2月政策可以多点期待
朝闻国盛 2月政策可以多点期待 今日概览 重磅研报 作者 分析师丁逸朦 证券研究报告|朝闻国盛 2023年02月06日 【宏观】政策半月观—对2月政策可以多点期待-20230205 【宏观】美国1月就业大超预期，对美联储有何影响？-20230204 【策略】贝塔下沉——策略月报（20230205）-20230205 【策略】市场回顾（2月1周）——外资放缓，AH盘整-20230204 【策略】本轮外资“开门红”的四个必知-20230203 【金融工程】震荡不改上涨态势-20230205 【金融工程】择时雷达六面图：技术面有所弱化-20230204 【固定收益】增配信用-20230205 【固定收益】详解补充银行资本金的专项债-20230205 【固定收益】理财首度转为现券净买入——流动性和机构行为跟踪 执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 有色金属 12.7% 11.0% 3.3% 计算机 12.5% 16.0% -4.0% 汽车 11.0% 5.8% 1.7% 电子 10.2% 5.6% -17.7% 非银金融 8.6% 20.4% -8.7% 行业表现后�名 -20230204 行业 1月 3月 1年 【通信】运营商引领数字化，BOSS助力数据要素变现-20230206 综合 -0.2% 6.9% 18.6% 【有色】美联储宽松预期下的金价逻辑——黄金观察系列其一-20230203 【社会服务】宋城演艺（300144.SZ）-蓄力长期，演艺龙头复苏在即 -20230205 【计算机】金溢科技（002869.SZ）-车路协同千亿市场开启，智慧交通领军乘势而上-20230203 【轻工制造&家电】公牛集团（603195.SH）-电工龙头前行不辍，多元成长可期-20230203 研究视点 【电子】终端需求终将回暖，拐点可期-20230206 【轻工制造】本周梳理公牛集团，家居经营快速复苏，新巨丰与纷美或强强联合-20230205 【建筑材料】元宵节后复工加速，市场调整后建议配臵玻璃和消费建材 -20230205 【医药生物】全球疫苗行业中的重磅产品梳理-20230205 【电力设备】硅料价格大幅反弹，公共领域全面电动化试点政策推出 -20230205 【房地产开发】2023W5：房地产贷款余额同比增速继续下行，全国多城下调首套房贷利率-20230205 【通信】海外资本支出聚焦AI下，有哪些投资机会？-20230205 【医药生物】创新药周报：辉瑞营收突破千亿美元，诺华新品实现高速增长-20230205 【电力】火电业绩预告分化，转型仍待盈利修复-20230205 商贸零售0.2% 9.8% -0.9% 公用事业0.3% 3.5% -2.1% 银行 0.7% 15.7% -11.5% 房地产 1.0% 16.7% -8.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：加息近尾声，美股能乐观吗？》 2023-02-03 2、《朝闻国盛：情绪趋向改善，TMT热度拉升》 2023-02-02 3、《朝闻国盛：1月PMI重回线上，有5大信号》 2023-02-01 4、《朝闻国盛：详解22Q4医药持仓；1月“创回归”“泛复苏”，2月“卷业绩”》2023-01-31 5、《朝闻国盛：喜多于忧——春节大事7个看点》 2023-01-30 请仔细阅读本报告末页声明 【煤炭开采】需求何时启动是当前阶段的核心矛盾-20230205 【传媒】ChatGPT正式开启商业变现，Steam平台Pico4份额持续增长 -20230205 【有色】宏观加息靴子落地，内外需预期转好支撑金属价格韧性 -20230205 【银行】本周聚焦—17家银行业绩快报汇总+零售资产质量高频跟踪 -20230205 【钢铁】钢材增产幅度有限，需求有望逐步改善-20230205 【通信】AIGC后，CPO有望成为高算力下解决方案-20230205 【计算机】ChatGPT应用展望-20230205 【计算机】行情演绎的两个方向-20230205 【煤炭开采】能源需求淡季，静待后市启动-20230205 【建筑装饰】节后开复工偏慢原因几何？-20230205 【计算机】补助力度明确，煤矿智能化加速-20230203 【区块链】ChatGPT试点订阅付费，AIGC开启变现之路-20230203 【军工】�子新材（002735.SZ）-定增助力产能升级，军工与新能源拐点已至-20230203 重磅研报 【宏观】政策半月观—对2月政策可以多点期待-20230205 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 朱慧研究助理S0680122040023zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：加码稳增长，加快复工复产、巩固经济回升；关注全面注册制、公共领域电动化二、地方政策：地方继续发力稳经济，力争一季度“开门红”；多地深化数字人民币试点、扩宽应用场景三、行业与产业政策：地产延续放松，“保交楼”仍是重心；关注“机器人+”应用、数据安全产业 风险提示：疫情、外部环境、政策力度等超预期变化。 【宏观】美国1月就业大超预期，对美联储有何影响？-20230204 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 1、美国新增非农超预期大增，失业率达1969年以来最低水平，薪资增速延续回落； 2、非农公布后，美股大幅震荡后收跌、美债收益率上涨，美联储加息预期大幅升温； 3、倾向于认为：美国就业仍强劲，尤其是劳动力市场需求持续大于供给，可能会扰动美联储节奏，但难改“加息近尾声、降息在路上”的大方向，后续紧盯美国通胀和经济的实际走势。 风险提示：美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。 【策略】贝塔下沉——策略月报（20230205）-20230205 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 上半年，国内总需求恢复的弹性有限，重点在于结构。节奏上看，内需修复的路径是从服务业到投资端，对应的是先有消费支出修复、再有投资支出企稳，而地产重启则多了一环“信用重塑”。整体而言，上半年是经济爬坡阶段、下半年将确立全面复苏趋势。未来1-2个月，市场的定价逻辑将逐步转向现实验证，因此A股最为顺畅的价值修复行情窗口可能接近尾声。未来市场主线逻辑将转向经济修复的节奏、弹性与结构，行情进入换挡期，围绕贝塔下沉与扩散布局。行业配臵建议：低位贝塔补涨的建材、厨电、保险；贝塔主线扩散的消费电子、广告营销；基本面反转、大上行空间的计算机、医药。 风险提示：1、疫情发展失控；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】市场回顾（2月1周）——外资放缓，AH盘整-20230204 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665@gszq.com 一周要闻点评：外资入市速度放缓，AH共振转入盘整 A股行情复盘：A股震荡，科技和中游制造占优 海外行情回顾：全球股市涨跌不一，A股表现中等偏弱大类资产表现：人民币汇率微贬，海内外风险偏好回升 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 【策略】本轮外资“开门红”的四个必知-20230203 张峻晓 分析师S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com �程锦 分析师S0680522070004 wangchengjin@gszq.com （一）本轮外资“开门红”的同与不同。外资“开门红”本属“常规操作”，本轮“异常”在于规模大且持续性强，且更多源自交易盘。 （二）单月净流入历史新高，原因为何？内外悲观预期扭转是重要背景，人民币汇率是核心观测指标，外资的资金回补与增配意愿并存。 （三）外资“开门红”结构上有何特点？历次“开门红”均指向外资重仓方向更受益，本轮资金分歧明显收窄，电力设备、食品饮料与非银金融获增配居多。 （四）外资后市如何看？内外向好预期的持续验证是外资继续入场的动力，潜在风险点可能来自向好预期的反复与国际关系的负面因素。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险；3、历史经验指导意义有限。 【金融工程】震荡不改上涨态势-20230205 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 震荡不改上涨态势。本周，大盘横盘震荡，全周基本持平。在此背景下，军工、机械、汽车、钢铁确认日线级别上涨。由于中证500、1000刚确认日线级别上涨，而且结构上只走了1浪，上涨结束概率只有15%，因此我们认为市场短期的震荡不改上涨态势，上涨趋势大概率仍将得以延续，继续看好一季度市场行情,因此无论从胜率还是赔率，我们认为目前都是逐步布局上证50、沪深300好时机。。科创50、医药、计算机、食品饮料的走势比较类似。因此中期，我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50、沪深300等大盘蓝筹板块。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：技术面有所弱化-20230204 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔研究助理S0680121070008yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.41分，整体相较上周仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】增配信用-20230205 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 春节之后债市有所上涨，除存单利率之外，大部分债券率都有所下行。短期利率债震荡，趋势性行情或在两会之后。本周存单弱势主要由于供给放量，持续性有限，当前位臵存单存在配臵价值。当前市场更重要的变化是理财赎回可能结束，将逐步恢复净买入。理财转为净买入这将改变信用债的供需，信用债将再度出现供不应求或者欠配行情。当前信用债进入良好的配臵期，有望持续走强，理财的增配方向将决定信用的走强方向。 风险提示：政策变化超预期，疫情发展超预期。 【固定收益】详解补充银行资本金的专项债-20230205 杨业
