股指期货月度报告：经济复苏启动开门红行情

是 金融衍生品：股指期货 月度报告 兴证期货.研发产品系列 经济复苏启动开门红行情 兴证期货.研发中心金融研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 内容提要 行情回顾 2023年1月3日星期一 杨娜 从业资格编号：F03091213投资咨询编号：Z0016895 周立朝 从业资格编号：F03088989 联系人：杨娜： 电话：021-20370947 邮箱： yangna@xzfutures.com 1月，沪深300期货当月合约上涨7.58%报收4169.6点；上证50期货 当月连续合约上涨7.03%报收2819.6点；中证500期货当月连续合约上涨 6.29%报收6302点；中证1000期货当月连续合约上涨7.09%报收6818 点。 后市展望 指数上涨主要原因：第一，经济复苏；第二，稳经济政策继续推进，央行持续释放流动性；第三，北向资金入场积极；第四，估值偏低位运行，股权溢价指数高位运行。 1月经济好于预期。国内四季度GPD同比增长3.0%，略高于预期；1月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，高于上月3.1、12.8和10.3个百分点，其 中，制造业PMI符合预期，非制造业PMI较预期52%高2.4个百分点。制造业产需景气水平明显回暖，但是受到春节假期因素影响，需求回升速度较需求回升速度更快。一方面，服务业修复与微观数据相吻合，春节期间消费复苏超预期。另一方面，与12月房地产投资回暖产生相关性。多地召开会议会发布方案。海外方面，美国经济表现超预期，市场对经济衰退预期降低。美国4季度GDP超预期，首次申领失业救济人数减少；且美国最严重的通胀或已经过去，美联储暴力加息转而温和。 预期震荡偏强行情仍将延续。疫情之后经济复苏明显。宏观方面，疫情之后经济复苏超预期，多地召开会议并发布稳经济扩内需方案，央行继续呵护市场流动性。海外方面，美国经济表现超预期，市场对经济衰退预期降低，美国最严重通胀已经过去，美联储加息转而温和。资金方面，北上资金入场积极。预期震荡偏强行情仍将延续。 风险提示 暂无。 1.行情回顾 1月，沪深300期货当月合约上涨7.58%报收4169.6点；上证50期货 当月连续合约上涨7.03%报收2819.6点；中证500期货当月连续合约上涨 6.29%报收6302点；中证1000期货当月连续合约上涨7.09%报收6818 点。 指数上涨主要原因：第一，经济复苏；第二，稳经济政策继续推进，央行持续释放流动性；第三，北向资金入场积极；第四，估值偏低位运行，股权溢价指数高位运行。 图表1：IF及IH当月合约成交情况 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 成交量收盘价 60000 40000 20000 1/4 1/7 1/10 1/13 1/16 1/19 1/22 1/25 1/28 1/31 0 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 成交量收盘价 1/41/71/101/131/161/191/221/251/281/31 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表2：IC及IM当月合约成交情况 6400 6300 6200 6100 6000 5900 5800 5700 成交量 收盘价 1/41/71/101/131/161/191/221/251/281/31 60000 40000 20000 0 6900 6800 6700 6600 6500 6400 6300 6200 6100 成交量 收盘价 1/41/71/101/131/161/191/221/251/281/31 40000 20000 0 数据来源：wind，兴证期货研发部 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 图表3：国内股市指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 15% 10% 5% 0% -5% 图表4：全球股票指数周度涨跌幅（%） 数据来源：wind，兴证期货研发部 0 -2 -4 -6 图表5：风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表6：行业涨跌幅（%） 6 4 2 煤炭房地产建筑装饰 汽车有色金属石油石化机械设备 环保公用事业国防军工 钢铁电子 基础化工 通信电力设备建筑材料医药生物计算机非银金融交通运输轻工制造家用电器 银行农林牧渔纺织服饰 综合传媒 商贸零售 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.宏观经济与市场基本面 1月经济企稳回升。第一，疫后经济活动逐渐恢复正常；第二，春节期间消费需求复苏超预期；第三，多地稳政策推进，且央行持续释放资金呵护流动性。 1月经济好于预期。国内四季度GPD同比增长3.0%，略高于预期；1月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，高于上月3.1、12.8和10.3个百分点，其中，制造业PMI符合预期，非制造业PMI较预期52%高2.4个百分点。制造业产需景气水平明显回暖，但是受到春节假期因素影响，需求回升速度较需求回升速度更快。服务业PMI指数为54.4%，较上月大幅提高12.8个百分点，重新回归荣枯线上方。一方面，服务业修复与微观数据相吻合，春节期间消费复苏超预期。另一方面，与12月房地产投资回暖产生相关性。 春节期间消费复苏超预期。依据文化与旅游部测算数据，春节期间国内旅游出游3.08亿人，同比增长23.1%，旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，全国旅客发送同比增长67%，除夕前客户恢复至2019年的53%。多地召开会议会发布方案。1月28日，国务院召开常务会议，深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，推动重大项目建设、设备更新改造形成更多实物工作量，实施好原定延续执行的增值税减免政策；广东召开2023新春开年第一场会议，动员全省投入高质量发展；上海、江苏和辽宁等地接连发布1号文件聚焦稳增长、促改革、纾困市场主体、优化营商环境，28日上海印发《上海市加强集成创新持续优化营商环境行动方案》，辽宁省发布《进一步稳经济若干政策举措》。 海外方面，美国经济表现超预期，市场对经济衰退预期降低。美国4季度GDP超预期，首次申领失业救济人数减少；且美国最严重的通胀或已经过去，美联储暴力加息转而温和。 1,200,000 1,000,000 图表7：GDP不变价&累计同比 GDP不变价累计值 0 GDP不变价累计同比 5 0 5 0 2004-032007-032010-032013-032016-032019-032022- 5 2 1 800,0001 600,000 400,000 200,000 0 2007-122011-122015-122019-12 - -10 数据来源：wind，兴证期货研发部 0 5 0 5 0 5 0 第一产业 第二产业 第三产业 - 5 10 15 2001-032005-032009-032013-032017-032021-03 - -3 0 农林牧渔业 建筑业金融业 工业 房地产业 0 0 0 0 2001-032005-032009-032013-032017-032021-03 10 20 图表8：GDP生产结构 3 4 2 3 2 12 11 - - -0 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表9：工业增加值&分行业 工业增 加值 6-012009 -012012 -012015 -012018 -012021 -01 6050 5040 4030 3020 2010 100 化学原料及化学制品制 造业 医药制造业 通用设备制造业 0 200 -10 -20 -30 2010-12 -10 -20 -30 -40 2014-12 2018-12 2022-12 专用设备制 造业 图表10：PMI&工业利润 PMI 55200利润总额累计同比 当月利润同比 50 150 45 100 40 50 35 30 2011-022013-022015-022017-022019-022021-02 0 2013-032015-032017-032019-032021-03 -50 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表11：PMI分项数据 生产 需求 7070 6565 6060 5555 5050 4545 4040 3535 3030 2525 新订单产成品库存 2006-022009-022012-022015-022018-022021-022006-022009-022012-022015-022018-022021-02 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表12：固定资产投资同比 70 50 00 0 0 2006-022009-022012-022015-022018-022021-02 50 固定资产投资累计同比1 60 501 40 305 20 10 0 制造业基建房地产 -110992-041998-042004-042010-042016-042022 -20 -30 - -100 0 M1同比 M2同比 5 0 5 0 5 0 2011-012013-012015-012017-012019-012021-01 企业中长贷 图表13：货币供应量&企业中长期贷款 335,000 230,000 225,000 120,000 15,000 1 10,000 5,000 0 -52005-032008-032011-032014-032017-032020-03 数据来源：wind，兴证期货研发部 250 200 150 100 50 0 图表14：社融存量分项&社融增量分项 2022-12 2022-11 2022-10 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022-12 2022-11 2022-10 人外委 民币托 币贷贷 ( 贷款款 款折合人 信未企非托贴业金贷现债融款银券企行业 承境 兑内 …… 政存贷 府款款 债类核 券金销 融机构 … -5,000 -10,000 社新新会增增融人外资民币规币贷模贷款款 新新新企增增增业委信未债托托贴券贷贷现融款款银资 行 非政存贷金府款款融债类核企券金销业融 境机 内构 数据来源：wind，兴证期货研发部 70 60 50 40 30 20 10 2022-09 2022-08 2022-07 图表15：美国制造业PMI与分项 70制造业PMI 60 50 40 30 0 20 10 0 2000-012004-012008-012012-012016-012020-01 制新自产造订有�业单库 PMI 存 就客物 业户价库 存 供订进新应单口�商库口 交存订 付单 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表16：美国国债收益率及非农就业 6个月1Y5Y10 Y 61个月3个月 5 4 3 2 1 100 80 60 40 20 0 -20 2022-12 2022-11 2022-10 服批零运公信金专专教教休务发售输用息融业业育育闲生业业仓事业活和和和和和 0 015-01-062018-01-062021-01-06 -40产 -60 储业动商商保保酒业业业健健店服服服服业 : : 务务务务 数据来源：wind，兴证期货研发部 3.股市资金供需 资金需求方面。截至2月2日，1月共计新成立基金20只，共计发行 278.03亿份，全市场总计有10529只基金，实现资产净值257994.69亿元；其中股票型基金发