中国技术 - 美国对中国新芯片出口限制的影响

跑赢大盘 (维护) 2022年10月10日 招银国际全球市场|股票研究|行业更新 中国的技术 的影响我们的新芯片的出口限制到中国 美国商务部10月7日宣布实施新的出口管制措施 （链接）采用美国技术制造的半导体用于先进的计算芯片、超级计算机和先进半导体只能是 以出口许可证销往中国。第一条规则的目标是1）收紧现有的 对16纳米/14纳米或以下逻辑IC的限制（即鳍式场效应晶体管或GAAFET），2）将限制扩展到内存IC类别（18纳米或以下的DRAM，以及 NAND具有128层或更多），以及3）外资生产设施位于中国将需要就以下情况申请批准相关设备： 具体分析的基础上。第二条规则增加中国的内存芯片制造商长江内存和30中国其他实体“未经证实的名单”。在我们看来,我们的最近的出口管制和美国芯片法案将加速半导体的本地化 考虑到供应链安全和地缘政治，中国的设备/铸造厂紧张。尽管近期宏观疲软和库存调整，但我们认为从长远来看，半本地化仍然是结构性增长的动力。 对中国铸造行业的影响:由于中芯国际是包括在实体2020年上市，相信大多数中国代工厂都专注于扩张28nm及以上工艺。鉴于美国持续的出口限制， 中国代工厂正在积极与中国、欧洲和日本设备制造商将建设非美国生产线 28nm及以上工艺。对于中国代工厂，我们相信美国的新 逻辑IC（16mn/14nm及以下）的出口管制将促进逻辑IC（16mn/14nm及以下）的本地化中国半导体设备和国内代工厂需求增加 28nm或以上鉴于外国代工厂在中国的资本支出放缓。在 此外，对于使用美国技术/设备的其他铸造厂，例如台积电，他们可能无法生产相关的先进芯片（16mn/14mn或 下面）适用于未来无许可证的中国无晶圆厂公司。 对中国内存行业的影响。DRAM,我们相信限制18nm及以下工艺将增加中国人的难度 DRAM领导者长信内存技术（CXMT）将收购将产品从19nm工艺升级到17nm工艺的设备 2022.我们相信CXMT的新的植物,如第二阶段在合肥,可能面临未来获得设备的挑战。对于NAND闪存，我们相信 128层及以上限制将影响长江内存 (YMTC)的升级计划将其NAND设施和客户群扩展到海外客户。对于在中国设有工厂的海外公司，我们认为 SK海力士在无锡的DRAM工厂和三星在西安的NAND工厂可能也是由于新限制的影响。 估值表 中国科技行业 亚历克斯·NG (852)39000881 alexng@cmbi.com.hk 莉莉杨博士 (852)39163716 lilyyang@cmbi.com.hk 相关报道: 1.中国人工智能-美国可能扩大人工智能芯片出口限制——9月14日 2022(链接) 的名字股票行情自 Mkt帽价格 P/E(x)P/B(x)罗伊 2.中芯国际的/华港 2的时候结果和美国最近半 动收录器 (mn)美元 (信用证)FY22EFY23EFY22EFY22E 限制–2022年8月15日(链接) 中芯国际 981港元 17,358 17.2 9.7 11.8 0.84 7.4 华虹半 1347港元 3,009 18.08 8.4 9.0 0.93 12.1 资料来源:公司数据,CMBIGM估计 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露1 彭博社的更多报道：RESPCMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 图1：美国国际清算银行将加强对先进计算的出口管制，以及 半导体制造项目 资料来源:美国BIS(bis.doc.gov) 新限制的rule1:实施先进控制相关计算和半导体制造业: BIS关于先进计算和半导体制造的规则针对美国 国家安全和外交政策在两个关键领域存在关切。首先，规则强加对某些先进计算半导体芯片的限制性出口管制， 超级计算机最终用途的交易，以及涉及某些实体的交易 实体列表。其次，该规则对某些半导体制造施加了新的控制某些集成电路（IC）最终用途的项目和交易。 具体来说,规则: 1.）增加某些先进和高性能的计算芯片和计算机含有此类芯片的商品列入商业管制清单（CCL）; 2.）为运往超级计算机或 在中国的半导体开发或生产最终用途; 3.）将《出口管理条例》（EAR）的范围扩大到某些外国生产先进计算项目和国外生产的超级计算机终端产品 使用; 4.）将受许可证要求的外国生产项目的范围扩大到二十-实体清单上的八个位于中国的现有实体; 5.）将某些半导体制造设备及相关项目添加到CCL; 6.）为用于半导体制造的物品增加了新的许可证要求在中国制造符合指定IC的“设施”。许可证所拥有的设施 中国实体将面临“否认推定”，跨国公司拥有的设施将面临根据具体情况决定。相关阈值如下： •与非逻辑芯片-平面晶体管架构（即鳍式场效应晶体管或GAAFET） 16日或14nm或以下; •DRAM内存芯片18海里一半节距或更少; •128层或NAND闪存芯片更多。 7.）限制美国人支持IC开发或生产的能力 在某些PRC-位于没有许可证的半导体制造“设施”; 8.）增加新的许可证要求，以出口开发或生产半导体的项目制造设备和相关项目;和 9.）建立临时通用许可证（TGL），以尽量减少对半导体供应链，允许特定的、有限的制造活动相关物品运往使用以外的中华人民共和国。 该规则在向联邦提交公众检查后分阶段生效注册。半导体制造项目限制在提交申请后生效 公共检验(2022年10月7日),r限制美国人支持的能力在某些位于中国的半导体制造中开发、生产或使用IC “设施”在五天后（2022年10月12日）生效，而高级计算和超级计算机控制以及规则中的其他更改将在14天后生效(2022年10月21日)。 新限制规则2：对BIS未验证列表的修订： BIS还更新了与BIS实体清单相关的法规，以澄清持续缺乏东道国政府的合作，有效阻止BIS确定 遵守EAR可能会导致将实体添加到实体列表中。 该规则提供了一个例子，规定外国持续缺乏合作 阻止BIS在未经验证的情况下验证公司的真实性的政府 清单（UVL）可能导致这些当事方被移至实体清单，如果最终用途检查没有及时安排和完成。对实体清单的所有添加、删除或修订 仍需获得最终用户审查委员会的批准，该委员会由商务部、国务院、国防部和能源部根据现有规则。 该规则将31个新实体添加到UVL，并删除9个符合相关要求的实体要求。 根据这一监管变化，出口执法局发布了一项政策关于外国政府防止最终用途检查的备忘录。备忘录 可在此处在线获取。该政策要求在60天内将当事方添加到未经验证的名单中在要求检查但东道国政府不采取行动阻止检查完成之后，并且 额外的60天流程，用于在存在持续的情况下将UVL当事方添加到实体清单中东道国政府缺乏合作，无法协助完成检查。 图2：31日的新实体到我们BIS的未经证实的列表(UVL) 的英文名字 中文名字 1北京Naura磁电技术北方华创磁电科技有限公司 2北京PowerMac公司 3主业南方电子产品检测有限公司 4常州市金谭腾源机械配件有限公司 5矿产资源研究所.中国地质科学院 6中国科学院化学研究所 北京普科测控技术有限公司 中检集团南方电子产品测试股份有限公司常州市金坛腾远机械配件有限公司 中国地质科学院矿产资源研究所中国科学院化学研究所 7重庆Optel电信重庆奥普泰通信技术有限公司 8重庆Xinyuhang科技有限公司有限公司 重庆新域科技有限公司 9丹东市无损电子:丹东无损检测 10DK激光有限公司湖南大科激光有限公司 11日佛山Huaguo光学有限公司佛山華國光學器材有限公司 12GRG计量与测试(重庆)有限公司,有限公司碳13广东东岭科技有限公司 14日广西玉柴机械有限公司 15广州GRG计量测试（北京）有限公司 16Jaln精密光学(上海)有限公司,有限公司 17丽水正阳电力建设 18日南京Gova科技有限公司 19日宁波三世激光技术有限公司。 20青岛科创质量检测有限公司上海科技Universitv21 22苏州森川机械科技有限公司23Lianjin光谷lechnology有限公司24日中国科学院大学 25上海理工大学 26至关重要的先进材料有限公司 27武汉生物制品研究所有限公司 28日武汉Juhere光子科技有限公司 29日无锡Hengling科技有限公司有限公司30日西安每时生源lechnology有限公司31日长江内存技术有限公司。 广电计量检测(重庆)有限公司广东东麟碳素科技有限公司广西玉柴金兴机械有限公司广电计量检测（北京)有限公司 嘉麟精密光学（上海）有限公司丽水正阳电力建设有限公司 南京高华科技股份有限公司 恒普（宁波）激光科技有限公司青岛科创质量检测有限公司 上海科技大学 苏州森川机械科技有限公司天津光谷激光技术有限公司中国科学院大学 上海理工大学 广东先导先进材料股份有限公司武汉生物制品研究所有限责任公司武汉聚合光子技术有限公司 无锡恒领科技有限公司 西安中盛圣远科技有限公司长江存储科技有限责任公司 资料来源:美国国际清算银行 ,CMBIGM 信息披露和免责声明 分析师认证 对本研究报告的全部或部分内容负主要责任的研究分析师证明，就 分析师在本报告中涵盖的证券或发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人;（2）他或她的薪酬中没有任何部分直接或间接与具体观点有关表示对这份报告的分析师。 此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港发行的操守准则） 证券及期货事务监察委员会）（1）在本次调查发生前30个历日内曾买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票本报告的发布日期;（2）将在本研究报告发布之日起3个营业日内交易或买卖本研究报告所涵盖的股票报告;（3）担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员;及（4）在香港拥有任何经济利益 香港上市公司覆盖在这个报告。 CMBIGM评级 买持有出售 不评价 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 ：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 ：未来12个月潜在损失超过10%的股票 :股票不是由CMBIGM评级 跑赢大盘 “与大盘持平”上调至“强于大盘 表现不佳 ：预计未来12个月行业表现将超过相关大盘基准 ：预计行业在未来12个月内的表现将符合相关的大盘基准 ：预计未来12个月行业表现将逊于相关大盘基准 招商银行国际全球市场有限 地址:香港花园道3号冠君大厦45楼电话：（852）39000888传真：（852）39000800 招银环球金融有限公司（「招银环球金融」）是招银国际金融有限公司林的全资附属公司报道(全资招商银行的子公司) 重要的信息披露 任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM做 不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊情况要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。价值任何投资的回报均不确定及并非保证，并可能因依赖相关资产的表现而波动 或其他可变市场因素。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以做出自己的投资决定。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其客户提供信息。 向其分发的附属公司。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益的要约或招揽，或 进行任何交易。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对任何损失负责，因依赖本报告中包含的信息而造成的任何直接或间接损害或费用。任何使用该信息的人 本报告中包含的风险完全由他们自己承担。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可用和可靠的信息的分析和解释。 CMBIGM已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM提供 “按原样”提供的信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发行其他出版物具有与本报告不同的信息和/或结论。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点