棉花周度报告：年后预期向好，市场氛围乐观

棉花周报 年后预期向好，市场氛围乐观 2023年01月29日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：印度上市持续缓慢，累积上市量较三年均值明显减少；巴西因降雨天气播种进度小幅推迟。国内供应宽松，但受节假日影响加工检验速度再度放缓，疆棉出运减少。 需求方面：美棉出口销售量连续两周表现亮眼，中国签约量增加。东南亚纺织服装行业产消边际改善，越南、巴基斯坦开机率止跌企稳，印度内需提振开机率明显上升。 国内方面：本周，节假日气氛浓厚，纺织企业放假，停产，市场成交清淡，但对节后预期向好，棉纱报价有所上调，上涨幅度在100- 300之间，有些涨价预期在500-1000之间，且今年放假时间较短，预计大部分企业在初十之前复工。 展望后市：当前国际棉花市场供需扰动共存，虽然当前年度棉花供应宽松需求疲软，但下一年度减产预期与需求复苏憧憬形成底部支撑。国内供应宽松，近期需求受节日影响放缓，但后市乐观预期强烈，棉花价格维持偏强震荡走势。 后需关注点：需关注节后纺纱厂复工速度与阶段性补库需求。 创元研究 相关报告： 1、20230109创元农产品棉花周报：弱现实与乐观预期的博弈仍将继续。 2、20230115创元农产品棉花周报：年后乐观预期支撑棉价偏强震荡。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现5 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：供宽需弱格局未变6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况11 2.2国内棉花供需情况：上游挺价，下游放假，产销转淡11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2国内棉花进口12 2.2.3国内棉花库存13 2.2.4国内下游需求14 2.2.5下游替代品价差16 三、观点总结16 一、市场表现 1.1周度概况 表1：棉花市场周度变化 单位 12月27 日 12月20日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15540 15486 0% 新疆均价（含杂<3.5%，自提) 元/吨 15300 15000 2% 期货收盘价：主力合约 元/吨 14850 14850 0% Cotlook:A价格指数 元/吨 102.4 99.1 3% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 87 86.78 0% 进口棉花港口提货价：1%关税 元/吨 17150 16892 2% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23420 23400 0% 仓单数量（有效预报+仓单） 张 8918 8918 0% 国内期现基差 元/吨 690 636 8% 国内外价差 元/吨 -1680 -1406 19% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，产业链上下游受春节影响，棉花现货报价少，纺企观望心态浓，询价成交冷清，但后市预期向好，报价小幅上调。周六，328B指数报价15540元/吨，内地库双28资源报价在15600-15900左右，疆内库报价 15100-15400元/吨。棉价上涨，市场情绪较高，纺企库存低位，纺企观望 情绪浓，部分暂不报价等待周一开盘后再调整价格，报价的多数上涨500- 1000元/吨，市场涨价预期较强。春节期间美棉出口销售表那强劲，国际棉价较前一周涨3%至102，美分/磅左右。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月26日 5月14日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月5日 9月22日 10月8日 10月24日 11月9日 11月25日 12月11日 资料来源：Wind、创元研究 12月30日 2020年 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月2日… 1月19日 2月6日 2月23日 3月12日 3月29日 4月17日 5月8日 5月25日 6月11日 6月29日 7月16日 8月2日 8月19日 9月5日 9月23日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 资料来源：Wind、创元研究 图5：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2020年 1月19日 2月6日 2月23日 3月12日 3月29日 2021年 4月17日 5月8日 5月25日 6月11日 6月29日 7月16日 2022年 8月2日 8月19日 9月5日 9月23日 10月11日 2023年 10月28日 11月14日 12月1日… 资料来源：Wind、创元研究 图6：进口棉:M:1%关税进口利润（单位：元/吨） 12月18日 2020年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2日… 1月19日 2月6日 2月23日 3月12日 3月29日 2021年 4月17日 5月8日 5月25日 6月11日 6月29日 7月16日 2022年 8月2日 8月19日 9月5日 9月23日 10月11日 2023年 10月28日 11月14日 12月1日… 12月18日 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日… 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 2020年 资料来源：Wind、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨） 2020年 1月19日 2月6日 2月23日 3月12日 3月29日 2021年 2021年 4月17日 5月8日 5月25日 6月11日 6月29日 2022年 2022年 7月16日 8月2日 8月19日 9月5日 9月23日 10月11日 2023年 2023年 10月28日 11月14日 12月1日… 图2：新疆棉花价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 图4：国内期现基差走势（单位：元/吨） 12月18日 2020年 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日… 1月19日 2月6日 2月23日 3月12日 3月29日 2021年 2021年 4月17日 5月8日 5月25日 6月11日 6月29日 2022年 2022年 7月16日 棉花周报 8月2日 8月19日 9月5日 9月23日 10月11日 2023年 2023年 10月28日 11月14日 12月1日… 12月18日 1.3期货市场表现 本周，美棉出口销售表现亮眼，市场多头情绪回升，CFTC对冲基金以及大型投机客棉花净多头仓位增长超一倍，洲际交易所（ICE）活跃合约维持偏强震荡，周五收盘于87.89美分/磅，周度上涨0.8%。后期，国际棉花市场供需扰动共存，虽然当前年度棉花供应宽松需求疲软，但下一年度减产预期与需求复苏憧憬形成底部支撑，叠加宏观氛围良好，原油价格扔维持高位导致聚酯纤维等替代品投机需求减弱，棉花价格维持偏强震荡走势。需关注美联储加息节奏与美棉出口销售情况。 图7：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图8：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月19日 2月6日 2月23日 3月12日 3月29日 4月17日 5月8日 5月25日 6月11日 6月29日 7月16日 8月2日 8月19日 9月5日 9月23日 10月11日 10月28日 11月14日 12月1日… 12月18日 8000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月25日 5月11日 5月27日 6月13日 6月30日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月21日 10月7日 10月23日 11月8日 11月24日 12月10日 12月27日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：有效预报：1号棉花（单位：张）图10：仓单数量：1号棉花（单位：张） 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 1月18日 2月5日 2月21日 3月9日 3月25日 4月12日 4月28日 5月18日 6月3日 6月19日 7月6日 7月22日 8月7日 8月23日 9月8日 9月25日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 5000 1月2日… 1月19日 2月7日 2月24日 3月13日 3月30日 4月18日 5月9日 5月26日 6月12日 6月30日 7月17日 8月3日 8月20日 9月6日 9月24日 10月18日 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 2020年 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021年 2022年 2023年 图11：棉花1-5价差（单位：元/吨）图12：棉花5-9价差（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 9月1日… 9月7日 9月13日 9月19日 9月25日 10月8日… 10月14日 10月20日 10月26日 11月1日… 11月7日 11月13日 11月19日 11月25日 12月1日… 12月7日 12月13日 12月19日 12月25日 12月31日 -1000 2019年2020年2021年2022年 1月2日… 1月8日 1月14日 1月20日 1月26日 2月3日 2月9日 2月15日 2月21日 2月27日 3月5日 3月11日 3月17日 3月23日 3月29日 4月6日 4月12日 4月18日 4月24日 4月30日 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：供宽需弱格局未变 2.1.1美国棉花供需情况 USDA报告：根据USDA最新预测，美国棉花收获面积再次下调44万英亩至744万英亩，弃耕率达到46%，但东南部地区单产提高，弥补西南部减产，总产量环比增加45万包至1468万包，同比减负缩小至16%，全球性 消费疲软之下出口预期环比减少25万包至1200万包，期末库存继续增加至420万包，同比增幅达到12%。 同时，全球棉花产量、消费量、进口量均有所减少，期末库存增加。全球产量调减33万包（7.2万吨）至115.4百万包（2515万吨），主要是印度产量减少100万包（20万吨），但美国和巴西棉花增产抵消部分减负。全球消费量环比调减85万包（18万吨）至2413万吨，其中印度减少 50万包（10万吨）。全球进出口贸易量环比减少60万包（12万吨）。全球期末库存环比增加37万包（8万吨）至89.93百万包（1958万吨），同比增加12%。 表1：USDA预估美国棉花供需平衡表 20/21 21/22 22/23（12） 22/23(1） 环比 同比 种植面积（万英亩） 1209 1122 1379 1379 0% 22.9%