20230202【华福有色】钼短缺难改，继续推荐洛钼、中金、金钼及国城<

20230202【华福有色】钼短缺难改，继续推荐洛钼、中金、金钼及国城 电话会议核心内容： 1、钼价：从去年12月开始加速上涨，春节后达到55万元/吨，历史最高70万元/吨。跳涨直接催化剂为南美矿山出问题带动看多情绪。 当前虽然已有大量原料释放，但总体仍然偏紧。因价格跳涨，钢厂暂时无法接受招标多流标。 2、原因：需求稳定但供给不足，国内：去年四季度开始供给持续收缩，冬天黑龙江及新疆高纬度小矿山停产、国企利润超额完成年底主动减量及春节期间南方矿山放假。 国外：秘鲁及智利产量持续下降（类似铜）。 3、展望：1）供给：23年上半年明显减产，下半年预期增加。 国内只有天池一个新投项目（大概率延后，21年底建成但原大股东资金问题导致没开）和少量复产，预计增加1.5万吨；智利及秘鲁老矿山产量会进一步下降，虽有新铜矿投产，但普遍延迟且新铜矿优先生产铜，钼放量严重滞后。 2）需求：国内每年增速5%。 最大的增量来自石化管道和风电核能用钢，其他领域变化不大。缺口：预计Q1最短缺，Q2有改善但仍然缺，Q3和Q4逐步缓解。3）库存：钢厂库存很低，招标频率很高。 4）钼价：上半年仍将维持非常高的价格，下半年有所修复，但跌很多很难。 4、成本：国内大矿山生产成本普遍为12~13万元/吨，小矿山普遍在17~18万元/吨。投资建议： 钼Q1紧张难改，Q2或稍有改善但仍短缺，Q3和Q4将持续改善但仍不确定，钼价短期仍将上涨并仍将保持高位。个股：洛钼、中金、金钼及国城。