业绩略超预期，WAT设备批量出货增强业绩确定性

公司研究/公司快报 2023年1月31日 业绩略超预期，WAT设备批量出货增强业绩确定性 买入-A(维持) 广立微（301095.SZ） 半导体设备 公司上市以来股价表现 事件描述 公司发布2022年业绩预告。公司预计2022年营业收入增长75%-85%；实现归母净利润1.1-1.3亿元，同比72.56%-103.93%；扣非归母净利润0.93-1.1亿元，同比84.71%-118.45%。 事件点评 业绩略超预期，利润增长较多。主要原因在于：一是WAT测试设备及 软件收入持续增长：（1）公司以WAT测试机为主的硬件销售业务获得主要 客户的批量采购订单，实现销售收入较大幅度增长，产品性能得到充分认可 市场数据：2023年1月30日 收盘价（元）：94.69 年内最高/最低（元）：162.00/85.27流通A股/总股本（亿）：0.40/2.00流通A股市值（亿）：37.78 总市值（亿）：189.38 基本每股收益： 0.22 摊薄每股收益： 0.22 每股净资产(元)： 15.47 净资产收益率： 1.10 基础数据：2022年9月30日 资料来源：最闻分析师： 叶中正 执业登记编码：S0760522010001电话： 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com李淑芳 执业登记编码：S0760518100001邮箱：lishufang@sxzq.com 和肯定，市场占有率快速提升；（2）公司以EDA工具授权和良率提升服务为主的软件销售业务获得原有客户持续复购，新客户拓展取得较大进展，营业收入稳步增长；二是，上市后，募集资金的管理收益增长较多，财务费用有大幅下降。 未来WAT设备和数据分析软件持续引领公司收入快速增长 （1）WAT设备已实现高质量国产替代，已导入多家大晶圆厂，未来市占率会持续提升。据公司测算，2020年中国大陆地区新增产能所需WAT测试机的总体规模约为9.5亿元。随着中国大陆地区晶圆厂建设的提速及总体产能规模的快速扩张，未来大陆地区WAT测试机的市场规模将快速增长。公司WAT设备2020年量产，量产之前Keysight垄断了国内WAT测试设备90%以上的市场。公司WAT测试设备已经实现了高质量的国产替代，目前已经通过华虹集团、粤芯半导体、合肥晶合、长鑫存储等多家知名集成电路企业的验证，已被部分晶圆厂部署于量产产线上使用，且已经获得主要客户的批量采购订单。未来国产化替代背景叠加地域优势会进一步提升公司市占率。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 （2）数据分析软件有望成为未来公司重要的收入增长点。DataExp是公司基于十多年的行业经验建立的数据分析平台，公司持续迭代升级，目前公司新一代的大数据分析平台包括了半导体通用数据分析软件、良率分析及管理系统、WAT测试数据分析软件等。通用数据软件的主要竞品为SAS公司的Jmp软件，良率分析及管理系统的主要竞争对手包括Synopsys于2021年6月宣布收购的BISTel、NI于2020年度收购的Optimal+、Synopsys的Odyssey、PDFSolutions的Exensio等。与竞争对手相比，公司的数据分析软件业务仍处于起步阶段。但随着数据分析软件类型持续丰富，潜在客户已经从晶圆制造商拓展到了芯片设计公司，已经获得了来自于平头哥半导体、合肥晶合等企业的订单。未来随着公司数据分析平台的进一步完善，数据分析软件有望成为公司重要的收入增长点。 投资建议 预计2022-2024年，公司营业收入分别为3.63/6.37/10.02亿元，同比 83.2%、75.4%、57.5%；归母净利润分别为1.20/2.04/3.32亿元（原值 1.01/1.81/2.95亿元），同比增长88.9%、69.8%、62.3%，对应EPS为 0.60/1.02/1.66元。以2023年1月30日收盘价94.69元计算，2022-2024年 PE分别为157.3X/92.6X/57.1X。维持“买入-A”评级。风险提示 晶圆厂扩产不及预期；新产品开发不及预期；软件业务进展及客户拓展不及预期。 财务数据与估值： 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 124 198 363 637 1,002 YoY(%) 87.3 59.9 83.2 75.4 57.5 净利润(百万元) 50 64 120 204 332 YoY(%) 158.0 27.8 88.9 69.8 62.3 毛利率(%) 85.3 76.5 70.6 71.6 75.5 EPS(摊薄/元) 0.25 0.32 0.60 1.02 1.66 ROE(%) 17.6 17.6 3.6 5.7 8.5 P/E(倍) 379.7 297.1 157.3 92.6 57.1 P/B(倍) 67.0 52.2 5.6 5.3 4.8 净利率(%) 40.3 32.2 33.2 32.1 33.1 资料来源：最闻，山西证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 290 358 3170 3257 3612 营业收入 124 198 363 637 1002 现金 220 172 2089 2070 2291 营业成本 18 47 107 181 245 应收票据及应收账款 35 113 129 167 211 营业税金及附加 0 1 1 2 3 预付账款 1 0 11 12 28 营业费用 11 19 34 51 75 存货 30 60 127 195 268 管理费用 13 18 35 55 79 其他流动资产 4 13 813 813 814 研发费用 41 65 91 172 301 非流动资产 29 74 303 451 451 财务费用 1 -5 -23 -30 -44 长期投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -1 -1 -1 -1 -1 固定资产 23 41 264 407 405 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 0 0 6 8 9 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 6 32 34 36 37 营业利润 54 69 130 220 357 资产总计 319 432 3473 3708 4062 营业外收入 0 0 0 0 0 流动负债 28 61 82 112 135 营业外支出 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 利润总额 54 68 129 220 357 应付票据及应付账款 4 20 36 59 70 所得税 4 5 9 15 25 其他流动负债 24 41 46 53 65 税后利润 50 64 120 204 332 非流动负债 8 8 8 8 8 少数股东损益 -0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 50 64 120 204 332 其他非流动负债 8 8 8 8 8 EBITDA 56 75 186 273 413 负债合计 36 69 90 120 142 少数股东权益 0 0 0 0 0 主要财务比率 股本 150 150 200 200 200 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 资本公积 104 120 2970 2970 2970 成长能力 留存收益 29 93 213 418 750 营业收入(%) 87.3 59.9 83.2 75.4 57.5 归属母公司股东权益 283 363 3384 3588 3920 营业利润(%) 152.0 27.6 88.5 69.8 62.3 负债和股东权益 319 432 3473 3708 4062 归属于母公司净利润(%) 158.0 27.8 88.9 69.8 62.3 获利能力 现金流量表(百万元) 毛利率(%) 85.3 76.5 70.6 71.6 75.5 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 净利率(%) 40.3 32.2 33.2 32.1 33.1 经营活动现金流 25 8 88 158 241 ROE(%) 17.6 17.6 3.6 5.7 8.5 净利润 50 64 120 204 332 ROIC(%) 17.3 17.1 3.4 5.5 8.3 折旧摊销 3 8 60 60 63 偿债能力 财务费用 1 -5 -23 -30 -44 资产负债率(%) 11.3 15.9 2.6 3.2 3.5 投资损失 0 0 0 0 0 流动比率 10.4 5.9 38.7 29.1 26.8 营运资金变动 -41 -84 -70 -77 -111 速动比率 9.2 4.7 36.9 27.1 24.5 其他经营现金流 11 26 -0 0 -0 营运能力 投资活动现金流 -20 -48 -1090 -207 -63 总资产周转率 0.6 0.5 0.2 0.2 0.3 筹资活动现金流 155 -8 2920 30 44 应收账款周转率 5.5 2.7 3.0 4.3 5.3 应付账款周转率 8.5 3.8 3.8 3.8 3.8 每股指标（元） 估值比率 每股收益(最新摊薄) 0.25 0.32 0.60 1.02 1.66 P/E 379.7 297.1 157.3 92.6 57.1 每股经营现金流(最新摊薄) 0.12 0.04 0.44 0.79 1.20 P/B 67.0 52.2 5.6 5.3 4.8 每股净资产(最新摊薄) 1.41 1.82 16.92 17.94 19.60 EV/EBITDA 332.6 249.1 86.3 59.0 38.4 资料来源：最闻、山西证券研究所 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及