中国太阳能发电设备 – 我们对太阳能硅片技术出口的潜在限制的看法

招银国际全球市场|股票研究|行业更新 中国太阳能设备 跑赢大盘 中国资本货物 韦恩·冯CFA (852)39000826 waynefung@cmbi.com.hk 相关报道: 1.年代。C新能源(300724CH,购买) –3如净利润增长1.2倍;一个干净的击败–2022年10月27日(链接) 2.JSG(300316CH,购买)–2的时候 利润1。4x同比强劲的现金流;提高收益tp固体 保证金–2022年8月29日(链接) 3.中国太阳能设备 (表现)——锄头和铁锹 太阳的淘金热–2020年11月11日 (链接) 我们对出口潜在限制的看法太阳能晶片的技术 上周五，我们有媒体报道说中国将限制出口某些太阳能硅片技术，以保护中国的竞争优势 遍布全球的太阳能供应链。我们注意到，新闻实际上指的是商务部早在2022年12月下旬就已经发布了征求意见稿。我们认为的一个关键问题在咨询文件是中国 海外硅片产能建设将受中国政府影响 批准。虽然咨询结果尚未公布，但我们与 几家太阳能公司表示，海外扩张可能不受限制只要海外产能由中国公司全资拥有. 关于禁止/限制出口的咨询文件 技术。该论文于2022年12月下旬发布，涵盖各种 工业(关于《中国禁止出口限制出口技术目录》修订公开征求意见的通知:链接)。咨询期已于1月28日结束，最终结果尚未公布。 技术出口分为两类，即（1）禁止; （2）限制。根据中国法规（中华人民共和国技术进出口管理条例:链接),“禁止”列表上的项目不允许出口。“有限的”项目将受到政府的批准。 新增三项与太阳能产业相关。在 2022年12月发出的咨询文件，新增三项 “限制艾德”类对于太阳能发电行业，包括：（1）大尺寸晶圆，（2）黑硅，（3）高效单晶/多晶 铸锭生产。这些技术的出口需要获得根据咨询，中国当局。 中国太阳能硅片在全球具有主导地位。根据cipa, 中国太阳能晶片产量占>2021年世界总排放量的95%, 高于供应链中的其他主要产品（图1）。这样优势地位是持续提高效率的结果 晶体生长炉、细致的晶圆切片技术及经济性规模，这在过去十年中大幅降低了成本。 对晶片设备制造商的潜在影响。目前不清楚将定义晶体生长炉和晶圆切片机的出口 “出口的技术”。JSG(300316CH,购买)目前最大的中国晶体生长炉制造商。鉴于JSG产生了>90%的 在中国（大部分硅片产能所在地）的收入，潜在影响应该有限。 对晶片制造商的潜在影响.LONGi(601012CH)和TCL002129中环(CH)两大晶圆制造商，产生了大部分 中国晶圆收入。对于集成太阳能游戏，例如特瑞纳(688599 CH),晶澳太阳能(002459CH)和688223Jinko(CH),晶片产量主要用于内部太阳能电池生产。鉴于这些球员是 海外工厂扩建，扩张计划将变得不确定如果最终结果严格限制技术出口。 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露1 更多的报道FROMBLOOMBERG:RESPCMBR<>或http://www.cmbi.com.hk 图1:中国在全球太阳能供应的输出2021年 来源:cipaCMBIGM 说秘密地乌雷斯&Dis的申请者 分析师认证 对本研究报告内容负主要责任的研究分析师全部或部分证明，就证券而言，证明 或分析师在本报告中涵盖的发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券的个人观点或发行人;（2）他或她的薪酬的任何部分都与该分析师表达的特定VIEWS直接或间接相关 在这个报告。 此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券发出的操守准则）均非 及期货事务监察委员会）（1）在刊发日期前30个历日内曾买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票的本报告;（2）于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）服务 担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级人员;及（4）在香港上市公司中拥有任何财务利益这份报告。 CMBIGM评级 买持有出售 不评价 跑赢大盘 “与大盘持平”上调至“强于大盘表现不佳 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 ：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 ：未来12个月潜在损失超过10%的股票 :股票不是被CMBIGM ：行业预计未来12个月将跑赢相关大盘基准 ：行业预计在未来12个月内的表现将与相关的大盘基准保持一致 ：行业预计未来12个月将跑输相关大盘基准 招商银行国际全球市场有限 地址:香港花园道3号冠君大厦45楼电话：（852）39000888传真：（852）39000800 招商银行国际全球市场有限公司(“CMBIGM“）是招银国际金融有限公司（全资拥有）的全资附属公司招商银行的子公司) 重要的信息披露 任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM做 不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊情况要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。价值任何投资的回报均不确定及并非保证，并可能因依赖相关资产的表现而波动 或其他可变市场因素。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以做出自己的投资决定。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其客户提供信息 向其分发的附属公司。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益的要约或招揽，或 进行任何交易。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对任何损失负责，因依赖本报告中包含的信息而造成的任何直接或间接损害或费用。任何使用该信息的人 本报告中包含的风险完全由他们自己承担。 本报告所载的信息和内容基于对被认为公开和可靠的信息的分析和解释。中标大M 已尽一切努力确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM提供信息， “按原样”提供建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他具有信息的出版物和/或与本报告不同的结论。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能使 投资决策或采取与本报告中的建议或观点不一致的专有立场。 CMBIGM可能为自己和/或代表持有本报告所述公司的头寸、做市或担任委托人或从事证券交易不时的客户。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与以下公司建立投资银行或其他业务关系 本报告。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，并且CMBIGM不会假设与此相关的任何责任。本报告仅供预期收件人使用，不得复制、重印、出售、重新分发或 未经CMBIGM事先书面同意，出于任何目的全部或部分发布。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合2000年金融服务和市场法（金融促进）命令（经修订）第19（5）条的人士 不时（“命令”）或（II）属于该命令第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法团协会等”）的人士，和未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 本文件在美国的收件人 CMBIGM不是在美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告编制和 研究分析师的独立性。对本研究报告内容负有主要责任的研究分析师未注册或不符合研究资格金融业监管局（“FINRA”）分析师。分析师不受适用的限制un为了确保derFINRA规则分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告拟在美国分发 仅向“美国主要机构投资者”（根据美国《1934年证券交易法》（经修订）第15a-6条的定义，不得提供给任何其他美国人。收到本报告副本的每位主要美国机构投资者均声明并同意其不得 向任何其他人分发或提供此报告。本报告的任何美国接收者希望根据该信息进行任何买卖证券的交易本报告中提供的应仅通过美国注册的经纪交易商进行。 在新加坡Forrecipients本文件 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D），定义如下的豁免财务顾问新加坡《财务顾问法》（第110章），受新加坡金融管理局监管。CMBISG可以分发其各自外国制作的报告 实体、关联公司或其他外国研究机构根据《财务顾问条例》第32C条的安排。报表的分发位置在新加坡，非《证券及期货法》（第289章）所定义的合格投资者、专家投资者或机构投资者 新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应联系 CMBISG致电+6563504400，了解由报告引起或与报告有关的事项。