摘要 本期策略会的主题是“雄鸡一唱天下白”,是在一月主题“忽见千帆隐映来”的基础上更进一步,指的是虽然当前牛市回头,但只要有更重大的扩内需政策或需求实质改善,牛市大概率会重新回来。 还是先简单梳理一下的逻辑线条:11月以来的牛市,以疫情防控优化为契机,以加息退坡和扩大内需为土壤,市场情绪改善为雨露,延续下去的概率仍大。不过春节后出现了明显的牛回头行情,这是受到钢材补动增库的影响,短期交易弱现实。长期看,市场关注焦点是需求改善进度和扩内需政策力度,二者只要有一个发力则为牛市回归“雄鸡一唱”。 具体来看,接下来的两三个月时间是需求改善预期的落地验期,市场分歧比较大。短期来看,建筑业复工进度偏慢,使得房建规模长期下行周期中的悲观情绪得以放大。相比而言,制造业产量则保持在健康水平,这导致铁元素流向热卷。 目前螺纹仍保持低产量,预计铁元素不会轻易回流。钢厂仍维持过冬心态,采用以销定产和低库存运转的被动策略。因此,接下来会出现需求回升先于供给的状态,出现铁元素流向的阶段性错配。这是一种价格牛市的特征。 就价格而言,现货在本次回调中相较期货更平稳,基差走阔。预计这轮回调会持续两周左右,临近两会将会重回牛市。建议在 2月中旬开始关注建立多单的机会。 作者简介 刘佳良 中粮期货研究院黑色资深研究员 投资咨询资格证号:Z0013540 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可,任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的,本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出,因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性,过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内,公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易,或可能为其他公司交易提供服务。