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行业下行导致公司业绩承压,底部反转可期

2023-01-31邢重阳、李渤财通证券余***
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行业下行导致公司业绩承压,底部反转可期

事件:公司发布2022年业绩预告,预计实现归母净利润1.76到2.6亿元,同比下降75%到83%;实现扣非归母净利润1.65到2.43亿元,同比下降75%到83%。预计Q4公司实现归母净利润-1.84到-1.00亿元,同比下滑262.8%到188.5%;实现扣非归母净利润-1.65到-0.87亿元,同比下滑241.03%到174.36%。 受国内经济增速放缓等多因素影响,公司业绩承压。我们认为2022年由于受到国内经济增速放缓、各地新冠疫情复杂多变、物流不畅等因素的影响,重卡行业整体表现欠佳,销量为67.17万辆,同比大幅下滑51.8%。中国重汽集团(中国重汽A的母公司)重卡销量为15.88万辆,同比下滑43.4%。在行业下行周期,公司凭借出口优势提升份额,2022年中国重汽市场份额提升至23.6%,同比增加3.5pp。 重卡行业逐步复苏,行业龙头业绩环比改善可期。重卡行业有望从2023年开始随着疫情复苏逐步走出底部迎来向上。当前时点我们认为重卡板块已经来到底部区间,重卡行业在疫情缓解和政策刺激下有望逐步复苏:1)疫情缓解后,物流需求有望提升,带动运费增长,提升终端购买需求;2)2022年10月1日起,实行了收费公路通行费减免10%的政策,政策端对重卡用户有所扶持;3)排放政策有望继续升级,2022年11月14日,15部门联合印发《深入打好重污染天气消除、臭氧污染防治和柴油货车污染治理攻坚战行动方案》,重卡排放升级有望促进现有国四重卡的加速替换,带动行业增长。公司作为行业龙头,市场份额持续提升,公司有望受益于行业复苏,业绩环比改善可期。 投资建议:考虑行业下行拖累公司业绩,我们调低公司2022-2024年的盈利预测。预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.25、9.01、14.86亿元,对应EPS分别为0.19、0.77、1.26元,对应PE分别为84.73倍、21.17倍、12.83倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业政策风险;供应链风险;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。