大类资产表现回顾及资金流向监测周报：全A盈利筑底，上游板块业绩喜人

│ 全A盈利筑底，上游板块业绩喜人 （2023.1.30-2023.2.05） 相对市场表现 证券研究报告 2023年02月05日 大类资产表现回顾及资金流向监测周报 专题内容摘要 业绩预告披露率情况：全A披露率超50% 截至2023年2月3日，全A共有2655家上市公司披露业绩预告，占全部A股的52.3%。从板块视角来看，创业板披露率最高，达到了59.9%，其次是全部主板，披露率为52.1%；而科创板披露率略低于50%。从业绩预告类型来看，预增公司占比最大，共663家公司。预减、首亏、扭亏等类型公司数量相近，且占有一定比重。 业绩预告预喜率情况：全A预喜率不足四成、金融房地产仍承压 全A预喜率仅为39.8%，处于筑底阶段，盈利快速下降阶段已到尾声。从板块视角来看，科创板预喜率43.4%排名第一；创业板40.9%暂列第二；全部主板预喜率暂时垫底，为38.6%。 业绩预告预喜率情况：顺通胀上游行业与高景气行业业绩喜人 我们通过计算净利润增长预测的上下限平均值，并在各板块、行业中取中位数，以代表整体业绩增速。全A2022年全年净利润增速中位数为-9.8%。主要宽基指数角度，总体来说科创板表现优于大盘，大盘表现优于中小盘。一级行业角度来看，2022年全年能源为一大亮点，盈利增速为 81.2%。从个股表现情况来看，净利润绝对值排名靠前的公司多为石油、煤炭、有色等上游涨价企业。净利润亏损的企业以航空业与房地产为主。 近期海外机构市场观点 经济与政策方面，美联储加息25个基点符合市场预期，各机构对美联储年内降息持谨慎态度。大类资产配置方面，美银与摩根士丹利均认为当下美股涨势不可持续，美元在全球外汇储备中的地位或将继续下降。 市场回顾 1）全球大类资产表现回顾：2月FOMC会议上如期加息25BP，鲍威尔讲话偏“鸽”刺激纳指反弹。股市方面，A股反弹动力趋弱；纳指本周反弹3.31%；港股行业仅恒生电信业小幅上涨。债市方面，土耳其国债收益率上涨0.6%，越南收益率下降0.4%。商品方面，多数粮食小幅上涨，能源、金属类商品跌价。汇率方面，美元指数本周上涨1.1%。 2）资本市场资金流动跟踪：本周A股日均成交额小幅上升、日均换手率持平。 下周财经日历 2月7日周二，美国总统拜登发表国情咨文；2月8日周三，EIA公布月度 短期能源展望报告；2月10日周五，美国公布2月1年期通胀率预期，英国第四季度GDP年率修正值。 风险提示： 经济超预期下行；地缘政治因素超预期；疫情反复；市场超预期波动。 分析师：杨灵修 执业证书编号：S0590523010002电话： 邮箱： 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 相关报告 1、《【国联研究】2023年2月十大金股推荐》 2023.01.30 2、《北向资金在买什么？（2023.1.1-2023.1.29）》 3、《国联研究一周重点报告回顾》2023.01.20 投资策略 投资策略专题 正文目录 1业绩预告点评：全A盈利筑底，上游板块业绩喜人4 2近期海外机构市场观点14 3市场回顾17 3.1全球大类资产表现回顾17 3.2资本市场资金流动跟踪20 4下周财经日历22 5风险提示23 图表目录 图表1：主要板块业绩预告公布比例4 图表2：全A业绩预告类型分布4 图表3：主要指数业绩预告公布比例4 图表4：中信风格业绩预告披露率5 图表5：中证一级行业业绩预告披露率5 图表6：中证二级行业业绩预告披露率6 图表7：主要板块业绩预告预喜比例7 图表8：主要指数业绩预告预喜比例7 图表9：中信风格预喜率7 图表10：中证一级行业预喜率8 图表11：中证二级行业预喜率8 图表12：上市板块预告净利润增速（中位数法，%）9 图表13：工业企业利润下行速度趋弱9 图表14：GDP在下半年筑底9 图表15：全A净利润增速及预测10 图表16：各上市板块、指数、中信风格业绩预告增速（中位数法，%）11 图表17：中证一级行业业绩预告增速（中位数法，%）11 图表18：中证二级行业业绩预告增速（中位数法，%）12 图表19：业绩预告中净利润均值最高的前十家企业13 图表20：业绩预告中净利润均值最低的十家企业14 图表21：股票市场：台股领涨，港股领跌17 图表22：国债市场：土耳其领涨，越南领跌17 图表23：商品市场：白糖领涨，原油领跌18 图表24：汇率市场：美元指数上涨18 图表25：美债收益率：期限利差收窄18 图表26：中债收益率：期限利差收紧18 图表27：中美利差在负值区间震荡19 图表28：美股概况：股指反弹，波动率企稳19 图表29：美股风格：纳指反弹幅度较大19 图表30：美股行业：通信设备和信息技术板块领涨20 图表31：恒生指数：周度下跌4.53%20 图表32：AH溢价：溢价指数反弹20 图表33：港股行业：港股行业普跌20 图表34：美元指数及各资金流动指标20 图表35：交投活跃度与市场资金流向监测21 图表36：货币金融：社融规模12月回落21 图表37：MLF：1月利率持平21 图表38：回购利率：全线回调22 图表39：SHIBOR：隔夜和一周利率大幅回落22 图表40：除轻工外主力净流出22 图表41：下周财经日历23 1全A盈利筑底，上游板块业绩喜人 业绩预告披露率情况：全A披露率超50% 截至2023年2月3日，全A共有2655家上市公司披露业绩预告占全部A股的 52.3%。在2019年至2022年间不断修改业绩预告披露条件的背景下，年报业绩预告披露率有所回落。从板块视角来看，创业板披露率最高，达到了59.9%，其次是全部主板，披露率为52.1%；而科创板披露率略低于50%。从业绩预告类型来看，预增公司占比最大，共663家公司。预减、首亏、扭亏等类型公司数量相近，且占有一定比重。 图表1：主要板块业绩预告公布比例图表2：全A业绩预告类型分布 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 业绩预告公布比例 59.9% 52.3% 52.1% 48.4% 510 503 483 231 136 94 28 7 全A全部主板创业板科创板 700 600 500 400 300 200 100 0 663 全A业绩预告类型 预增预减首亏续亏扭亏略增略减续盈不确定 来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所 从主要宽基指数来看，科创50披露率相对较高，达到50%。其余主要指数呈现出大小盘与披露率倒挂的态势，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000由大盘至小盘的宽基指数，披露率不断抬升，分别为30%、40%、43.4%、49.9%、54.8%。 图表3：主要指数业绩预告公布比例 主要指数业绩预告公布比例 54.8% 50.0% 49.9% 43.4% 40.0% 30.0% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 科创50上证50沪深300中证500中证1000国证2000 来源：Wind，国联证券研究所 从行业风格而言，成长风格披露率最高，达到了54.8%；周期、消费、稳定风格披 露率均在50%左右；金融风格披露率最低，仅有41.7%。 图表4：中信风格业绩预告披露率 行业风格披露率 54.8% 51.9% 51.1% 48.6% 41.7% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 成长周期消费稳定金融 来源：Wind，国联证券研究所 从一级行业的角度来看，披露率与风格反映较为一致。中证一级行业中，能源行业共有56家上市公司披露业绩预告，披露率最高，达到了70%，业绩代表性较强；房地产、通信技术、信息服务、可选消费相对较高，达到了55%；而医药卫生、工业、金融披露率不足50%，业绩代表性相对较低，若分析还需做进一步佐证。 图表5：中证一级行业业绩预告披露率 一级行业披露率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 来源：Wind，国联证券研究所 继续细分，从二级行业角度来看，半数以上行业披露率超过五成。消费者服务披露率达到了86.4%，基本具备了业绩代表性；农牧渔、能源Ⅱ披露率也达70%，业绩代表性相对较高；大部分行业披露率在50%-60%区间；而食品饮料与烟草、资本市场、交 通运输和家庭与个人用品披露率垫底，均不足45%。值得注意的是，二级行业中银行和保险Ⅱ整体并未披露业绩预告。 图表6：中证二级行业业绩预告披露率 二级行业披露率披露率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 消费者服务 农牧渔能源Ⅱ零售业其他金融 传媒钢铁Ⅱ计算机半导体房地产Ⅱ 纺织服装与珠宝通信设备及技术服务商业服务与用品Ⅱ 电力设备非金属材料 电子环保 公用事业Ⅱ造纸与包装建筑装饰有色金属 医药化工 乘用车及零部件耐用消费品医药卫生电信服务 航空航天与国防 机械制造 医疗食品、饮料与烟草 资本市场交通运输 家庭与个人用品 0% 来源：Wind，国联证券研究所 业绩预告预喜率情况：全A预喜率不足四成、金融房地产仍承压 全A预喜率仅为39.8%，处于筑底阶段，盈利快速下降阶段已到尾声。预喜率中包含预增、略增、续盈、扭亏四种情况。从板块视角来看，科创板预喜率43.4%排名第一；创业板40.9%暂列第二；全部主板预喜率暂时垫底，为38.6%。 整体来看，我国基本面仍较弱，四季度主要经济指标均延续下行趋势。虽然2022年四季度防疫政策优化、房地产政策放松等扭转了悲观的经济预期，但一方面政策落地至起效中间存在一定空窗期，另一方面政策仅起到托底作用，经济与企业基本面好转更依赖于人民追求美好生活的内生动力。预计2022年报业绩仍处于底部，经济回暖使企业经营改善的效应或更多地反映在今年一季报或中报中。 图表7：主要板块业绩预告预喜比例 业绩预告预喜比例 43.4% 40.9% 39.8% 38.6% 44% 43% 42% 41% 40% 39% 38% 37% 36% 全A 全部主板 创业板 科创板 来源：Wind，国联证券研究所 从主要宽基指数来看，科创50表现最好，大盘股表现优于小盘股。科创50预喜率高达72%，展现出较强的业绩韧性；上证50、沪深300以66.8%、60.8%的预喜率紧随其后，展现出大盘相对稳健的盈利能力；中证1000、中证500、国证2000预喜率均不足50%。 从行业风格而言，周期、成长、稳定、消费、金融风格预喜率分别为42.1%、41.2%、40.5%、35.1%和12.5%。其中，周期受益于全球大宗商品通胀，原油类、煤炭类、金属类上游企业议价能力强，业绩预喜率有所支撑。大金融板块预喜率主要受地产业绩暴雷拖累，部分企业出现资产减值、信用减值损失冲击业绩表现。 图表8：主要指数业绩预告预喜比例图表9：中信风格预喜率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 主要指数业绩预告预喜比例 72.0% 66.7% 60.8% 49.1%48.8% 43.0% 科创50上证50沪深300中证1000中证500国证2000 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 行业风格预喜率 42.1% 41.2% 40.5% 35.1% 12.5% 周期成长稳定消费金融 来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所 从一级行业的角度来看，能源行业一枝独秀。行业表现与风格大致趋同，受益于石油、煤炭价格高企影响，能源行业预喜率接近70%。公用事业景气度较好，成为唯二预喜率超50%的行业。大部分行业预喜率在30%-50%；而金融、房地产预喜率不足15%。市场对金融行业资产质量较为担忧，普遍低估金融行业的业绩，经济回暖或将扭转其 资产质量悲观预期，随着信贷上