油料日报：豆价持稳，花生下游维持刚性采购

期货研究报告|油料日报2023-02-03 豆价持稳，花生下游维持刚性采购 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2305合约5587元/吨，较前日上涨51元/吨，涨幅0.9%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5353元/吨，较前日上涨5元/吨，现货基差A01-234，较前日下跌46；吉林地区食用豆现货价格5430元/吨，较前日持平，现货基差A01-157，较前日下跌51；内蒙古地区食用豆现货价格5413元/吨，较前日持平，现货基差A01-174较前日下跌51。 春节前豆一国内期货价格经历五连阳行情，前周收盘5339元/吨，连涨行情后最终收盘5506元。外盘方面，春节美豆CBOT期货价格涨跌互现，先涨后跌，价格在1505美分和1548美分区间内行走，最终微跌。现货方面，东北大豆春节前仍有下跌，南方大豆价格保持平稳。春节前最后一周豆一期货价格上涨明显，或将对节后现货市场给予一定的提振。节后大豆市场需重点关注收购主体的动态。 策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2304合约10418元/吨，较前日下跌262元/吨，跌幅2.5%。现货方面，辽宁地区现货价格10528元/吨，较前日持平，现货基差PK01+110，较前日上涨262，河北地区现货价格10477元/吨，较前日持平，现货基差PK01+59较前日上涨262，河南地区现货价格10571元/吨，较前日持平，现货基差PK01+153，较前日上涨 262，山东地区现货价格9993元/吨，较前日持平，现货基差PK01-425，较前日上涨262。 春节前国内花生价格平稳偏强运行。截止至2023年1月20日，收盘花生2304合约 10714元/吨，环比上涨318元，涨幅3.06%。春节前，多数加工厂停工歇业，市场交易收尾，零星库存交易，价格起伏较小，春节期间花生价格基本保持稳定。后市来看，基本维持稳定走势，但需要关注节后疫情放开后下游需求变化。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 目录 大豆观点1 花生观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 市场要闻及动态 1、巴西中部和北部降雨持续，大豆收割预计推迟。南里奥格兰德州/帕拉纳州：周三前北部局部有阵雨。周四至周六有零星阵雨。周六前气温接近至高于正常水平。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部：周六前局部有零星阵雨。周六前气温接近正常水平。作物影响(大豆/玉米)∶中部和北部地区本周将继续有阵雨，但在马托格罗索州到米纳斯吉拉斯州，降雨应该暂停以完成一些大豆的收割和二茬玉米的种植。否则，降雨会推迟收割和播种。 2、从2月1日更新的天气图来看：①2月1日至2月9日期间，巴西大豆主产区中，南里奥格兰德州和巴伊亚州有小雨，马托格罗索州、戈亚斯州、南马托格罗索州局部有中雨。帕拉纳州局部中到大雨。DERAL将巴西帕拉纳州大豆产量预估下调3%。阿根廷大豆主产区中，布宜诺斯艾利斯州、科尔多瓦州、圣达菲州和圣地亚哥-德尔埃斯特罗州局部有小雨。尽管近期降雨部分缓解旱情，但下周该地区会再次变得干旱。②2月9日至2月17日期间，巴西大豆主产区中，马托格罗索州、戈亚斯州、南马托格罗索州和帕拉纳州有中到大雨，南里奥格兰德州和巴伊亚州有小到中雨。阿根廷大豆主产区中，布宜诺斯艾利斯州局部有小雨，科尔多瓦州、圣达菲州和圣地亚哥-德尔埃斯特罗州有小到中雨。这期间的降雨或有利于改善阿根廷的干旱状态，促进大豆的播种和生长。 3、阿根廷主要种植区本周预计再度变得干燥，抵消近来降雨利好影响。上周五有零星阵雨，主要种植区降雨量很大。多数地区的降雨量超过—英寸，但也有—些地区没有�现降雨。另一个锋面将在本周�现，带来零星阵雨，但阵雨可能会掠过一些关键地区。该国的主要种植区将再次进入干燥模式，直到大约2月中旬，下一个重要锋面经过。干燥天气可能会抵消最近降雨带来的有益影响。 4、据外媒报道，马来西亚副总理兼种植园和商品部长表示，马来西亚将继续与印度尼西亚合作，以应对欧盟对棕榈油的批评。他称，与印尼合作应对反棕榈油运动的战略被认为能够向欧盟施加压力。棕榈油生产国理事会（CPOPC）也将制定一项战略，向欧盟施压，这样马来西亚和印尼就不会被欺压了。在强劲的需求和毛棕榈油产量增加的支持下，马来西亚棕榈油行业预计将在2023年继续保持其优异的表现。由于阿联酋、沙特阿拉伯、日本、孟加拉国和埃及等进 口国的持续需求，预计2023年棕榈油�口量将从去年的1572万吨增长3.7%至1630万吨。 5、南美专家MichaelCordonnier：降雨并没有结束阿根廷的干旱，还需要更多的降雨，但确实有助于稳定大豆作物。因此，2022/23年度阿根廷大豆产量预估本周维持在3900万吨不变。如果未来几周阿根廷大豆持续降雨，可能会上调数百万吨。如果阿根廷再次�现炎热干燥的天气，产量预估可能会进一步下降。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 400 200 1 1631 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 -1,600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com