【中粮视点】黑色:花开易见落难寻

摘要 本期策略会的主题是“花开易见落难寻”，在国内扩内需政策推出的时候市场信心容易聚集，而在一轮熊市之后，可能信心积累还需要较长的时间。 首先，从价格趋势来看，接下来大概率会进入偏弱震荡的局势。与四月熊市相比，五月的宏观环境好转，美联储加息将尽，扩内需仍会持续。但基本面将会进入过剩预期验证的阶段，供给端保持高位，需求季节性下降。两相背离之下，预计趋势减弱。 从螺纹情况来年，供需双降，现实压力增大。首先，长流程减产速度慢，短流程回落较快，后期供给回落速度更慢。受停产成本约束，长流程减产速度较慢，短流程加大减产空间有限。其次，投机需求仍有支撑，终端消费向下加速。宏观环境回暖或提升投机情绪，终端消费将环比向下。最后，预计厂库、社库即将结束下降。被动降库阶段结束，钢厂将面对库存压力，现实转差。 铁矿石现实强，预期弱，向下空间大。首先，铁矿供给时滞仍在，疏港仍在高位。全球发运仍有波动，到港量处于低位，疏港保持高位平稳。其次，假期厂存下降较快，港库延续下行。预计接下来钢厂主动补充库存，港存短期延续下降。最后，生铁产量回落偏慢，但港口成交保持谨慎。 双焦短期扰动刺激反弹，长期矛盾不大。供给短期扰动，长期平稳。短期内蒙古部分核增取消，外蒙古进口受限，但长期供给仍充裕。上游库存相对更高，港口库存也开始累积。焦化厂库存较高，接受降价仍较容易。 策略上来看，熊市下行速度过快，短期抢反弹情绪较强。但宏微观分化，五月或将保持弱势震荡。建议关注短空机会，或采取卖期权等衍生策略。 作者简介 刘佳良 中粮期货研究院黑色资深研究员 投资咨询资格证号：Z0013540 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。