油粕周报：春节期间外盘区间震荡，南美产量为炒作核心

油粕周报 春节期间外盘区间震荡，南美产量为炒作核心 王俊棠从业资格编号：T569940 2023年1月30日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03USDA供需平衡表 04国外数据 05国内数据 01 周度观点 1.观点 上周主要观点：国内方面，由于年前的备货需求，叠加进口大豆大量到港，使得下游开机率与压榨量始终处于高位，带动大豆及豆粕库存反弹累库。国外方面，本周1月USDA大豆供需报告公布，美国单产库存产量下调、阿根廷受拉尼娜影响产量也有所下调，使得CBOT大豆和豆粕在报告公布后大幅上涨。目前豆粕因国内供需矛盾已经解决，走势回归跟随美豆波动，不再走出独立行情。预计豆粕跟随CBOT大豆震荡偏强，建议豆粕顺势做多。 本周走势分析：连粕预计区间震荡。 主要观点：截至1月28日，咨询机构Safras表示，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但落后于去年同期的11.3%以及五年均值6.2%。同时，美豆出口数据较好支撑CBOT大豆下方价格。但天气方面，根据NOAA预测，下周阿根廷降雨将有增加，改善土壤墒情。因此节后，预计豆粕将跟随CBOT有所反弹后，区间震荡。上方空间将受到南美新季大豆产量的限制。 风险提示：1、南美产量受天气影响的不确定性； 02 周度重点 2.1中国大豆进口量 中国大豆进口量12月份为1055.5万吨，同比增加19%，2022年中国进口大豆共9110.5万吨，环比减少5.63%。 2.2油厂豆粕库存反弹累库 截至1月13日，国内油厂大豆库存377.65万吨，环比减少3.9%，同比增加7.1%。 截至1月13日，全国豆粕库存量为48.07万吨，较上周减少11.06万吨。 2.3大豆压榨量及开工率同期高位 根据我的农产品网调查情况显示，截至1月27日当周，111家油厂大豆实际压榨量为3.23万吨，环比减少97.21%，同比减少98.13%；开机率为 1.09%，前一周开机率为38.97%，去年同期为60.04%。 03 USDA供需平衡表 3.1美国大豆供需平衡表 美国大豆供需平衡表 项目 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22 22/23 十月 87.5 86 22/2322/23 十一月 播种面积 收获面积单产 期初库存产量进口量总供给压榨 �口种用残余总需求 期末库存 农场均库 83.3 82.6 47.5 92 3927 33 4052 1875 1843 97 46 3861 82.7 81.8 48 191 3929 24 4140 1886 1942 97 18 83.5 82.7 51.9 197 4296 22 4516 1901 2166 105 90.2 89.5 49.3 302 4412 22 4735 2055 21 89.2 87.6 50.6 438 4428 14 4880 76.1 74.9 47.4 909 3552 15 83.4 82.6 51 525 4 87.2 86.3 51.7 •最新发布的1月USDA美国大豆供需数据显示，1月美国22/23年度大豆产量预期为42.76亿蒲式耳，市场预期为43.62亿蒲式耳。由于一月预测单产为49.5蒲式耳/英亩，较十二月预测下调0.7，因此产量也有所下降。出口方面，下调0.55亿蒲式耳至19.9亿蒲式耳。库存方面，下调0.1亿蒲式耳至2.1亿蒲式耳。 3.2巴西阿根廷大豆供需平衡表 巴西大豆供需平衡表 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 22/23 22/23 22/23 十月 十一月 十二月 一月 期初库存 18.56 26.46 33 33.34 20.42 29.4 23.16 23.34 23.81 26.81 产量 114.1 119.5 119 128.5 139.5 129.5 152 152 152 153 进口 0.25 0.23 0.14 0.55 1.02 0.54 0.75 0.75 0.75 0.75 总供应 132.91 146.19 152.14 162.39 160.94 159.44 175.91 176.09 176.56 180.56 压榨量 40.9 43 42.53 46.74 46.68 50.25 51.5 51.75 51.75 52.5 国内需求 44.3 46.54 44.8 49.84 49.88 53.5 55.1 55.35 55.35 56.1 �口 63.14 74.65 74.59 92.14 81.65 79.14 89.5 89.5 89.5 91 总需求 107.44 121.19 119.39 141.98 131.53 132.64 144.6 144.85 144.85 147.1 期末库存 25.47 25 32.75 20.42 29.4 26.81 31.31 31.24 31.71 33.46 库存消费比 23.71% 20.63% 27.43% 14.38% 22.35% 20.21% 21.65% 21.57% 21.89% 22.75% 阿根廷大豆供需平衡表 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 22/23 22/23 22/23 十月 十一月 十二月 一月 期初库存 31.6 35.57 23.73 28.89 26.65 25.06 23.15 23.9 23.9 23.9 产量 57.8 37 55.3 48.8 46.2 43.9 51 49.5 49.5 45.5 进口 1.67 3.35 6.41 4.88 4.82 3.84 4.8 4.8 4.8 5 总供应 91.07 75.92 85.44 82.57 77.67 72.8 78.95 78.2 78.2 74.4 压榨量 43.3 39.15 40.57 38.77 40.16 38.83 40.5 39.75 39.75 38 国内需求 47.83 43.77 47.45 45.92 47.41 46.04 47.75 47 47 45.25 �口 7.03 3.1 9.1 10 5.2 2.86 7 7.2 7.7 5.7 总需求 54.86 46.87 56.55 55.92 52.61 48.9 54.75 54.2 54.7 50.95 期末库存 36.22 29.35 28.89 26.65 25.06 23.9 24.2 24 23.5 23.45 库存消费比 66.02% 62.62% 51.09% 47.66% 47.63% 48.88% 44.20% 44.28% 42.96% 46.03% •南美方面，巴西调升旧作库存300万吨至2681万吨。22/23年度产量调升100万吨至1.53亿吨。使得22/23年度期末库存也上调至3346万吨。 •阿根廷受拉尼娜影响严重，产量下调400万吨至4550万吨，出口方面下调200万吨至570万吨，库存下降5万吨至2356万吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，最近60年最严重的干旱可能会造成阿根廷2022/23年大豆产量锐减至3550万吨，因此阿根廷大豆产量还有下调的空间。 04 国外数据 4.1美国大豆进出口 •截至1月19日，22/23年度美豆出口累积量为3362.87万吨。其中对中国出口累积量为2309.19万吨，对中国出口未装船量为514.9万吨。 4.2美国大豆检验量 •截至1月9日，22/23年度美豆出口检验量当周值为6663.2万蒲式耳，约为181.2万吨。 •截至1月5日，美国大豆周度出口量为190.03万吨。 4.3阿根廷受拉尼娜影响 预计未来1周，阿根廷降雨有所增加。但未来第2周，阿根廷降雨又回归干旱水平。阿根廷新季大豆整体优良率较差，截至1月25日当周，阿根 廷2022/23年度大豆作物生长优良率提高至7%，之前一周为3%，远低于上年同期的36%。需继续观察南美具体降雨量对植株的影响。 05 国内数据 5.1菜籽菜粕进口量 •12月份中国菜籽进口累计值为196.06万吨，同比减少25.91%。 •12月份中国菜粕进口累计值为221.37万吨，同比增加8.75%。 5.2主要油厂菜籽菜粕库存 •截至1月13日，中国主要油厂菜籽库存为34.9万吨，较上周增加14万吨；菜粕库存为0.8万吨，较上周减少1万吨。 5.3生猪存栏和出栏体重 全国能繁母猪存栏11月份为4388万头，较10月增加9万头，环比增加0.21%。 截至1月12日当周，全国生猪平均出栏体重124.41公斤/头，环比减少1.23%，同比增加3.46%，较前年最高点下降9.11%。 5.4生猪养殖利润持续下降 截至1月20日，外购仔猪和自繁自养生猪的养殖利润分别为-396.97元/头和-317.76元/头。 目前的矛盾在于，短期生猪供大于求，同时政策也压低猪肉价格，但豆粕价格还维持高位，很大程度压缩下游企业的养殖利润。 免责声明 谢谢 请联系东吴期货研究所，期待为您服务 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！