健盛集团发布2020年业绩预告,预计期内实现归母净利润-5.53亿元~-4.87亿元,扣非后归母净利润-5.67亿元~-5.01亿元。利润大幅亏损,主要因:1)期内计提俏尔婷婷商誉减值5.2~5.8亿元;2)越南无缝内衣工厂因客户验厂受限导致产能利用率不足,减少利润约3000万;3)人民币大幅升值8%导致汇兑损失预计;4)杭州棉袜工厂关停并转移,减少利润约1600万;5)员工持股2020年摊销费用1256万。剔除上述影响,预计净利润1.2-1.3亿元(2019年利润2.73亿元)。棉袜业务保持稳健,内衣客户集中导致订单下滑。2020财年公司营收受疫情影响较大。分品类看,公司作为棉袜出口龙头,具备优质客户资源,订单表现较为稳健,预计全年营收同比约持平(20H1同比持平)。无缝内衣由于客户订单高度集中度、个别工厂生产成本较高,疫情下订单大幅下滑,预计全年营收同比-25%左右(20H1同比-33%)。客户开发&产能扩张下,业绩有望明显反转。从公司未来发展看,面对无缝内衣困境,公司协同棉袜业务优质客户资源,已成功引入H&M及Puma两个新客户,有望弥补delta订单的转移,同时规划在此基础上努力再开发2~3个战略客户。未来,无缝内衣有望在订单增长的同时,有效分散下游风险。此外,公司长期战略保持不变,持续逆市扩产。越南方面,我们预计2021年棉袜产能将达到2亿双,无缝内衣已有的110台机器春节后有望逐步实现满产,并新增设备100~150台。国内方面,将加强贵州生产基地建设,一方面承接部分上虞无缝服饰产能的转移,另一方面新增辅料生产与3600万双棉袜生产工厂。投资要点:公司发布2020年业绩预告,预计期内实现归母净利润-5.53亿元~-4.87亿元,扣非后归母净利润-5.67亿元~-5.01亿元。剔除上述