全面注册制改革启动，关注证券IT及互联网资管领军厂商

事件：根据证监会官网，2023年2月1日，证监会就《首次公开发行股票注册管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》等规则向社会公开征求意见，全面实行股票发行注册制的改革正式启动。 全面实施注册制改革启动，资本市场大发展态势确立。根据证监会官网披露的“有关部门负责人就全面实行股票发行注册制答记者问”，改革包含以下内容：1）在审核注册机制方面，全面注册制对新股发行的价格、规模等不设任何行政性限制，建立了交易所审核、证监会注册两个环节的审核注册架构。一方面有利于进一步明晰交易所和证监会的职责分工，改善了审核注册的效率、透明度和可预期性；另一方面，加强证监会对交易所审核工作的监督指导，切实把好资本市场入口关。2）在交易规则方面，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，有利于二级市场定价效率提升，同时新股上市首日即可纳入融资融券标的，扩大融券券源范围。 3）在信息披露方面，审核工作通过问询来进行，督促发行人真实、准确、完整披露信息，同时综合运用多要素校验、现场督导、现场检查、投诉举报核查、监管执法等多种方式，压实发行人的信息披露第一责任、中介机构的“看门人”责任。4）在退市制度方面，健全常态化退市机制，畅通多元退出渠道，把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束。5）我们认为，全面注册制是资本市场改革的重大举措，将促进资本市场的优胜劣汰机制，提升二级市场效率，促使新股发行定价趋于合理、上市公司结构优化、投资者更加专业化、估值体系发生积极变化，资本市场长期良性发展更具确定性。 多层次市场体系更加清晰，科技创新企业服务功能加强。1）主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业，有利于错位发展、功能互补的市场格局形成。2）全面注册制审核制度的变革，强化以信息披露为中心的审核理念，有利于增强对科技创新企业的服务功能，加速卡脖子技术攻关领域企业登陆二级市场，推动信创产业扩大化、常态化、高频化。 投资标的：我们认为全面注册制等资本市场改革政策发布以后，长期来看市场扩容、实现高质量发展势在必行，市场交易体量和金融机构IT投入均会明显增长，建议关注市占率稳固的金融IT以及互联网资管领军企业。1）证券IT领军：恒生电子、金证股份、顶点软件；2）互联网资管领军：东方财富、同花顺、指南针、财富趋势、大智慧。 风险提示：政策推进不及预期、经济下行超预期、贸易摩擦加剧。