2022年业绩亮眼，2023年动力仍足

事件：2023年1月30日，公司发布业绩预增公告，预计2022年实现归母净利润12.3~13.3亿元，同比+39.04%~50.01%。单Q4，预计公司实现归母净利润3.5~4.5亿元，同比+126%~190%。 核心观点：根据汇率表现，我们预计公司单Q4在汇兑损益略承压情况下，业绩的亮眼表现得益于主营业务的进一步增长。展望2023年，我们对高空作业平台行业全球需求保持相对乐观，国内市场租赁商客户受前期疫情所压制的采购意愿有望逐步释放，海外需求增长放缓预期下，鼎力有望凭借差异化产品、持续拓宽的海外渠道以及更短的交付周期实现市场份额提升。综合来看，我们认为，公司业绩仍有望保持稳定增长，当前估值水平处于相对低位。 公司扭转了2021年“增收不增利”的局面，2022年实现业绩的高速增长。主要系：①海外渠道拓宽：在海外疫情复苏需求持续增长背景下，公司加大海外市场销售力度，组建海外子公司及本土团队，海外市场收入增长可观且占比提升,毛利率较高，市场结构的改变带来盈利能力提升；②产品竞争力增强：公司电动化技术领先，产品系列、谱型覆盖全面，通过差异化路线满足多元化客户需求，市场竞争力增强；③外部环境因素正向影响：原材料价格、海运费降低释放成本压力，汇兑收益一定程度增厚全年利润，1-9月汇兑收益约为1.5亿元，根据我们对公司汇兑的敏感性分析，估计四季度汇兑损失约2000万元。 国内市场逐步迈向成熟阶段，2023年短期需求有望复苏。根据中国工程机械工业协会，2022年高空作业平台整体销量（含出口）19.6万台，同比+22.7%，对比2015-2021年行业销量复合增速59%，行业销量增速放缓。从行业长期发展角度来看：伴随下游应用渗透率提升，产品链逐步成熟，未来二手机处理难题有望促进行业由价格决定转向质量决定，优化供给格局。从行业短期需求来看：在国内市场采购需求被疫情管控所压制、海外需求较强背景下，2022年出口占比提升，我们假设按内销：出口=5：5来推算，国内市场保有量预计接近50万台。根据工程机械租赁分会对行业景气度的跟踪，2022年，国内高空作业平台租赁市场出租率平均约68%，租金率水平相对平稳，我们认为，2023年国内市场租赁商采购意愿有望增强。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表