏、燃料电池、新能源汽车、储能、电网等相关板块，并选取了相关申万行业指数和Wind概念指数对产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为风力发电(申万（)+1.92%）、钒电池指数(Wind)（+1.26%）、华为汽车指数(Wind)（+1.16%）、新能源整车指数(Wind)（+0.66%）、燃料电池指数(Wind)（+0.01%），估值水平最高的5个分别为钒电池指数(Wind)（121.07倍）、蓄电池及其他电池(申万)（88.12倍）、蔚来汽车指数(Wind)（75.57倍）、光伏逆变器指数(