公募基金2022年4季度报告点评：仓位整体上行，行业加仓医药、计算机

公募基金规模整体下降 2022年4季度末公募基金整体规模25.75万亿元，相比2022年3季度下降 6767亿元。从分类来看，股票基金的规模上升了1785亿元，债券基金规模下降了6384.6亿元。 通过归因分析，4季度股票型和固收类基金的规模变化主要是申购赎回带来的。根据估算，短期纯债型基金赎回量3021.8亿元，长期纯债基金赎回量1745.3亿元。 权益型基金仓位整体上升 权益类基金股票仓位较2022年三季度有所上升，其中普通股票型基金仓位上升1.2%，偏股混合型基金上升1.5%，灵活配置型基金仓位上升2.3%，平衡型基金仓位上升2.3%。 行业配置变化：行业调仓放缓，加仓计算机、房地产 与2022Q3相比，公募基金2022Q4加仓医药生物、计算机、非银金融、电子、建筑材料。2022年4季度对行业主动调仓的幅度较之前变小。 风格配置：加仓小盘 与2022Q3相比，公募基金在大小盘风格上加仓沪深300和创业板，对中证500的配置减少。 重仓股增持腾讯、药明康德，减持隆基绿能、紫光国微 与2022Q3相比，公募基金在重仓个股方面大举增持腾讯220.5亿元、药明康德60.95亿元、顺丰53.19亿元；减持茅台148.1亿元、隆基绿能118亿元、紫光国微56亿元。腾讯、药明康德新晋为公募前十大重仓股，隆基、紫光跌出前十。 百亿级基金配置变化 对于百亿级的基金，消费类主题基金提升轻工、传媒行业的仓位，医药类主题基金调减美容护理仓位，科技成长主题基金加仓电子行业，新能源类加仓电力设备行业。 风险提示 报告结论基于历史数据信息的统计规律，推荐标的都是基于定量模型和历史数据得出，模型基于假设得出，在未来假设失效或部分失效的前提下，模型结果可能会不尽准确。未来基金经理变更、基金经理风格变化等情况也可能存在，报告阅读者需审慎参考报告结论。 1公募基金规模整体下降：固收类基金赎回量较大 2022年4季度末公募基金整体规模25.75万亿元，相比2022年3季度下降6767亿元。从分类来看，股票基金的规模上升了1785亿元，债券基金规模下降了6384.6亿元。通过归因分析，4季度股票型和固收类基金的规模变化主要是申购赎回带来的。根据估算，短期纯债型基金赎回量3021.8亿元，长期纯债基金赎回量1745.3亿元。 图表1：公募基金规模整体下降 将规模变化归因，分为基金投资损益带来的规模变化和申购赎回带来的规模变化两部分。 涨跌规模变化（估算）=基金平均规模*区间基金收益率申赎变化（估算）=总规模变化-涨跌规模变化（估算） 图表2：存量基金规模变化归因分析：固收类赎回量较大 2权益型基金仓位整体上升 我们考察剔除处于建仓期、FOF和非初始基金后的公募基金仓位水平。在本期内，权益类基金股票仓位较2022年三季度有所上升，其中普通股票型基金仓位上升1.2%，偏股混合型基金上升1.5%，灵活配置型基金仓位上升2.3%，平衡型基金仓位上升2.3%。 图表3：权益型基金股票仓位整体上升 图表4：基金仓位整体上行 3行业配置变化：加仓医药、计算机 3.1加仓医药、计算机 与2022Q3相比，公募基金2022Q4加仓医药生物、计算机、非银金融、电子、建筑材料。2022年4季度对行业主动调仓的幅度较之前变小。 图表5：公募基金行业配置变化：加仓医药生物、计算机、非银金融 3.2公募行业配置集中度小幅上升 公募基金行业配置集中度小幅上升，前3大行业占比由Q3的43.4%提升到43.1%，前5大行业由Q3的56.6%提升到57.2%。 图表6：公募基金行业集中度小幅上升 3.3基金配置变化与行业涨跌幅正相关 图表7：行业超配变化与涨跌幅正相关 4风格配置：加仓沪深300、创业板 与2022Q3相比，公募基金在大小盘风格上加仓沪深300和创业板，对中证500的配置减少。 图表8：公募基金在各大宽基指数的配置：加仓沪深300、创业板 5重仓股增持腾讯、药明康德，减持隆基绿能、紫光国微 22年4季度主动权益基金的重仓股数量为2178只，较3季度增加236只，表明权益基金的投资范围持续扩大。贵州茅台、宁德时代、泸州老窖和五粮液继续蝉联公募重仓股的前4名，其中贵州茅台和宁德时代的重仓市值分别为1009.68亿元、715.01亿元，是仅有的的两只权益基金持仓超500亿元的个股。 与3季度相比，在主动权益基金的前20大重仓股中，腾讯控股、药明康德和宁波银行的位次大幅提升，隆基绿能、紫光国微、保利发展的位次降幅大。其中，腾讯控股新晋为第5大重仓股，环比提升14个位次；药明康德为第6大重仓股，位次递增6名。隆基绿能下降10个位次，列居第15大重仓股；紫光国微下降8个名次，为第18大重仓股。 图表9：22Q4公募基金前20大重仓股变化 从持仓市值的变化来看，4季度主动权益基金对腾讯的增持规模达220.51亿元，对药明康德、药明生物、顺丰控股、港交所和紫金矿业的增持规模也超过50亿元。 而在重仓股的减持方面，主动权益基金对茅台和隆基的减持规模均超百亿，分别为148.12亿元和118.08亿元。此外，对电新个股天齐锂业、华友钴业和宁德时代、中天科技及紫光国微、北方华创的减持规模则超50亿元。 图表10：主动权益基金增持最多的前十大重仓股 图表11：主动权益基金减持最多的前十大重仓股 6百亿基金重仓行业和个股变化 6.1百亿级消费基金重仓行业的变化 22年4季度，消费主题基金提升轻工、传媒行业的仓位。10只百亿规模的消费主题基金第1大重仓行业均是食品饮料，其中银华富裕主题的仓位较3季度增加7.46pct，易方达蓝筹精选和的仓位则减少3.68pct。此外，4只产品增加了轻工行业的仓位，其中景顺长城鼎益和景顺长城新兴成长的仓位增长超过4pct。 分产品来看，胡昕炜的汇添富中盘价值精选A大幅增持医药、军工、地产个股，三个行业的仓位均超3%；萧楠的易方达高质量严选三年持有重仓行业均有较大幅度调整，其对食品饮料、煤炭行业的持仓分别调减4.85pct、27.33pct；对传媒、有色和社服行业的持仓则均调增7pct以上。 图表12：百亿规模的消费主题在轻工、传媒等行业的仓位提升 6.2百亿级医药基金行业配置变化 4只医药百亿基金的医药行业仓位均在50%以上。其中吴兴武的广发医疗保健调增医药行业仓位4.73pct，调减美容护理仓位3.96pct；葛兰的中欧医疗健康A、中欧医疗创新A及赵蓓的工银瑞信前沿医疗A则小幅减持了医药行业的仓位。 图表13：百亿规模的医药主题基金中广发医疗保健A医药行业仓位提升大 6.3百亿级科技成长基金配置变化 百亿规模的科技成长主题基金则多加仓电子行业，银河创新成长A仓位增加4.77pct，兴全商业模式优选加仓4.08pct，兴全新视野、广发行业严选三年持有A的电子行业仓位也有小幅增加。然而，诺安成长、易方达竞争优势企业A分别减持电子行业3.6pct、5.19pct。 图表14：百亿规模的科技成长基金加仓电子行业 6.4百亿级新能源基金配置变化 在百亿以上规模的环保新能源主题基金中，5只产品均加仓电力设备行业，其中信澳新能源、东方新能源汽车主题分别增加3.16pct、7.21pct。崔宸龙的两只产品则减少了电力设备行业的仓位，其中前海开源公用事业的电力设备仓位下降7pct。4只产品加仓汽车行业，其中华夏能源革新A的对应仓位增加3.05pct。 图表15：新能源百亿基金多加仓电力设备、汽车行业 就价值风格的百亿规模基金来看，基金多加仓电子、医药行业，减持银行业仓位。 张锋的东方红启恒三年持有A的电子仓位大增10.16pct，化工、机械行业的仓位增幅则超过3pct。丘栋荣的中庚价值领航则增持地产和煤炭行业，并使后者新晋为重仓行业。劳杰男的汇添富价值精选A减持银行仓位3.34pct，并小幅增持食品饮料、军工等行业。赵枫的睿远均衡价值三年A加仓医药3.85pct，减仓电新、通信等。 图表16：价值风格的百亿基金加仓电子、医药行业，减持银行行业 除了以上主题的百亿基金外，其他百亿基金的重仓行业也有较大变化。李竞的东方红启东三年加仓机械9.33pct、非银7.01pct，减仓电力设备6pct。兴全趋势投资则增持电子行业6.04pct、商贸零售5.22pct，减持地产3.24pct。华安安康A增持电力设备4.82pct、军工3.82pct、纺服3.75pct。 图表17：其他百亿规模基金的重仓行业变化简况 6.5百亿级基金的重仓个股变化 22年4季度，消费主题百亿基金的重仓股范围变化不大。整体来看，所有10只基金均将白酒个股纳入重仓范围，其中8只基金偏好贵州茅台。易方达高质量严选三年持有新增美团、紫金矿业、腾讯、快手和神火股份4只重仓个股；汇添富中盘价值新近重仓康龙化成、中航重机、中国海外发展个股；东方红睿泽三年定开A则将安踏、隆基绿能加入重仓股中。 图表18：消费主题百亿基金的重仓股情况 4只医药百亿基金均将爱尔眼科作为第1大重仓股，且均重仓持有药明康德。就环比变化来看，广发医疗保健A、中欧医疗创新A和工银瑞信前沿医疗A均将片仔癀作为新晋重仓股。除此外，工银瑞信前沿医疗A还增持了恒瑞医药、昆药集团。 图表19：医药主题百亿基金重仓个股情况 在科技成长主题的百亿基金中，交银趋势优先A增持华能国际、宝新能源、华电国际和粤电力A为重仓股；华夏行业景气则新增得邦照明、康华生物、华民股份、天洋新材、中国天楹5只重仓股；兴全新视野和兴全商业模式优选均新增闻泰科技、公牛集团2只重仓股。广发双擎升级A重仓买入比亚迪，广发稳健增长A增持爱柯迪。 图表20：科技成长主题百亿基金的重仓股概况 在新能源主题的百亿基金中，前海开源新经济A新近重仓中信博，信澳新能源产业和农银汇理新能源主题A则均加仓科达利。前海开源公用事业新增重仓股新天绿色能源，华夏能源革新大举买入有色个股赤峰黄金和银泰黄金。东方新能源汽车主题新晋新宙邦、汇川技术2只重仓股。 图表21：环保新能源风格百亿基金的重仓股变化 在价值风格的百亿基金中，中欧新蓝筹A新增巨星农牧、立讯精密、中国船舶、金地集团和温氏股份5只重仓股，中欧时代先锋也大举买入阳光电源、中国船舶、通策医疗、森麒麟、春秋航空5只个股。有4只基金均新增3只重仓股，其中东方红启恒三年持有A重仓澜起科技、宁波银行、紫金矿业；汇添富价值精选A买进长江电力、立讯精密和五粮液；中欧价值智选回报买进森麒麟、神火股份和鼎胜新材。其他价值风格的百亿基金则均新增1只重仓股，睿远均衡价值三年A买入威高股份、中庚价值领航买入兖矿能源。 图表22：价值风格百亿基金的重仓股情况 除了上述主题、风格的百亿规模基金外，主动权益基金中的其他百亿基金也都有不同程度的变化。3只产品新增5只重仓股。东方红启东三年持有买进汇川技术、港交所、宏发股份、先导智能和洛阳钼业；银华心佳两年持有期新增晶澳科技、贝泰妮、药明生物、智飞生物和德业股份。海富通改革驱动新增阳光电源、意华股份、东方电气和吉祥股份4只重仓股；广发多因子新增四川双马、人福医药和东方证券3只重仓股；华夏回报A重仓买入金融行业的杭州银行、东方财富；睿远成长价值A的重仓股范围则并无变化。 图表23：其他百亿权益基金的重仓股情况 7风险提示 报告结论基于历史数据信息的统计规律，推荐标的都是基于定量模型和历史数据得出，模型基于假设得出，在未来假设失效或部分失效的前提下，模型结果可能会不尽准确。未来基金经理变更、基金经理风格变化等情况也可能存在，报告阅读者需审慎参考报告结论。