通货膨胀时期的能源投资（英）

大西洋理事会 全球能源中心 能源投资 一段时间的通货膨胀 由查尔斯·利奇菲尔德和约瑟夫·韦伯斯特 大西洋理事会 全球能源中心 全球能源中心促进能源安全,一起工作 与政府、行业、民间社会和公共利益相关者并肩作战为地缘政治、可持续性和生态设计务实的解决方案全球能源格局变化带来的严峻挑战。 本报告是根据《大西洋月刊》撰写和发布的理事会关于知识分子独立政策。作者仅属负责其分析和建议。大西洋理事会 其捐助者不决定，也不一定认可或倡导,这份报告的结论。 大西洋理事会感谢加拿大皇家银行资本市场慷慨的支持这个项目。 大西洋理事会 15日街1030号西北,12楼华盛顿特区20005 有关更多信息,请访问 www.AtlanticCouncil.org。2023年1月 设计:唐纳德Partyka和阿冈萨雷斯 封面：交易员在纽约证券交易所（NYSE）的交易大厅工作美国纽约市曼哈顿，2022年11月11日。路透社/安德鲁·凯利 大西洋理事会 全球能源中心 能源投资 一段时间的通货膨胀 由查尔斯·利奇菲尔德和约瑟夫·韦伯斯特 表的内容 介绍2 司机的全球通货膨胀2 和能量的作用 石油和因素下降4 天然气投资及其影响 政府和私人投资5 在一个高利率的环境中 利用私人投资7 为新能源基础设施 关于作者8 能源投资在通货膨胀 查尔斯·利奇菲尔德约瑟夫•韦伯斯特 H 世界各地的通货膨胀率迫使各国央行不情愿地尽管伴随着衰退风险，但收紧货币政策。此外信贷准入受限可能会危及能源投资，特别是 资本密集型清洁能源项目，可能使世界更加脆弱能源价格冲击是造成当前危机的重要因素。 本文将简要研究2022年底通货膨胀的宏观经济驱动因素，包括俄罗斯在乌克兰的战争以及能源供应、供应链的不确定性重置和挥之不去的COVID-19中断，然后再检查持续的能量过去十年的投资不足以及这如何使市场面临不同的风险 度。因此，本文还将考虑私人资本如何加速发展。 采用更清洁的能源，适合不同市场的独特条件和需求。博尔-划船成本会上升，但这不一定会使过渡停滞不前。跟 低波动性、利率和通货膨胀的大温和可能是 过去，提供通胀保护的资产，如基础设施，可能会增加荷兰国际集团(ing)对投资者的吸引力。 全球通货膨胀的驱动因素和能源的作用 米 包括能源价格在内的终极因素对全球增长增长做出了重大贡献通货膨胀。在COVID-19大流行之后尤其如此，这 带来了对关键投入的需求激增，同时抑制了供应。首先注意到半导体和关键原材料价格的加速上涨 阿尔斯。欧洲，尤其是美国的慷慨刺激计划，使需求不足，即使许多工人失业。其中一些工人有 没有回归劳动力大军，造成劳动力市场紧张，压力增加工资是很高的。 在宏观经济驱动因素的背景下，能源价格大幅波动。 COVID-19导致能源供需大幅波动。在初始阶段 大流行，在封锁期间，对运输燃料的需求陷入困境，领先的石油和天然气生产商减少产量。上游生产存在响应滞后—— 特别是在沙特-俄罗斯原油生产战争期间，而需求崩溃几乎是瞬间。因此，危机初期西德克萨斯州 中间（WTI）原油达到负价格;美国经济也出现了通货紧缩第一期的大流行。 然而，全球能源需求的恢复速度快于预期，超过了预期 2021年大流行前的水平。在引入疫1苗和与病毒相关的限制之后许多地方的能源需求被取消，能源需求激增。年世界石油需求量 1“全球国内生产总值、一次能源总需求和与能源相关的二氧化碳排放量的演变，相对 到2019年，“国际能源署，最后更新于2022年10月26日，https://www.iea.org/data-and-统计/图表/全球GDP演变-一次能源需求总量和能源相关二氧化碳排放- 相对的-到-2019。 2大西洋理事会 身穿防护服的疫情控制人员坐在北京一个曾经处于封锁状态的社区。十二月10，2022. 路透/托马斯·彼得。 从每天约9070万桶（MMBPD）上升 2020年到2021年约为97.5MMBPD，而全球年度液化天然气（LNG）贸易量增长4.5 美国能源支出占个人支出的百分比消耗支出约为所见水平的一半 在1980年代能源危机期间。尽管如此，相4对消耗 同期百分比。2仍受到历史自COVID-19早期以来，数量大幅上升， 低价，上游生产商对涨价犹豫不决投资新供应，导致市场失衡 供应无法跟上激增的需求。在 总计，因为2021年世界石油产量增长了1.6%，而 同期需求增长了6%。在3 天然气市场，LNG价格大幅上涨，反映出-俄罗斯入侵加剧了供应短缺 当能源消耗急剧下降时，即使消费者也是如此收到刺激支票。虽然能源价格可能保持不变地缘政治风险导致高度波动，一些证据 表明美国与能源相关的通胀已经见顶，因为由于相对能源支出呈下降趋势 原油和天然气价格走软。 乌克兰。欧洲的能源通胀因持续 Nent对俄罗斯天然气的依赖，并且模棱两可 全球能源价格的波动性急剧增加对国民经济的不同影响。在美国 各州，尽管有关于汽油和柴油价格的头条新闻， 投资策略的阳离子。德国占比约占欧洲总发电量的20% 在2021年，但该国变得越来越 2“石油2021”，国际能源署，2021年3月，https://www.iea.org/reports/oil-2021;“石油市场报告”，国际能源署，4月13日， 2022，https://iea.blob.core.windows.net/assets/eb61211f-1248-4a94-b146-e87e13aa067a/-13APR2022_OilMarketReport_.pdf;《2022年世界液化天然气报告》，” 国际天然气联盟，2022年7月6日，https://www.igu.org/resources/world-lng-report-2022/。 3“BP世界能源统计评论”，BP，上次访问时间为2022年12月27日， https://www.bp.com/content/dam/bp/business-sites/en/global/corporate/pdfs/energy-economics/statistical-review/bp-stats-review-2022-full-report.pdf。 4“个人消费支出：能源商品和价格/个人消费支出”，圣路易斯联邦储备银行，上次访问2022年12月27日，https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=WGlz。 大西洋理事会3 削弱外国油气进口。5核能的并限制消费者自我隔离时的移动需求 德国发电量占比已从 2011年约为四分之一，2022年10月仅为6%，随着德国关闭核电站 福岛事件。虽然法国一直保持6 它的亲核立场正式，搪塞投资 维修和维修导致了目前的情况，作为 11月中旬，公用事业公司EDF的56只只有一半原子反应堆正在运行，国内核反应堆正在运转。 齿。然而，除非出现新的变种， 中国的交通和能源需求可能会上升。 在COVID-19浪潮消退后，毫不犹豫。因此，全球后者的能量紧缩可能不会得到实质性改善 2023年一半，尤其是液化天然气，作为亚洲和欧洲经济体可能继续争夺稀缺量 2023年的燃料，进一步放大了欧洲的痛苦能源价格高企。 eration达到三十年低点。在2023年初提高很多。 7这种情况是不可能的 因素下降的石油和天然气投资及其影响 欧洲面临的直接挑战是双重的。首先，电子 天然气价格上涨引发的能源价格上升由于俄罗斯入侵乌克兰，正在伤害通信其行业的竞争性。二、家庭现在必须将更高比例的收入用于能源再 支出。该分数因水平而异 政府的直接补贴和接触俄罗斯天然气进口。 与此同时,新兴市场一直受到 大宗商品通胀，最脆弱的群体受到的打击最大。飙升的能源成本惩罚了能源进口商， 例如巴基斯坦，由于燃料价格上涨导致主要停电。为了保持最大的电力8 覆盖面，许多发展中国家正在转向煤炭 而不是像液化天然气价格那样污染较少的天然气在俄罗斯入侵乌克兰之后激增。甚至 更糟糕的是，农产品价格接近历史高位，导致家庭在购买食物和付款之间做出选择 加热或烹饪。世界银9行估计，这不仅仅是七千万人陷入贫困 自2020年以来，由于大流行和俄罗斯入侵乌克兰。10 为能源注入显著的额外不确定性市场是中国放宽零疫情限制。低人群免疫力，加上激增的感染，将 可能在短期内压倒中国的医院容量， carce液化天然气产量,更严重的是,全球能源危机是由于能源名单——下降 年 和能源投资急剧下滑。 虽然世界石油和天然气供应超过1.1美元 2014年的投资狮子，该行业仅收到约左右 代 2020年5000亿美元的资金，在正常化后 。11此外，石油和天然气项目具有可变的滞后时间在投资和生产之间。虽然“短—— CLE“致密油项目通常可以在内部上线几个月后，海上石油项目的开发阶段 ECTS可以在第一桶生产之前持续5-10年 。12昨天的投资不足今天感受到。 投资者回避投资能源行业 几个原因。一个主要的原因，如果经常被低估，原因页岩开采的效率提高导致成本降低 曲线和提高原油产量的生产率。13尽管如此,美国页岩油行业自由现金流大出血 自成立以来：一项研究表明，在2005年之间 2020年，行业净负自由现金 3000亿美元的资金流动和4500亿美元的减值，令人望而却步一些投资者进入市场。14此外, 投资者越来越警惕环境、社会、以及治理（ESG）问题和潜在风险搁浅资产。能源投资下降导致 世界能源供应短缺和价格上涨。 5“英国石油公司统计审查”。 6“德国的核电”，世界核协会，最后更新于2022年10月， https://world-nuclear.org/information-library/country-profiles/countries-g-n/germany.aspx。 7RonanPlanchon，“能源危机：'今天我们为高管的短期战略买单'，”费加罗2022年8月30日,https://www.lefigaro.fr/vox/economie/crise-de-l-energie-nous-payons-aujourd-hui-la-strategie-a-court-terme-de-l-executif-20220830;LizAlderman，“随着欧洲退出俄罗斯天然气，法国一半的核电站已下线，”纽约时报2022年11月16日,https://www.nytimes.com/2022/11/15/business/nuclear-power-france.html。 8阿德南·阿米尔，“巴基斯坦停电扼杀经济，因为中国发电厂没有支付”，日经亚洲，2022年6月15日， https://asia.nikkei.com/Economy/Pakistan-blackouts-choke-economy-as-China-power-plants-go-unpaid。 9“乌克兰冲突和其他导致大宗商品价格高企和粮食不安全的因素”，美国农业部，2022年4月6日，https://www.fas.usda.gov/data/ukraine-conflict-and-other-factors-contributing-high-commodity-prices-and-food-insecurity。 10“全球减贫进展停滞不前”，世界银行，新闻稿，2022年10月5日， https://www.worldbank.org/en/news/press-release/2022/10/05/global-progress-in-reducing-extreme-poverty-grinds-to-a-halt。 11“全球能源供应投资，2010-2020”，国际能源署，最后更新于2022年10月26日， https://www.iea.org/data-and-statistics/charts/global-investment-in-energy-su