沪铜月报（2024年09月）：国内经济增速小幅回落，沪铜震荡运行

和合期货：沪铜月报（2024年09月） ——国内经济增速小幅回落，沪铜震荡运行 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面偏中性。我国7月经济数据，消费小幅回升，生产和投资回落，房地产继续处在调整期，国内有效需求依然不足，新旧动能转换存在阵痛，总的来看，7月份经济运行总体平稳、稳中有进。美国7月非农就业人口增长11.4万人， 为2020年12月以来最低纪录，远不及预期的17.5万人，以及截至24年3月一 年内的非农就业人口新增数初步大幅下修了81.8万人，另外通胀数据持续回落， 为9月降息铺平道路，美联储会议纪要显示，绝大多数人都预计9月可能适合降息，同时，杰克逊霍尔年会期间，鲍威尔明确指出，降息是未来的政策方向。 基本面供需转向平衡。供给端，海外矿产国开始提产，智利7月铜出口量为 18万吨，尽管铜价下跌，智利7月铜出口额仍录得增长，表明这个全球最大铜 供应国的铜矿正从运营挫折中恢复，我国7月废铜进口量为19.47万吨，环比增长15.06%，同比上升30.50%。需求端支撑减弱，7月新能源汽车产销同比增速放缓，7月，新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%。7月家用空调生产量为1611.6万台，同比下滑2.0%，销售量达到1618.1万台，同比下滑2.6%。 综合来看，宏观面偏中性，供需面当前逐步转向平衡，铜价也从高位89000 回落，最低下探到70000附近，近期有所反弹，整体看沪铜还将震荡运行。 目录 一、国内经济数据小幅回落，美联储明示9月降息.-3- 1、国内7月经济数据小幅回落，工业企业实利润连续两个月加快..- 3 - 2、7月份全球制造业PMI降幅扩大，全球经济下行压力增加..- 5 - 3、全面绿色转型意见出台，对铜价中长期有支撑................- 6 - 4、美国非农、通胀数据均回落，美联储明示9月降息............- 7 - 二、铜精矿进口恢复增速，废铜进口明显回升..............................................-9- 1、海外矿产国提产，智利7月铜出口录得增长..................-9- 2、我国7月废铜进口量明显回升.............................-10- 3、7月中国铜产业景气指数略有上升..........................-11-三、新能源汽车同比增速放缓，空调内外销走势形成强烈反差.....-11-1、7月新能源汽车产销同比增速放缓..........................-11- 2、7月空调内销遇冷，出口增长超40%持续旺销................-12- 四、后市行情研判................................................................................................................-13- 风险揭示：................................................-13- 免责声明：................................................-13- 一、国内经济数据小幅回落，美联储明示9月降息 1、国内7月经济数据小幅回落，工业企业实利润连续两个月加快 国家统计局公布数据显示，7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，比上月加快0.7个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额33959亿元，增长3.6%。 我国7月消费品零售总额增速回升，通讯器材类，体育、娱乐用品类和粮油、食品类增长较快，金银珠宝类和化妆品类消费下滑。 1—7月份，社会消费品零售总额273726亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额246990亿元，增长4.0%。 其中，1—7月份，城镇消费品零售额237250亿元，增长3.4%；乡村消费品零售额36476亿元，增长4.5%；1—7月份，商品零售额243079亿元，增长3.1%；餐饮收入30647亿元，增长7.1%。 数据来源：国家统计局 国家统计局发布数据显示，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.1%，1—7月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%，全国固定资产投资同比增长3.6%。 数据来源：国家统计局 数据来源：国家统计局。 8月27日，国家统计局公布数据显示，中国7月规模以上工业企业利润同比增长4.1%，连续两个月加快。1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%，增速比1-6月份加快0.1个百分点。 其中，高技术制造业引领利润增长。1-7月份，高技术制造业利润同比增长12.8%，大幅高于规上工业平均水平9.2个百分点，拉动规上工业利润增长2.1个百分点，对规上工业利润增长的贡献率近六成，引领作用明显。 装备制造业利润稳定增长。1-7月份，装备制造业利润同比增长6.1%，保持稳定增长，为规上工业利润恢复提供重要支撑。从占比看，装备制造业利润占规上工业的比重为35.1%，同比提高0.8个百分点，工业企业利润结构不断优化。 数据来源：国家统计局 总的来看，7月份，经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。但也要看到，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求依然不足，新旧动能转换存在阵痛，经济持续回升向好仍面临诸多困难挑战。 2、7月份全球制造业PMI降幅扩大，全球经济下行压力增加 据中国物流与采购联合会发布，2024年7月份全球制造业PMI为48.9%，较上月下降0.6个百分点，降幅较上月扩大0.3个百分点，连续4个月在50%以下，连续4个月环比下降，并降至49%以下。分区域看，亚洲制造业PMI较上月有小幅下降，指数仍在50%以上;欧洲和美洲制造业PMI较上月均有不同程度下降，指数均在50%以下；非洲制造业PMI较上月有所上升，指数升至50%以上。 综合指数变化，全球制造业PMI持续在50%以下，且降幅较上月有所扩大，结束今年上半年持续在49%以上的运行走势，降至49%以下，意味着全球经济复苏动力继续趋弱，且下行压力有所增加。分区域看，欧洲和美洲制造业复苏动力相对较弱；亚洲制造业复苏态势相对稳定；非洲制造业恢复力度有所回升。 美洲制造业继续下行，PMI降幅扩大。2024年7月份，美洲制造业PMI为47.5%，较上月下降1.4个百分点，降幅较上月扩大1.2个百分点，连续4个月环比下降，创出年内新低。欧洲制造业延续弱势恢复趋势，PMI微幅下降。2024年7月份，欧洲制造业PMI为47.9%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续2个 月环比下降。亚洲制造业增速有所放缓，PMI在50%以上有所下降。2024年7月份，亚洲制造业PMI为50.8%，较上月下降0.3%，连续7个月在50%以上。 全球制造业PMI指数 数据来源：中国物流与采购联合会 综合看，当前全球经济恢复仍存下行压力，国际货币基金组织在近期世界经 济展望报告中，并未提升对全球经济增长的预期，维持2024年全球经济3.2%的 增速预判，与4月份的预测结果持平。全球经济压力增加或将促使世界各国加快出台相关政策措施或改变原来的货币政策方向，随着世界各国通胀压力逐步缓解，降息本就是世界各国的主要货币政策取向。 3、全面绿色转型意见出台，对铜价中长期有支撑 8月11日，中共中央、国务院《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》正式对外公布，这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署。 主要目标是：到2030年，重点领域绿色转型取得积极进展，绿色生产方式和生活方式基本形成，减污降碳协同能力显著增强，主要资源利用效率进一步提升，支持绿色发展的政策和标准体系更加完善，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效。到2035年，绿色低碳循环发展经济体系基本建立，绿色生产方式和生活方式广泛形成，减污降碳协同增效取得显著进展，主要资源利用效率达到国际先进水平，经济社会发展全面进入绿色低碳轨道，碳排放达峰后稳中有降，美丽中国目标基本实现。 加强化石能源清洁高效利用。坚决控制化石能源消费，深入推动煤炭清洁高 效利用，“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，接下来5年逐步减少，在保障能源安全供应的前提下，重点区域继续实施煤炭消费总量控制，积极有序推进散煤替代。加快现役煤电机组节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”，合理规划建设保障电力系统安全所必需的调节性、支撑性煤电。加大油气资源勘探开发和增储上产力度，加快油气勘探开发与新能源融合发展。推进二氧化碳捕集利用与封存项目建设。 大力发展非化石能源。加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设，积极发展分布式光伏、分散式风电，因地制宜开发生物质能、地热能、海洋能等新能源，推进氢能“制储输用”全链条发展。统筹水电开发和生态保护，推进水风光一体化开发。积极安全有序发展核电，保持合理布局和平稳建设节奏。到2030年，非化石能源消费比重提高到25%左右。 加快构建新型电力系统。加强清洁能源基地、调节性资源和输电通道在规模能力、空间布局、建设节奏等方面的衔接协同，鼓励在气源可落实、气价可承受地区布局天然气调峰电站，科学布局抽水蓄能、新型储能、光热发电，提升电力系统安全运行和综合调节能力。建设智能电网，加快微电网、虚拟电厂、源网荷储一体化项目建设。加强电力需求侧管理。深化电力体制改革，进一步健全适应新型电力系统的体制机制。到2030年，抽水蓄能装机容量超过1.2亿千瓦。 4、美国非农、通胀数据均回落，美联储明示9月降息 美国7月非农就业人口增长11.4万人，为2020年12月以来最低纪录，远 不及预期的17.5万人。 美国非农就业数据（千） 数据来源：全球经济指标数据网 前几个月的新增就业数据再一次被下修，5月下修2000，6月下修2.7万，两个月合计下修2.9万，过去6个月中有5个月的数据现被下修。 另外，美国劳工部的劳工统计局（BLS）公布了截至3月的过去一年非农就 业初步修正数据。数据显示，从2023年4月到2024年3月，美国在一年内的非 农就业人口新增数初步大幅下修了81.8万人，令截至今年3月的过去一年就业人口增长幅度变为1.3%。 8月14日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比2.9%，低于预期与前值的3%。核心CPI同比3.2%，符合预期3.2%，低于前值3.3%。 美国通胀数据（%） 数据来源：全球经济指标数据 “新美联储通讯社”表示，9月降息道路已经铺平，焦点将转向降息决定是否一致，以及究竟是要降息25个基点或50个基点。温和的通胀数据可能使得今年降息三次变得更为可能。 最新公布的会议纪要显示，三周前的美联储货币政策会议上，联储决策者普遍对通胀会持续回落到联储的目标2%更有信心，绝大多数人都预计，9月可能适合降息，一些人甚至认为，根据通胀和就业市场的环境，上月就已经有理由降息。最近一次美联储货币政策委员会FOMC会议决定，继续保持处于二十余年来高位的政策利率不变，决议声明作出重大转变，不再说“仍高度关注通胀风险”，改称关注就业和通胀双重使命面临的风险，被视作为未来降息铺路。 目前市场定价显示投资者预计今年美联储会降息四次，而考虑到此前点阵图显示美联储官员预计今年仅降息一次，本次纪要体现的联储决策者鸽派倾向是惊人的。而之前6月的上一次FOMC会后公布更新的点阵图，显示没有一名美联储官员预计今年降息会三次。 杰克逊霍尔年会期间，鲍威尔明确指出，降息是未来的政策方向，理由是越来越有信心通胀持续降至2%目