电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 Tesla降价后订单强劲,光伏产业链价格明显上涨2023年02月05日 增持(维持) 投资要点 电气设备10277上涨0.41%,表现强于大盘。本周(1月30日-2月3日,下同)核电涨3.65%,新能源汽车涨3.29%,锂电池涨2.66%,风电涨2.3%,电气设备涨0.41%,发电设备涨0.21%,发电及电网涨0%。涨幅前五为东方锆业、先锋电子、通合科技、赛摩电气、中光防雷;跌幅前五为ST天成、通达股份、必康股份、东方电缆、科华恒盛。 行业层面:储能:国内:储能列入27省政府工作重点;重庆:重庆两江新区发布新型储能发展专项政策,单个项目支持额度最高3000万;湖南:湖南长沙储能补贴新政出台,奖励0.3元/kWh、最高300万元;福建:电力中长期交易实施细则(2023年试行版)发布,1MW及以上独立新型储能参与;河南:焦作到2025年力争并网新型储能装机达30万千瓦以上;山西:朔州市“十四五”新型储能发展方案发布,灵活多样发展用户侧新型储能;河南:推动源网荷储一体化项目建设多能互补高效利用;广西:广西碳达峰实施方案印发。电动车:工信部等八部门组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作,试点期为2023-2025年;商务部:将继续稳定和扩大汽车消费;乘联会:预估1月新能源乘用车厂商批发销量41万辆,环比-45%;1月狭义乘用车零售预计136万辆,同比-34.6%;欧洲主流八国合计销量8.6万辆,同环比-10.4%/-71.9%;1月比亚迪销15.1万辆,同环比+63%/-36%;广汽埃安销1万辆,同环比-36%/-66%;理想销1.5万辆,同环比+23%/-29%;蔚来销0.85万辆,同环比-12%/-46%;小鹏销0.52万辆,同环比-60%/-54%;哪吒销0.6万辆,同环比-45%/-23%;问界销0.45万辆,环比-56%;零跑销0.11万辆,同环比-86%/-87%;极氪销0.31万辆,同环比-12%/-73;蔚来少量展车及库存车降价;GGII:2022年中国动力电池出货同增110%+达480GWh(铁锂61%,三元39%),储能锂电池出货同增170%+达130GWh,小动力及数码电池出货下滑10%+;特斯拉美国上调MY,最高涨幅2千美元;福特MustangMach-E紧跟特斯拉降价;美国财政部将特斯拉、通用、大众和福特汽车的电动汽车税收抵免上限提高到8万美元;长江有色金属钴29.8万元/吨,本周-2.3%;SMM钴粉28.1万元/吨,本周-6.3%;MB钴(低级)17.15美元/磅,本周-3.8%;MB钴 (高级)17.8美元/磅,本周-6.1%;上海金属网镍22.84万元/吨,本周+1.2%;长江有色金属锰1.70 万元/吨,本周环比持平;SMM金属锂290万元/吨,本周-0.7%;百川工业级碳酸锂47.8万元/吨, 本周-3.0%;百川电池级碳酸锂50.50万元/吨,本周-1.4%;百川氢氧化锂50.09万元/吨,本周- 2.5%;百川磷酸铁锂电解液材料4.9万元/吨,本周-3.9%;百川磷酸铁1.875万元/吨,本周-8.5%;SMM氯化钴前驱体材料4.85万元/吨,本周-11.0%;硫酸镍前驱体3.8万元/吨,本周+1.3%;SMM锰酸锂动力正极材料12.25万元/吨,本周-7.9%;SMM磷酸铁锂动力正极材料14.8万元/吨,本周- 2.0%;百川石油焦负极材料0.36万元/吨,本周+3.5%;天然石墨低端3.05万元/吨,本周-6.2%; 百川湿法隔膜材料1.35元/平,本周环比持平;SMM方形铁锂电池0.93元/wh,本周-2.1%;三元 PVDF42.5万元/吨,本周-10.5%;铜箔8um国产加工费26.5元/公斤,环比持平;百川六氟磷酸锂 19.5万元/吨,本周-11.4%。新能源:中电联:预计2023年底太阳能发电装机达490GW;国家能源局:6MW以下可再生能源发电项目不要求取得发电类电力许可证;美国国会议员寻求废除拜登对东南亚四国光伏的关税豁免;美专利局宣布部分Tigo快速关机侵权索赔无效;硅料最新报价超200元/kg,涨超31%;光伏EVA胶膜价格全线上涨10%;土耳其设定太阳能电池进口最低价为60美元 /kg;2022欧盟风能和太阳能发电量占比22%创历史新高;根据Solarzoom,本周单晶硅料220元/kg,环比上涨29.41%;单晶硅片182/210mm报价5/6.19元/片,环比上涨13.12%/7.47%;单晶PERC182电池报价0.97元/W,环比上涨4.30%;单晶大尺寸单面组件报价1.82元/W,环比持平;玻璃3.2mm/2.0mm报价26.5/19.5元/平,环比持平。2022年全国新增并网风电装机3763万千瓦,同减 21%。本周招标7.5GW,陆上7GW,海上0.45GW。本周开/中标2.05GW,均为陆上。电网:2022年电网基建投资完成额为5012亿元,同比+2%。 公司层面:宁德时代:1)控股子公司广东邦普拟投资建设一体化新材料项目,总投资不超过238亿元,建设可回收50万吨废旧电池材料基地。2)拟与控股股东向子公司宁波普勤时代增资25.7亿元,保障印尼动力电池产业链项目实施。隆基绿能:发行GDR并在瑞交所上市获附条件批准。晶澳科技:投建一体化产能,包括惠山年产500台单晶炉、100吨浆料项目。禾迈股份:预计22年实现归母净利5-5.5亿元,同增148%-173%。上机数控:预计22年实现归母净30-33亿元,同增75%-93%。亿纬锂能:拟与荆门高新区管委会签订60GWh动力储能电池生产线等合作协议,总投资约108亿元。天赐材料:1)发行GDR并在瑞交所上市。2)决定提前于2月2日结束原定于6月8日的回购。恩捷股份:预计22年实现归母净利39-43亿元,同增44%-58%。赣锋锂业:1)预计22年实现归母净利180-220亿元,同增244%-321%;2)子公司赣锋国际与PMI签署新的《合作协议》,合作期限更新至23年底。德方纳米:预计22年实现归母净利23.6-25.5亿元,同增195%-219%。比亚迪:预计22年实现归母净利160-170亿元,同增425%-458%。星源材质:1)预计22年实现归母净利7.1-7.5亿,同增151%-165%;2)实控人陈良拟减持不超过2427万股,占总股本不超过1.9%;3)拟在佛山南海区投建锂电池隔膜生产基地,投资总额100亿元。中信博:预计22年实现归母净利0.38-0.45亿元,同增153%-199.%。多氟多:预计22年实现归母净利19-20亿元,同增53%~61%。日月股份:预计22年实现归母净利2.8-3.4亿元,同减50%-58%。国轩高科:预计22年归母净利22-32亿元,同增116%-214%。鼎胜新材:1)预计22年实现归母净利13.5-14.5亿元,同增214%-237%;2)子公司五星铝业与LG新能源及其3家中国全资子公司签订采购协议,约定23-26年采购锂电池铝箔,总供应量6.1万吨左右。科士达:预计22年实现归母净利6-7亿元,同增61%-88%。 投资策略:储能:2022Q1-3美国储能新增装机达3.57GW/10.67GWh,同增102%/93%,美国截至11月底储能备案量达22.53GW,ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免,美国大储23年重回翻倍以上增长;国内大型储能实际今年招标已超40GWh,22年并网翻倍,23年预计近2倍增长。欧洲居民23年电价合约普遍在50欧分左右,提升明显,户储需求旺盛,预计大储和户储23年均是翻倍以上增长,三年的CAGR为78%,是最佳黄金赛道,继续强烈看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。光伏:春节前硅料大幅降价快速带动终端需求,组件排产1月超预期提前提升,进而带动产业链价格提升,节后硅料、硅片、电池价格进一步反弹,2月排产继续环比提升10%+,3月有待进一步看产业链价格博弈。Topcon新技术扩产提速,晶科率先将明年N型出货占比提升至60%+,行业平均30%+,光伏产业链供给瓶颈解决,23年全球光伏装机375GW+,同增45%以上,继续全面看好光伏板块成长,尤其看好逆变器、组件、topcon新技术龙头,及部分辅材龙头。电动车:1月国内乘用车批发41万辆,环比-45%,符合预期,预计Q1销量150-160万辆,同比+25%,3-4月预计销量恢复,全年销量增长38%至950万辆;欧洲12月冲量后,1月主流八国合计销量8.6万辆,同环比-10.4%/-71.9%,电动车渗透率16.0%,同环比-3.4/-23.7pct,回落明显,预计3月起逐步恢复,全年预期20%+增长至300万辆+。特斯拉全球大幅降价后,特斯拉订单超产量1倍,其他车企1月订单未明显恢复,预计跟进降价后将有所恢复;排产看,1月低点已过,2月环比恢复20-30%,同时政策段向好,预计3-4月将恢复至正常;价格方面,产业链议价基本确定,电池、结构件、隔膜、铝箔等价格相对稳定,其余价格均有不同程度下降,市场已充分预期,当前锂电材料23年仅15-20倍PE,电池20-25倍PE,叠加储能爆发加持,锂电反转在即,首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的结构件、隔膜龙头,同时全面布局负极和电解液龙头。工控:景气度9月开始弱复苏,龙头订单30%+,进口替代加速,12月因疫情略弱,23年Q1因基数高同比压力较大,Q2开始强复苏,看好汇川技术及国内龙头。风电:陆风22年需求旺盛,海风22年招标放量,23年恢复持续高增长,重点推荐海风&零部件龙头。电网:投资整体稳健,今年小年预计明年投资大年,关注特高压和储能等。 重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势)、阳光电源 (逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期)、固德威(组串逆变器高增长,储能电池和集成明年有望爆发)、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健)、晶澳科技(一体化组件龙头、2022年利润弹性可期)、锦浪科技(组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长)、禾迈股份(微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、晶科能源(一体化组件龙头、topcon明显领先)、天合光能(210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发)、汇川技术(通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动 证券分析师曾朵红 执业证书:S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书:S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 电力设备沪深300 8% -2% -12% -22% -32% 2022/2/72022/6/72022/10/52023/2/2 相关研究 《特斯拉引发降价潮,需求强势恢复,电动车反转在即!》 2023-02-03 《2022Q4基金持仓深度:电新重仓环比下降,工控、核电均有所增长——基于11026支基金 2022年四季报的前十大持仓的定量分析》 2023-01-31 1/49 力总成国内外全面突破)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、科达利(结构件全球龙头、结构创新受益)、比亚迪(电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速)、派能科技(户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期)、德业股份(并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长)、昱能科技(微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期)、科士达(UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户起量弹性大)、三花智控(热管理全球龙头、布局机器人业务)、宏发股份(继电器全球龙头、高压直流翻倍增长)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定)、星源材质(隔膜龙二、量利双升)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)、钧达股份(Topco