焦炭焦煤周报：市场情绪转向乐观 焦炭焦煤大幅上涨
2016年3月21日 1 / 18 华泰期货研究所 尉俊毅 021-68755929 weijunyi@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 1800230028003300380043004800530050010001500200025003000焦炭主力合约上证综指（右轴） 1000150020002500300035004000450050010001500200025003000焦炭主力合约申万行业指数:焦炭加工 近期相关文章： 期货贴水幅度大 焦炭焦煤或相对抗跌 2015-10-31 焦炭焦煤或维持底部宽幅震荡 2015-11-30 产能过剩严重 焦炭焦煤熊市格局不变 2016-1-4 春季煤焦供给总体宽松，考虑逢高抛空 2016-2-1 焦炭焦煤快速上涨 警惕多头获利回吐 2016-2-29 华泰期货|焦炭焦煤周报 市场情绪转向乐观 焦炭焦煤大幅上涨 焦炭、焦煤行情回顾 上周焦炭焦煤再度大幅上涨，焦炭主力1605合约涨4.89%，焦煤主力1605合约涨3.43%。上周一、二焦炭、焦煤走势较为平静；周三受螺纹钢及铁矿石大幅上涨带动，焦炭、焦煤再度大幅上涨；周四、周五焦炭、焦煤连续拉出中阳线。从持仓来看，焦炭、焦煤1605合约持仓量小幅下降，1609合约持仓量小幅上升，焦炭为净空持仓，焦煤转为净多持仓。 总结与操作建议 低库存低开工对钢材价格的上涨仍起到关键作用，上周钢材社会库存下降40万吨，全国高炉开工率维持在77%。由于钢价上涨幅度明显不如铁矿石，钢厂将大部分利润让给了铁矿石，因此对于复产十分谨慎，这将限制焦炭焦煤涨幅。库存方面来看，上周港口炼焦煤库存小幅下降，创下年内新低，上周澳洲昆士兰州迎来降雨天气，出港量再度受到影响，货源紧张可能会助推进口煤价格进一步小幅上涨。上周美联储决定维持利率不变，还下调了2016年加息的预期，令美元大幅下跌，受美元下跌利好刺激，上周原油价格大幅上涨，炼焦副产品价格也继续上涨，粗苯上涨50元/吨，煤焦油持平，甲醇上涨70元/吨，独立焦化企业亏损幅度进一步减少，部分独立焦化企业提高了开工率。由于钢厂去年亏损幅度过大，近期利润刚复苏，开工率回升速度仍旧偏慢，钢材价格有望高位偏强震荡，焦炭、焦煤现货前期涨幅过小，3-5月份可能小幅补涨。上周焦煤焦炭期货大幅上涨，市场情绪转向乐观，不过我们认为追涨面临较大风险，建议投资者对焦炭、焦煤1605合约多单进行获利了结。套利方面，国内煤矿大量复产后供应有所上升，独立焦化企业也适当提高了开工率，近期焦炭涨幅大于焦煤，两者比价上升至1.22，买焦炭抛焦煤套利操作暂时观望。目前黑色各品种近强远弱格局非常明显，但对煤焦来说，近月期货合约在升水情况下套保压力较大，可以考虑把握买9抛5机会。 市场报价 最高收盘持仓量变化（万手）786772.51.29641.5633.5-1.1522042155-5.16451.5449.5-15.33769.57570.386266180.015.13焦炭J16097397372.30%15.937.11焦煤JM16096055992.66%8.9893.32螺纹钢RB1605213521352.62%458.38113.86铁矿石I1605435.5433.55.52%393.4710.56焦炭J1605760755.51.98%66.3211.48焦煤JM1605622620.52.67%29.26持仓量（万手）合约开盘最低涨跌幅成交量（万手） 2016年3月21日 2016年3月21日 2 / 18 华泰期货|焦炭焦煤周报 宏观及行业主要新闻 1、2016年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，比2015年12月份回落0.5个百分点；从环比看，2月份比上月增长0.38%。 2、上周四美联储FOMC决议宣布维持联邦基金利率0.25%-0.5%不变。 3、据中钢协数据显示，2月下旬钢协会员单位粗钢日均产量159.19万吨，旬环比增长2.34%；截至2月下旬末，重点企业钢材库存为1379.47万吨，旬环比下降5.67%。 4、2016年1-2月份，全国房地产开发投资9052亿元，同比名义增长3.0%。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积603544万平方米，同比增长5.9%，增速比去年全年提高4.6个百分点。房屋新开工面积15620万平方米，增长13.7%，去年全年为下降14.0%。1-2月份，商品房销售面积11235万平方米，同比增长28.2%，增速比去年全年提高21.7个百分点。1-2月份，房地产开发企业土地购置面积2236万平方米，同比下降19.4%，降幅比去年全年收窄12.3个百分点。 华泰期货|焦炭焦煤期货周报 2016年3月21日 3 / 18 市场走势 图 1焦炭、焦煤主力合约走势及比价（2013.3.22-2016.3.19） 图2焦炭、焦煤主力合约前十大主力净持仓（2013.3.22-2016.3.19） 1.11.151.21.251.31.351.41.451.540060080010001200140016001800焦炭主力合约焦煤主力合约收盘价焦炭、焦煤比价 -200 00-100 0001000 02000 03000 04000 05000 0焦炭前十大主力净空持仓焦煤前十大主力净空持仓 资料来源：wind资讯 华泰期货研究所 图 3焦炭主力合约1605前10名持仓变化（2016.3.19） 图 4焦煤主力合约1605前10名持仓变化（2016.3.19） 名次会员名多头持仓增减名次会员名空头持仓增减1中信期货39914841永安期货68031882海通期货3669-8302申银万国31937073永安期货3323-7843弘业期货2802-9504兴证期货3016-744国都期货226717925招商期货249412065中国国际215416866广发期货1964-186五矿经易2091-567东航期货1949-187一德期货187917048方正中期1881-258海通期货1827609中粮期货183713699国投期货1726159610华泰期货17563710中信期货1699191总计258801347264416918 名次会员名多头持仓增减名次会员名空头持仓增减1北京金鹏13605-35961永安期货12276-10972海通期货46461182英大期货95749773中信期货4180-553国都期货25365624华泰期货2426-844中钢期货20404975中金期货236105华泰期货15203606东航期货20001846国投期货14822817国泰君安17512867海通期货1449-2028信达期货13652838中国国际13991009永安期货13571419申银万国120020410兴证期货1149-8410国泰君安1115306总计34840-2807345911988 资料来源：wind资讯 华泰期货研究所 价差和比价追踪 图 5焦炭主力合约与天津港准一级冶金焦价差 图6国内焦炭、焦煤现货比价 -400-300-200-1000100200300400600800100012001400160018002000220024002600期现价差焦炭主力合约天津港准一级冶金焦价格 0.91.11.31.51.71.92.1500100015002000250030003500国内主要城市二级冶金焦平均价国内主产地炼焦煤平均价焦炭、焦煤现货比价 资料来源：wind资讯 华泰期货研究所 华泰期货|焦炭焦煤期货周报 2016年3月21日 4 / 18 图 7焦煤主力与普氏澳洲中等挥发焦煤价差 图 8焦煤主力合约与京唐港澳大利亚产主焦煤价差 -200-1000100200500700900110013001500期现价差焦煤主力合约收盘价普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格 -200-1000100200400600800100012001400期现价差焦煤主力合约收盘价京唐港澳大利亚产主焦煤现货价格 资料来源：wind资讯 华泰期货研究所 图 9螺纹钢主力合约与焦炭主力合约比价（2012.7-2016.3） 图 10焦炭主力合约与铁矿石主力合约比价（2013.10-2016.3） 22.12.22.32.42.52.62.72.82.9360011001600210026003100360041004600Jul-12Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16焦炭主力合约螺纹钢主力合约螺纹钢、焦炭比价 1.51.71.92.12.32.52.720040060080010001200140016001800焦炭主力合约铁矿石主力合约焦炭、铁矿石比价 资料来源：wind资讯 华泰期货研究所 图 11焦炭1609合约与1605合约价差 图 12焦煤1609合约与1605合约价差 -35-30-25-20-15-10-505101520550600650700750800850焦炭1609合约与1605合约价差焦炭1605合约焦炭1609合约 -35-30-25-20-15-10-50510450470490510530550570590610630650焦煤1609与1605合约价差焦煤1605合约焦煤1609合约 资料来源：wind资讯 华泰期货研究所 华泰期货|焦炭焦煤期货周报 2016年3月21日 5 / 18 焦炭、炼焦煤现货市场 地区质量指标价格涨跌折合标准品 类型山西太原 A<12.5%,S<0.7%6000809一级、出厂价 A<12.5%,Mt8%5600789准一级、出厂价山西河津 A<
