2023年2月月度金股：财通策略&多行业

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 联系人任缘 renyuan@ctsec.com 相关报告 1.《【财通策略】上证50进攻三阶段 ——2月市场策略》2023-01-29 证券研究报告 核心观点 市场观点：假期海外普涨，国内消费超越19年，节后A股大概率涨势，如何选结构？上证50+科创50。国内经济复苏+海外转向宽松，可类比20年5月-10月，风格轮动呈现“大盘价值->大盘成长->小盘成长”。节后上证50仍有一波“预期段”行情，随后类似20年8月，等待利率能否上破3.1%，期间科创50为代表的成长股逐渐接力表现。美联储即将结束加息也是“科创50成长表现”的核心推手，美元和美债利率的走弱推动资金回流新兴市场，利好A股和港股尤其成长方向，我们的外资行业配置和个股策略再度生效、值得重点关注。综合来看，“上证50”方向可关注消费核心资产、银行、建材家电家居，“科创50”方向可关注医药计算机。 参考疫情防控政策调整经验，上证50当前处在“预期段”到“兑现段衔接处。进攻上证50呈三阶段展开，即预期段、兑现段以及爆发段。预期段：疫情防控政策调整后经济从底部回升,10年国债利率向2.9%修复，虽然没有强劲的经济数据支撑，但却是做多“复苏预期”有优势的时段，这是我们从去年四季度以来持续坚持“进攻上证50”观点的核心原因;兑现段：经济的弹簧从压缩极限返程至中性,10年国债利率在2.9%-3.1%震荡，上证50“预期段”鱼尾行情结束后，类似于2020年“大盘价值->大盘成长->小盘成长”的风格 轮动。此时美联储即将结束加息，美元美债利率双双回落利于新兴市场尤其成长股表现，成长板块2022年年报预告亮眼，科创50有望接力上证50;爆发段：经济强劲的复苏得到验证,10年国债利率突破3.1%，上证50有望创新高 行业配置：行业配置方面，上证50+科创50。以上证50为代表的大盘价值方面，可以关注三方面机会：1）消费方向买入PS低于19年的细分行业。未来营收修复路径清晰，市值远未回到19年的板块以及市值修复弱于营收修复的板块存在确定性机会，比如A股的影视院线、H股的博彩、部分消费核心资产等。2）地产链方向关注建材、家电、家居、玻璃。政策从供给端逐步转向需求端，需求增长的产业链C端公司二级市场机构持仓少，业绩和股价的弹性均较高。3）顺周期方向可以参考月度效应。银行、汽车、电子以及部分周期板块，跟随经济复苏预期有所躁动，1月和2月的胜率和赔率双高。 以科创50为代表的成长方面，可以关注医药和计算机。近期内资基金与外资共同加仓医药、计算机、机械等行业，资金面上显共识，具体赛道包括生物制药、数字经济等。还可关注内资率先减仓、外资大幅加仓的电子、电新等方向 各行业2月十大金股：山西汾酒、浙江鼎力、东方财富、大金重工、旗滨集团、纳芯微、金山办公、中国中免、新巨丰、肇民科技。 风险提示：利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期、金融监管政策超预期收紧等。 请阅读最后一页的重要声明！ 金股推荐组合及盈利预测: 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价 (1.20) EPS(元) PE 投资评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 600809.SH 山西汾酒 3616 296 6.48 8.61 11.35 45.70 34.40 26.10 买入 603338.SH 浙江鼎力 258 51 2.26 2.92 3.70 20.31 15.69 12.40 增持 300059.SZ 东方财富 3070 23 0.67 0.92 1.10 34.85 25.16 21.07 增持 002487.SZ 大金重工 282 44 1.20 3.68 7.47 38.36 12.48 6.14 增持 601636.SH 旗滨集团 337 13 25.10 14.40 11.50 0.50 0.87 1.09 增持 688052.SH 纳芯微 365 362 2.87 4.35 7.56 124.10 81.90 47.20 增持 688111.SH 金山办公 1359 295 2.63 3.64 4.85 112.20 81.00 60.70 增持 601888.SH 中国中免 4756 231 2.95 6.17 8.69 78.14 37.36 26.52 买入 301296.SZ 新巨丰 68 16 0.42 0.74 1.00 39.21 21.89 16.33 增持 301000.SZ 肇民科技 27 28 1.11 1.43 1.84 24.91 19.32 15.08 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 注：标的先后顺序不代表推荐先后顺序。相关盈利预测数据均来自已发布公司报告。详细预测情况及风险提示全文请参阅相关公开报告。 内容目录 1策略李美岑：上证50进攻三阶段4 2食饮苏铖：山西汾酒（600809.SH）5 3机械佘炜超：浙江鼎力（603338.SH）5 4非银夏昌盛：东方财富（300059.SZ）5 5电新张一弛：大金重工（002487.SZ）6 6建筑建材毕春晖：旗滨集团（601636.SH）6 7商社刘洋：中国中免（601888.SH）6 8计算机杨烨：金山办公（688111.SH）6 9电子张益敏：纳芯微（688052.SH）6 10传媒潘宁河：新巨丰（301296.SZ）7 11农业&中小盘余剑秋：肇民科技（301000.SZ）7 1策略李美岑：上证50进攻三阶段 回顾：22年10月9日《进攻三季报》看多市场，《进攻继续》《进攻暖冬行情》 《进攻上证50》《mini版2014》《拿好上证50过节红包》观点明确、持续看多上证50。 假期海外普涨，国内消费超越19年，节后A股大概率涨势，如何选结构？上证50+科创50。国内经济复苏+海外转向宽松，可类比20年5月-10月，风格轮动呈现“大盘价值->大盘成长->小盘成长”。节后上证50仍有一波“预期段”行情， 随后类似20年8月，等待利率能否上破3.1%，期间科创50为代表的成长股逐渐 接力表现。美联储即将结束加息也是“科创50成长表现”的核心推手，美元和美债利率的走弱推动资金回流新兴市场，利好A股和港股尤其成长方向，我们的外资行业配置和个股策略再度生效、值得重点关注。综合来看，“上证50”方向可关注消费核心资产、银行、建材家电家居，“科创50”方向可关注医药计算机。 参考疫情防控政策调整经验，上证50进攻呈三阶段展开，当前处在“预期段”到“兑现段”衔接处，上证50“预期段”鱼尾行情可期、科创50接力行情值得布局。 1）预期段—疫情管控解封后经济从底部开始回升，10年国债利率向2.9%修复，虽然该阶段没有强劲的经济数据支撑、但却是做多“复苏预期”有优势的时段，这是我们从去年四季度以来持续坚持“进攻上证50”观点的核心原因，去年11月至今上证50大举反弹24%，与2020年疫情防控政策调整之后的5月-7月类似。 2）兑现段—经济的弹簧从压缩极限返程至中性，10年国债利率在2.9%-3.1%震荡，此时市场等待更多的复苏数据去验证，上证50转向阶段性震荡，典型的如 2020年7-9月。上证50“预期段”鱼尾行情结束后，我们倾向于会呈现类似于2020年“大盘价值->大盘成长->小盘成长”的风格轮动，蓝筹搭完台、成长开始表现。此时，美联储即将结束加息，美元美债利率双双回落利于新兴市场尤其成长股表现，A股风险偏好钟摆回摆、成长板块2022年年报预告亮眼，科创50有望接力上证50、轮番表现。 3）爆发段—经济强劲的复苏得到验证，10年国债利率突破3.1%，市场从做多复苏预期转变为做多复苏现实，上证50有望再创新高、并且拉动指数上台阶，例如2020年11月-2021年1月。如果今年Q2经济数据能够维持环比强势，在去年低基数环境下，可能推升本轮上证50的爆发段行情；反之则可能类似2019年，成长行情主导全年。 行业配置方面，上证50+科创50。以上证50为代表的大盘价值方面，可以关注三方面机会：1）消费方向买入PS低于19年的细分行业。我们在《从海外疫后复苏看大消费行情如何演绎》中提出，未来营收修复路径清晰，市值远未回到19年的 板块以及市值修复弱于营收修复的板块存在确定性机会，比如A股的影视院线、H股的博彩、部分消费核心资产等等。2）地产链方向关注建材、家电、家居、玻璃。政策从供给端逐步转向需求端，需求增长的产业链C端公司二级市场机构持仓少，业绩和股价的弹性均较高。3）顺周期方向可以参考月度效应。银行、汽车、电子以及部分周期板块，跟随经济复苏预期有所躁动，1月和2月的胜率和赔率双高。 以科创50为代表的成长方面，可以关注医药和计算机。近期内资基金与外资共同加仓医药、计算机、机械等行业，资金面上彰显共识，具体赛道包括生物制药、数字经济等。还可关注内资率先减仓、外资大幅加仓的电子、电新等方向。内外资加仓占流通市值最多的20只个股，近2月涨跌幅中位数达11%。 风险提示：利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期、金融监管政策超预期收紧等。 2食饮苏铖：山西汾酒（600809.SH） 动销表现继续行业领先，Q1高基数下预计仍有双位数以上增长；估值处于5年以上维度均值水位以下。 风险提示：节后动销趋势不确定性；宏观经济不确定性；疫情走势不确定。 3机械佘炜超：浙江鼎力（603338.SH） 短期来看，公司成本端不断优化，盈利拐点在2022年三季度已经显现。长期来看，我们认为应该从全球竞争力角度理解鼎力的价值，公司60%左右的业务收入来源于以欧美市场为主的海外市场，产品结构不断优化，市场竞争力逐步增强，未来高质量成长可期。 风险提示：原材料、航运价格大幅上涨，市场竞争加剧，海外贸易环境恶化，募投项目推进不及预期风险等。 4非银夏昌盛：东方财富（300059.SZ） 看好东方财富在财富管理市场扩容中的长期成长性，市场回暖叠加风险偏好提升将推动公司估值修复。 风险提示：市场成交规模大幅下滑风险；公司业务份额提升不及预期风险。 5电新张一弛：大金重工（002487.SZ） 供给端国内与海外共振，十四五期间海内外管桩市场规模大增速快；大金为国内首家斩获欧美大单的管桩企业，海外订单单吨净利三倍于国内。 风险提示：上游原材料价格波动；塔筒/桩基单吨净利超预期下行风险；海上风电装机量低于预期风险；塔筒市场竞争格局恶化。 6建筑建材毕春晖：旗滨集团（601636.SH） 行业在博弈中冷修，在冷修中复苏，后续在行业持续低价的情形下，冷修或在春节后加速启动，若考虑到明年保交楼带来的竣工需求复苏；保交楼持续加码，需求释放在即；成本为盾，价格为矛，行业反转优选龙头。 风险提示：经济不及预期导致需求下滑；汇率波动风险；行业超预期下滑。 7商社刘洋：中国中免（601888.SH） 三亚客流恢复情况理想，为春节旺季业绩提供支撑；2.跨境政策大幅优化，机场免税恢复预期强，市内免税潜在空间大；3.新海港周边持续推进，预计部分住宅及码头配套23上半年可落地，预计销售额将有所提升；4.消费整体景气度高，免税的复苏最快且已经兑现的，市场关注度高。 风险提示：岛内竞争加剧，海南客流不及预期，国际客流恢复不及预期。 8计算机杨烨：金山办公（688111.SH） 产品力优越，国产办公软件垄断地位；2.标准化产品输出，盈利能力高；3.办公软件是行业信创客户优先替换品类，公司业绩将率先受益。 风险提示：1.技术研发不及预期；2.行业信创推进延缓；3.疫情以及宏观经济承压风险。 9电子张益敏：纳芯微（688052.SH） 公司产线、技术超前的部署，经过前期验证部署，公司服务器订单有望于2023年初陆续落地，打开公