沪铜2月月报：国内经济复苏明显，沪铜高位运行

和合期货:沪铜2月月报 -----国内经济复苏明显，沪铜高位运行 段晓强 从业资格证号：F3037792投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要：宏观面，国内疫情快速过峰，每日感染病例、发热门诊人数在12 月底时达到峰值，随后快速回落，新冠住院病例、重症病例、每日死亡病例在1月初达到高峰后快速回落。随着疫情高峰过去，春节消费取得开门红，假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30.0%，电影票房收入为67.58亿元，同比增长11.89%。随着疫情防控转入新阶段，生产生活秩序逐步恢复，1月制造业PMI升至50.1%，重返扩张区间，供需两端同步改善，各规模企业PMI均有回升，企业信心明显增强。 基本面，秘鲁政局动荡，部分矿企员工罢工，铜矿供给端引担忧，目前铜矿粗炼费和精炼费（TC/RC）不变，继续位于多年高位，全球铜精矿供应预期增加。需求端2022年电源累计投资7208亿元，同比增长22.8%，电网累计投资5012亿元，同比增长2%，电网投资超前发力，稳增长调控预期明显，我国新能源汽车持续爆发式增长，市场占有率提升至25.6%，高于上年12.1个百分点。 盘面看22年7月中旬最低点到53300，超跌反弹，到8月初开始，沪铜一 直在60000--64000区间震荡整理，11月初突破上方64000区间，均线形成向上排列，技术面显示多头行情，11月中下旬开始回调整理，12月初到中旬重心略有抬升，1月初下探60日线附近，得到支撑后强势反弹。 目录 一、疫情快速过峰，经济复苏明显3 1、疫情快速过峰，速度快于预期3 2、春节消费实现开门红6 3、PMI站上荣枯线7 二、秘鲁铜矿罢工引担忧，供给复苏趋势未变9 三、需求端电力依然是主导，新能源汽车继续突飞猛进12 四、后市行情研判13 一、疫情快速过峰，经济复苏明显 1、疫情快速过峰，速度快于预期 2022年12月9日以来，各省份报告人群核酸检测阳性数及阳性率呈现先增 加后降低趋势，阳性人数12月22日达到高峰（694万）后逐步下降，2023年1 月23日降至最低1.5万，检测阳性率12月25日（29.2%）达高峰后逐步下降， 1月23日降低到5.5%。 我国核酸检测阳性数及阳性率变化趋势 数据来源：wind 总体就诊人数结果，全国（不含港澳台）发热门诊就诊人数于2022年12 月23日达到峰值286.7万人次，随后连续下降，2023年1月23日下降到6.3万人次，较峰值下降了97.8%。 全国发热门诊（诊室）诊疗人数变化趋势 数据来源：wind 在院新冠病毒感染者结果。全国在院新冠感染者于2023年1月5日达到峰 值162.5万人，随后持续下降，1月23日下降至24.8万人，较峰值减少了84.8%。全国在院新冠病毒感染者每日变化情况 数据来源：wind 在院新冠病毒感染阳性重症患者结果。全国在院新冠病毒感染者中，重症患者数量于2022年12月27日至2023年1月3日期间每日增量近1万，1月4日 增量明显下降，1月5日达到峰值12.8万，随后持续下降，1月23日下降至3.6万，较峰值下降了72.0%。 在院新冠病毒感染阳性重症患者变化情况 数据来源：wind 在院新冠病毒感染死亡病例结果。在院新冠病毒感染死亡病例数于1月4日达到每日峰值4273，随后持续下降，1月23日下降至896，较峰值下降79.0%。 全国在院新冠病毒感染死亡病例变化情况 数据来源：wind 12月以来本土病例病毒变异株监测情况。2022年12月1日至2023年1月 23日，全国共报送10165例本土病例新冠病毒基因组有效序列，全部为奥密克戎变异株，共存在24个进化分支。主要流行株为BA.5.2（70.2%）和BF.7（28.3%）。共发现重点关注变异株11例，其中1例XBB.1、1例BQ.1.1.17、4例BQ.1.1、3例BQ.1.2和2例BQ.1.8。 2、春节消费实现开门红 根据交通运输部的统计，今年春节假期（1月21日至1月27日）全国共计 发送旅客2.26亿人次，日均3223万人次，农历同比增长71.2%，恢复至2019年农历同期的53.6%（即较2019年农历同期下降46.4%）。 数据来源：wind 国家税务总局最新增值税发票数据显示，今年春节假期，全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%。其中，商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%，生活必需品、家居升级类商品、旅游服务等消费增长较快。 数据来源：wind 根据文化和旅游部数据中心的统计，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30.0%，恢复至2019年同期的73.1%。对比2020年中 秋国庆节至今主要节日的国内旅游人次和收入的恢复率（均和2019年同期相 比），今年春节的两个恢复率处于较高水平。 数据来源：wind 据国家电影局和灯塔专业版数据统计，2023年春节档（1月21日至1月27 日），全国电影票房收入为67.58亿元，同比增长11.89%，和2019年同期相比的恢复率为114.6%。春节档观影人次为1.29亿，同比增速达13.16%，增速略快于票房收入。 数据来源：wind 3、PMI站上荣枯线 1月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。 从企业规模看，大型企业PMI为52.3%，比上月上升4.0个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.6%和47.2%，比上月上升2.2和2.5个百分点，均低于临界点。 制造业PMI指数 数据来源：国家统计局 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数为49.8%，比上月上升5.2个百分点，表明制造业生产景气水平较快回暖；新订单指数为 50.9%，比上月上升7.0个百分点，表明制造业市场需求有所回升；原材料库存指数为49.6%，比上月上升2.5个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅明显收窄；从业人员指数为47.7%，比上月上升2.9个百分点，表明制造业企业用工景气度有所上升；供应商配送时间指数为47.6%，比上月上升7.5个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间延长情况有所改善。 1月份，非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升12.8个百分点，高于临界点，非制造业景气水平触底回升。 非制造业指数回升 数据来源：国家统计局 1月份，综合PMI产出指数为52.9%，比上月上升10.3个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营景气水平有所回升。 我国综合PMI指数 数据来源：国家统计局 1月份，随着疫情防控转入新阶段，生产生活秩序逐步恢复，制造业PMI升至50.1%，重返扩张区间，调查的21个行业中有18个高于上月，制造业景气水平较快回升。供需两端同步改善，各规模企业PMI均有回升，企业信心明显增强。 二、秘鲁铜矿罢工引担忧，供给复苏趋势未变 去年12月，秘鲁前任总统卡斯蒂略被国会弹劾下台，时任副总统博卢阿特宣誓就任总统，卡斯蒂略在离开总统府的途中被秘鲁司法机关逮捕。因不满卡斯蒂略下台和被监禁，秘鲁全国爆发了大规模暴力抗议活动，示威者封锁了秘鲁各地的道路，并与安全部队发生冲突，暴力扰乱已经持续了六个多星期。 据路透社1月20日消息，嘉能可位于秘鲁的Antapaccay铜矿已暂停运营，抗议者曾三次袭击该铜矿。嘉能可在声明中表示，抗议者在矿山营地的工人区放火并抢劫，要求矿山停止运营，并要求该公司呼吁秘鲁现任总统博卢阿特辞职。据彭博社近日报道，秘鲁最大铜矿CerroVerde虽然未受到抗议活动的直接影响，但该矿运营商自由港-麦克莫兰公司表示，受原料短缺影响，当地铜矿工厂生产速度放缓了10%-15%。 1月30日，中国五矿集团旗下上市公司五矿资源（01208.HK）公告称，由于运输受阻，公司旗下LasBambas铜矿关键物资出现短缺，将于2月1日起暂停生产，这将是该铜矿自2021年以来的第三次停产。五矿资源指出，运输受阻主要受秘鲁延续数周的全国示威抗议活动影响，目前，LasBambas铜矿已调动其矿山安保人员，确保财产安全。LasBambas位列全球第九大铜矿，于2016年开业。目前该矿的精铜矿产量约为29万吨，矿山现库存6万吨，约占全球铜供应量的2%。 秘鲁是世界第二大铜生产国，该国占据了全球约一成的铜供应。随着秘鲁暴力抗议活动激增，该国约30%的铜产量面临停产风险。 2022年11月全球铜矿产量187.7万吨，同比增长3.53%，1-11月累计铜矿产量1994.3万吨，同比增长3.48%。国际铜业研究组织(ICSG)在最新发布的月度报告中称，2022年11月全球精炼铜市场供应短缺89,000吨，10月为过剩68,000吨。 全球矿山产量 数据来源：wind 海关总署数据显示，中国12月铜精矿及矿石进口210万吨，同比增长1.9%， 2022年铜精矿及矿石进口增长8%至2527万吨。 数据来源：wind 22年底中国主要铜冶炼厂在会议上同意维持2023年第一季度的铜精矿处理和精炼费用（TC/RCs）不变，继续位于多年高位，因为全球铜精矿供应预期增加。2023年第一季度的TC/RC将保持在每吨93美元和每磅9.3美分，和2022年第四季度持平。 铜精矿现货TC（美元/吨） 数据来源：wind 截止1月31日,LME铜库存7.5万吨，较月初减1.4万吨，上期所铜库存较 上月增7.1万吨至14万吨，纽约交易所铜库存2.9万吨，较月初减0.65万吨。 保税区库存因进口比价大幅回落回升至5.8万吨，海外库存持续去化，并维持低位支撑。 LME铜库存变化（吨） 数据来源：wind 三、需求端电力依然是主导，新能源汽车继续突飞猛进 在碳中和目标指引下，“十四五”期间，风电年均装机量5000万千瓦时， 带动铜年均消耗30万吨，光伏年均装机量7000万千瓦时，带动铜年均消耗22.4 万吨，工业领域煤改电每年新增铜消耗3.4万吨，碳中和目标将令电力领域每 年铜消耗增加55.8万吨。 2022年电源累计投资7208亿元，同比增长22.8%，电网累计投资5012亿元，同比增长2%。电网投资超前发力，稳增长调控预期明显。 电源电网累计投资额 数据来源：wind 中国汽车工业协会最新统计显示，2022年我国新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，连续8年保持全球第一，市场占有率提升至25.6%，高于上年12.1个百分点，全球销量占比超过60%。 数据来源：中汽协 数据来源：中汽协 四、后市行情研判 宏观面，国内疫情快速过峰，每日感染病例、发热门诊人数在12月底时达 到峰值，随后快速回落，新冠住院病例、重症病例、每日死亡病例在1月初达到 高峰后快速回落。随着疫情高峰过去，春节消费取得开门红，假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30.0%，电影票房收入为67.58亿元，同比增长11.89%。随着疫情防控转入新阶段，生产生活秩序逐步恢复，1月制造业PMI升至50.1%，重返扩张区间，供需两端同步改善，各规模企业PMI均有回升，企业信心明显增强。 基本面，秘鲁政局动荡，部分矿企员工罢工，铜矿供给端引担忧，目前铜矿粗炼费和精炼费（TC/RC）不变，继续位于多年高位，全球铜精矿供应预期增加。需求端2022年电源累计投资7208亿元，同比增长22.8%，电网累计投资5012亿元，同比增长2%，电网投资超前发力，稳增长调控预期明显，我国新能源汽车持续爆发式增长，市场占有率提升至25.6%，高于上年12.1个百分点。