万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年02月03日星期� 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 概览 深证成指 12,131.20 -0.22% 周四A股两市震荡整理，三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指涨0.02%， 沪深300 4,181.15 -0.35% 深成指跌0.22%，创业板指跌0.44%，两市全天成交额10243亿元； 科创50 1,031.68 0.51% 北向资金全天净买入26.94亿元。从盘面来看，消费股走强，食品饮 创业板指 2,602.32 -0.44% 料板块领涨；医药股回暖，CRO、创新药等方向表现活跃；国产化加 上证50 2,811.85 -0.32% 速驱动下半导体芯片板块走强。下跌方面，券商等金融股高开低走， 上证180 8,763.23 -0.27% 人工智能、数字经济相关板块均出现冲高回落。整体来看，昨日资金 上证基金 6,847.65 -0.03% 加速兑现，北向资金加仓节奏放缓，短线市场情绪有所降温，近期来 国债指数 199.06 0.02% 看高位题材股补跌风险有所加剧。商务部介绍今年我国在稳外贸、促消费方面相关工作。商务部表示，今年要更大力度推动外贸稳规模优 国际市场表现 结构，稳定出口对国民经济支撑作用，重点要落实好四项举措，包括 指数名称 收盘 涨跌幅% 强化贸易促进、合理扩大进口、深化贸易创新、稳定外贸产业基础等。 道琼斯 34,053.94 -0.11% 商务部将继续会同相关部门，重点做好稳定新车消费、支持新能源汽 S&P500 4,179.76 1.47% 车消费、继续扩大二手车流通等工作。行业配置方面，建议持续关注 纳斯达克 12,200.82 3.25% “稳增长”、“扩内需”主线相关板块，如地产、基建、可选消费等。 日经225 27,402.05 0.20% 恒生指数 21,958.36 -0.52% 研报精选策略：行业景气度观察之中游行业中药：政策春风下，品牌OTC和配方颗粒迎机遇 美元指数101.75 主持人:刘馨阳Email:liuxy1@wlzq.com.cn 0.53% 核心观点 上证指数 3,285.67 0.02% 核心观点 周四A股两市震荡整理，三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指涨0.02%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.44%，两市全天成交额10243亿元；北向资金全天净买入26.94亿元。从盘面来看，消费股走强，食品饮料板块领涨；医药股回暖，CRO、创新药等方向表现活跃；国产化加速驱动下半导体芯片板块走强。下跌方面，券商等金融股高开低走，人工智能、数字经济相关板块均出现冲高回落。整体来看，昨日资金加速兑现，北向资金加仓节奏放缓，短线市场情绪有所降温，近期来看高位题材股补跌风险有所加剧。商务部介绍今年我国在稳外贸、促消费方面相关工作。商务部表示，今年要更大力度推动外贸稳规模优结构，稳定出口对国民经济支撑作用，重点要落实好四项举措，包括强化贸易促进、合理扩大进口、深化贸易创新、稳定外贸产业基础等。商务部将继续会同相关部门，重点做好稳定新车消费、支持新能源汽车消费、继续扩大二手车流通等工作。行业配置方面，建议持续关注“稳增长”、“扩内需”主线相关板块，如地产、基建、可选消费等。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 行业景气度观察之中游行业 ——策略跟踪报告 投资要点： 中游行业上涨势头凸显：截至1月13日，中游行业指数全面上涨，电力设备行业指数当月涨幅（7.65%）居首，机械设备行业表现较优。 轻工制造：纸浆方面，1月13日外盘针叶浆/阔叶浆当周价格分别下跌1.87%和1.21%，成本端方面，白卡纸与瓦楞纸的价格在经历了去年年末大幅回撤后小幅回升，二者在1月13日当周的价格都保持稳定，成本压力有所释放。家居建材景气回落。相比于2022年三季度，去年四季度全国建材家具景气指数环比下跌14.88%；建材家具卖场销售额去年四季度环比三季度下跌27.62%。整体而言，随着疫后线下消费复苏以及地产链条的边际改善，家具行业景气度具有回升空间。 交通运输：1月以来散运、集运价格回落。散运方面，1月13日当周波罗的海干货指数BDI周环比下跌11.53%，接近去年9月末水平；集运方面，1月13日当周SCFI指数周环比下跌2.80%，延续去年年初以来的高位下滑趋势。整体而言，散运需求不振，集运价格延续跌势，景气边际弱化;疫情影响逐步消退，去年四季度物流快递逐渐修 复。去年12月快递业务量当月同比为上涨1.20%，相比11月略有反弹；去年12月中国物流景气指数LPI业务总量月环比下跌0.86%。物流快递环比降幅收窄，至今仍处于低位修复阶段。疫情政策调整下出行回暖，客运逐渐复苏。去年12月国内民航客运量当月同比下跌31.78%；去年12月公路客运量当月同比下跌36.80%；去年12月铁路客运量当月同比下跌39.91%；三者降幅均较去年9月明显收窄。 电力设备：2022年四季度动力电池产量继续增加，增速放缓，原材料价格回落，成本端有所改善。产量方面，动力电池去年四季度产量环比提高14.22%，同比增速较第三季度回落；原材料价格方面，前驱体622/523在1月13日当周价格环比分别下跌2.24%/2.96%，价格回落，成本端有所改善。2022年四季度以来光伏装机量环比增速扩大，多晶硅价格大幅回落。装机量方面，光伏去年四季度装机量环比大幅增加60.27%，为近四年来的最大值；原材料价格方面，1月13日多晶硅价格当周环比下跌17.04%，多晶硅价格的下跌使得成本端压力释放。去年四季度风电装机量保持增长，成本端价格 震荡上行。装机量方面，风电去年四季度装机量1839万千瓦，保持增长；原材料价格 方面，螺纹钢1月13日当周价格环比下跌0.02%，成本端压力略微释放。 机械设备：2022年四季度挖掘机销量及开工小时数同比负增长，降幅边际扩大。去年12月挖掘机开工小时当月同比为下跌13.80%，挖掘机当月销售量同比为减少 28.76%。去年12月叉车销量当月同比为下跌6.15%，装载机销量当月同比为下跌 38.03%，仅重型载货车销量当月同比上涨15.88%，销量有所回暖。工业机器人产量去年 12月当月同比上涨2.50%，机械设备行业复苏势头向好。 风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 政策春风下，品牌OTC和配方颗粒迎机遇 ——中药行业2023年投资策略报告 行业核心观点： ●行情回顾 2022年医药板块持续走低，各子板块均表现不佳。中药指数跑赢申万医药生物指数 4.06个百分点。中药板块整体业绩增速缓慢，个股业绩分化大。以2022年12月30日收盘价计算，医药行业PE-TTM是23.41，中药板块PE-TTM是21.69，医药行业整体估值和中药板块估值均回落到近三年以来低位水平。 ●投资要点 近几年，中医药行业利好政策不断，规章制度不断细化，政策方向上从过去的统筹性长期规划到近几年更加具体的包括医保支付、审评审批规则优化、鼓励中药创新等方向的指导，国家从顶层设计上加大对中医药的支持力度。2022年发布的《“十四🖂”中医药发展规划》是首个以国务院名义印发的中医药5年规划，更加明确国家发展中医药的决心。 在政策春风下，我们认为中药细分领域品牌OTC和中药配方颗粒迎来发展新机遇。 1）品牌OTC：医保免疫+疫情放开，中药OTC迎扩容机遇 从行业角度，在中医药政策利好以及集采免疫的属性下，同时受益于国民消费升级、健康养生意识提高、中药企业基本面完善，具备消费属性的中药OTC领域具备长期投资价值。 从上市公司角度，我们认为中药OTC上市公司可以分为百年老字号企业和大众品牌 OTC，其中： 百年老字号强大的品牌优势造就深厚护城河。强大品牌壁垒带来自主定价权，部分名贵中成药的客户对价格敏感度低。长期看，这类产品在适当提价基础上可以保障终端销售的稳定性，有望实现量价齐升。 大众品牌OTC关注市占率龙头和防疫两条主线。1）市占率龙头产品可通过终端提价消化原材料和人工成本上涨。中成药上游原材料涨价期间，并非所有中成药都能通过终端提价来转移成本，具备品牌优势，且市场份额领先的产品能通过提价保障利润空间；2）经历了新冠疫情后，群众日常防护意识提高。12月10日，国家中医药管理局正式发布《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》（《指引》），对民众居家服用药物作出指导，相关上市公司和产品值得关注。 2）配方颗粒：试点放开+低基数效应，看好国标数量增加带来的投资机会 从行业角度，我们认为在需求端和支付端助推下，叠加2022年国标发布缓慢导致的上市公司业绩承压的情况下，未来随着国标发布的推进，配方颗粒行业成长性可期。 从上市公司角度，我们认为国六家和部分省级试点企业先发优势明显，强者恒强。产业优势主要体现在成本、技术、产能、市场四个方面。 1）成本管控能力高需要企业进行全产业链布局，龙头企业重视布局上游药材基地，未来竞争格局利好龙头；2）无论从配方颗粒品种数量、国标/省标备案数量还是参与标准起草数量上，国六家试点企业和个别省际试点企业均具备优势；3）供应能力是医院选择供应商时考虑的因素，国六家产能明显高于大多数行业参与者；4）从存量市 场维护看，医疗机构换供应商转换成本高，试点企业客户黏性强；从增量市场看，在各省具备分公司的龙头企业更易受益行业扩容。 风险因素：中成药上游原料价格提高超预期风险，相关政策实施不达预期风险，中药配方颗粒国标发布进度不及预期风险，集采降价超预期风险，竞争格局加剧风险，中药配方颗粒在医疗端渗透率不及预期风险 分析师黄婧婧执业证书编号S0270522030001 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉